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　　2.公允價(jià)值會(huì )計準則、盯市原則和按模型定價(jià)

　　現有的國際會(huì )計準則(IFRS，由國際會(huì )計準則委員會(huì )制定)和公認會(huì )計準則(GAAP，由美國的金融會(huì )計標準委員會(huì )、會(huì )計師協(xié)會(huì )和美國證監會(huì )共同制定)都要求根據資產(chǎn)負債的不同特征和管理者的持有意圖對不同類(lèi)型的資產(chǎn)負債進(jìn)行混合計量，即對交易目的資產(chǎn)和可出售資產(chǎn)按照公允價(jià)值計量，對持有到期的資產(chǎn)、貸款和沒(méi)有公允價(jià)值的負債按照歷史成本計量。

　　GAAP和IFRS相類(lèi)似，都把公允價(jià)值定義為一種資產(chǎn)或負債能夠與有意愿的交易對手以有序方式進(jìn)行交易和清償的價(jià)格。兩種會(huì )計框架都提供了分層次的公允價(jià)值計量方法：層次1-在活躍市場(chǎng)有可觀(guān)察的價(jià)格，因而采用市價(jià)對資產(chǎn)和負債進(jìn)行價(jià)值計量，也稱(chēng)盯市原則；層次2-沒(méi)有活躍市場(chǎng)時(shí)可采用模型來(lái)估值，但需要輸入可觀(guān)察的參數，稱(chēng)為按模型定價(jià)；層次3-類(lèi)似盯住模型的方法，用不可觀(guān)察的輸入參數和模型假設進(jìn)行。GAAP和IFRS都要求對公允價(jià)值方法的運用、特定假設、風(fēng)險暴露、敏感性進(jìn)行披露。

　　在此次危機中，公允價(jià)值暴露出的問(wèn)題主要體現在：一是公允價(jià)值較之于歷史成本加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。公允價(jià)值較之于歷史成本更加動(dòng)態(tài)，更能反映資產(chǎn)和負債的實(shí)時(shí)價(jià)值，但另一方面也加劇了資產(chǎn)和負債的價(jià)值變化，并通過(guò)公允價(jià)值計價(jià)工具的損益變動(dòng)加大了收益的波動(dòng)性。在此次危機中，各金融機構因為持有大量抵押類(lèi)證券，按照公允價(jià)值計量出現了大量未實(shí)現(unrealized)且未涉及現金流量的損失。這些損失僅具有會(huì )計意義，但這種天文數字的“賬面損失”卻扭曲了投資者的預期，形成了“價(jià)格下跌—資產(chǎn)減計—恐慌性?huà)伿邸獌r(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)。二是缺乏在非活躍市場(chǎng)運用公允價(jià)值的指引加劇了市場(chǎng)的動(dòng)蕩。從公允價(jià)值的定義來(lái)看，有序交易是其運用的一個(gè)前提，但在危機中，大量機構被迫變現資產(chǎn)，形成的價(jià)格并不符合公允價(jià)值的前提，但會(huì )計準則中缺乏對此類(lèi)情況的具體指引，使得會(huì )計主體不得不按照不合理的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行公允價(jià)值計量，進(jìn)一步增加了“賬面損失”額，加劇了“價(jià)格下跌—資產(chǎn)減計—恐慌性?huà)伿邸獌r(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)。

　　可以說(shuō)，在正常情況即低頻波段時(shí)，盯市是個(gè)負反饋環(huán)。然而，在極端情況即高頻波段時(shí)，盯市就追趕不上相位變化了。當相位滯后大于90度時(shí)，負反饋環(huán)就呈現正反饋環(huán)的特點(diǎn)。這時(shí)我們需要切斷反饋環(huán)，因此就需要一個(gè)斷路器。在情況恢復常態(tài)時(shí)再使系統重新恢復使用。在經(jīng)濟系統中，我們需要建立這樣一種斷路器機制，抑制特殊情況下盯市原則和公允價(jià)值會(huì )計準則帶來(lái)的順周期性。

　　3.巴塞爾新資本協(xié)議內部評級法

　　2004年發(fā)布的《巴塞爾新資本協(xié)議》(Basel II)中，對資本充足率的框架進(jìn)行了完善，從單一的資金充足約束轉向突出強調銀行風(fēng)險監管，將最低資本要求列為銀行監管的三大支柱(監管資本要求、監管響應、信息披露和市場(chǎng)監督)之一。該協(xié)議延續了8%的最低資本要求，將風(fēng)險加權資產(chǎn)由原來(lái)單純反映信用風(fēng)險改進(jìn)為全面反映信用風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險和操作風(fēng)險，同時(shí)對計量風(fēng)險的方式加以升級和多樣化。自發(fā)布以來(lái)，全球主要經(jīng)濟體都在制定實(shí)施新協(xié)議的步驟和時(shí)間表，其中歐洲主要國家已經(jīng)基本上實(shí)施了資本新協(xié)議。我國也在為實(shí)施資本新協(xié)議做積極準備。

　　巴塞爾新資本協(xié)議框架允許金融機構使用內部評級法對復雜產(chǎn)品定價(jià)并評估其風(fēng)險。資本充足率計算中的風(fēng)險權重來(lái)自?xún)炔磕Ｐ�。在其他條件相同的情況下，當經(jīng)濟高速增長(cháng)時(shí)，風(fēng)險權重通常較低，資本充足率因而較高；而在經(jīng)濟衰退時(shí)，風(fēng)險權重通常較高，資本充足率則較低。因此，金融機構傾向于在好年景時(shí)提高杠桿率，而在年景不好時(shí)則降低杠桿率，從而促進(jìn)了繁榮期的泡沫積累，以及衰退期的信貸緊縮與資產(chǎn)拋售，導致周期性波動(dòng)上升。這體現了較強的順周期性。

　　金融穩定論壇成立了工作組，并與巴塞爾委員會(huì )合作研究強化巴塞爾新資本協(xié)議框架、解決本次危機中體現出來(lái)的該框架的弱點(diǎn)包括順周期性的方法。