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　　內憂(yōu)外慮但估值支撐底部

　　⊙銀河證券

　　各國實(shí)體經(jīng)濟受到的負面影響將持續，未來(lái)一段時(shí)間無(wú)論是消費數據、失業(yè)率、收入還是制造業(yè)數據還會(huì )有進(jìn)一步下滑。在這種趨勢尚未改變之前，投資者的預期仍然悲觀(guān)；10月份宏觀(guān)數據即將公布，我們認為經(jīng)濟下行趨勢將進(jìn)一步加劇。在投資者信心匱乏環(huán)境下，市場(chǎng)還會(huì )面臨一定沖擊。

　　但無(wú)論從相對估值，還是從產(chǎn)業(yè)資本與金融資本博弈來(lái)看，我們認為，市場(chǎng)估值已經(jīng)處于低位，估值下行空間有限；此外，隨著(zhù)中央經(jīng)濟工作會(huì )議的臨近，市場(chǎng)對積極的宏觀(guān)調控政策預期愈發(fā)強烈，而這有利于為市場(chǎng)提供支撐。

　　我們認為短期內市場(chǎng)仍將呈現小幅波動(dòng)態(tài)勢，國內外經(jīng)濟下行趨勢未改將限制市場(chǎng)運行高度，但是估值處于低位、積極調控政策出臺預期會(huì )對市場(chǎng)提供一定支撐。

　　信心匱乏平準基金正當時(shí)

　　⊙浙商證券

　　平準基金如果能夠推出，那將是管理層增加市場(chǎng)資金供給系列救市措施中最有力度的一項。而且現在推出也是比較合適的時(shí)候：一則近期周邊股市普遍有30%左右的反彈，而A股表現平平，長(cháng)久以來(lái)跟跌不跟漲的特立獨行累積了驚人的跌幅，過(guò)度反應亟須修正。但是目前關(guān)于宏觀(guān)經(jīng)濟運行情況基本上是利空數據居多，因此面向資本市場(chǎng)的強力救市政策可能是刺激反彈的關(guān)鍵。二則A股下跌逾七成以后風(fēng)險已經(jīng)基本釋放，平準基金入市操作風(fēng)險很低。

　　平準基金推出可能會(huì )給A股市場(chǎng)帶來(lái)一波20%-30%幅度的反彈，而市場(chǎng)反轉仍然需要下列條件的具備：一是國際金融市場(chǎng)的企穩；第二，國內經(jīng)濟要企穩；第三，市場(chǎng)供求關(guān)系要有明顯改善；第四，投資者信心的恢復。

　　本周仍有進(jìn)一步攀升潛力

　　⊙湘財證券

　　從技術(shù)上看，本周市場(chǎng)仍有進(jìn)一步攀升潛力，但由于成交量沒(méi)有明顯放大，上升幅度料將受到限制，上證指數將可能被限制在1800點(diǎn)以下波動(dòng)。

　　基本面方面，國務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì )議，確立了當前要實(shí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并推出了包括減稅1200億的10項刺激經(jīng)濟政策。由于這些政策產(chǎn)生的效應需要1至2年才能體現出來(lái)，因此，短時(shí)期內對股市的影響有限；目前市場(chǎng)對國家推出平準基金入市的呼聲很高，我們認為，目前的市場(chǎng)點(diǎn)位對平準基金入市還缺乏吸引力，除非上證指數跌至1500點(diǎn)以下，或者是工商銀行、建設銀行和中國銀行股價(jià)跌破前期低點(diǎn)；本周大小非解禁家數與上周相比增加兩家，解禁股份比上周增加近1.93億股；本月15日全球20國首腦將匯聚美國召開(kāi)金融峰會(huì )，國際市場(chǎng)將對該會(huì )有所預期，市場(chǎng)有可能對其做出正面反應。

　　我們認為，在目前點(diǎn)位推出平準基金的可能性較小，本周滬市指數繼續被限制在1800點(diǎn)以下區間波動(dòng)可能性較大，支撐位1650點(diǎn)。由于期間波動(dòng)已產(chǎn)生交易性機會(huì )，投資者可在1650-1680點(diǎn)附近適量介入。組合推薦：中國鋁業(yè)、寶鋼股份、工商銀行、泰達股份、城投控股。

　　市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)被充分體現

　　⊙長(cháng)江證券

　　進(jìn)入11月份以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現企穩走勢。自我們提出了中級反彈思路以后，受到了很多投資者的關(guān)注，也受到了不少置疑。的確，市場(chǎng)底部并不是簡(jiǎn)單的通過(guò)基本面分析能判斷出來(lái)的，有的時(shí)候更多的是經(jīng)驗和與投資者交流得出的判斷。當然這些判斷要符合基本面的分析框架，但就此而言，也無(wú)法考慮到所有影響市場(chǎng)的因素。但是有一個(gè)原則，底部永遠是買(mǎi)出來(lái)的，而且是價(jià)值投資者買(mǎi)出來(lái)的。短線(xiàn)資金在大勢未明之前是不會(huì )進(jìn)場(chǎng)的，所以只有勇敢的價(jià)值投資者才能抄到最終的大底。雖然現在市場(chǎng)還有諸多不確定因素，雖然國外環(huán)境如何變化還很難講，但是從一個(gè)中長(cháng)期角度來(lái)講，價(jià)值已經(jīng)被市場(chǎng)充分的體現出來(lái)了。