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　　二、發(fā)揮好各國負責整體金融穩定的部門(mén)的專(zhuān)業(yè)作用，建立資本約束的逆周期機制

　　對金融機構尤其是銀行業(yè)金融機構的監管中，資本充足率要求是最重要的約束機制之一，此次危機表明，良好的資本實(shí)力對于銀行的抗風(fēng)險能力以及更廣泛的金融穩定至關(guān)重要。有效克服現有資本監管框架中順周期因素以及增加銀行資本的質(zhì)量是防止嚴重金融危機的必要前提。危機反映了銀行機構在資本充足性方面存在許多脆弱性，表現在：Basel II對復雜信貸產(chǎn)品的風(fēng)險重視不夠；最低資本及其質(zhì)量要求未能在危機中提供足夠的資本緩沖；資本緩沖的順周期性加速了金融動(dòng)蕩；以及金融機構間在資本衡量標準方面存在差異。在國際上，目前正在致力于強化資本約束的普遍性，包括對資產(chǎn)證券化、表外風(fēng)險敞口和交易賬戶(hù)活動(dòng)提出資本要求，以及提高一級資本的質(zhì)量和全球范圍內最低資本要求的一致性。此外，作為資本充足率要求的補充，構建適當的杠桿比率指標可以在審慎監管中發(fā)揮作用，既可以作為潛在承擔過(guò)度風(fēng)險的指標，也可以起到抑制周期性波動(dòng)被放大的作用。

　　在克服現有資本充足率框架的脆弱性尤其是資本緩沖的周期性方面，可以積極發(fā)揮各國負責整體金融穩定的部門(mén)的專(zhuān)業(yè)作用。當經(jīng)濟周期發(fā)生異常變化或經(jīng)濟系統需要非常規的逆周期調整或特殊穩定手段時(shí)，可以考慮讓負責整體金融穩定的部門(mén)發(fā)布季度景氣與穩定系數，金融機構和監管機構可以使用該系數，乘以常規風(fēng)險權重后得到新的風(fēng)險權重。因此根據這個(gè)風(fēng)險權重得出的資本充足率要求和其它控制標準(如內部評級法)可以反映整體金融穩定的逆周期要求。

　　傳統上來(lái)說(shuō)，財政當局可以實(shí)施逆周期的財政政策，貨幣當局可以使用逆周期的貨幣政策工具，但這些工具都是宏觀(guān)的。為解決微觀(guān)層面的順周期性，可開(kāi)發(fā)使用逆周期乘數，抑制順周期因素，如內部評級法算出的風(fēng)險權重。如上所說(shuō)，負責整體金融穩定的部門(mén)可能有必要開(kāi)發(fā)一套景氣指數，并從中導出逆周期乘數。目前市場(chǎng)上已經(jīng)有不少與經(jīng)濟周期、投資者和消費者信心相掛鉤的各類(lèi)指數。景氣指數可以建立在這些指數的基礎上。在市場(chǎng)繁榮期，資產(chǎn)價(jià)格一路走高，樂(lè )觀(guān)情緒占主導地位，景氣指數維持高位。經(jīng)濟衰退期則正好相反。一旦有了景氣指數，推導出來(lái)的逆周期乘數就可以運用到順周期因素中，如上面提到的風(fēng)險權重、用于評級的違約概率和金融交易中使用的各種抵押物的折扣率。在合適的形式下，景氣指數和逆周期乘數還可以用于其他的順周期因素。舉例來(lái)說(shuō)，可以在經(jīng)濟繁榮期時(shí)對內部評級法計算得出的風(fēng)險權重使用大于1的逆周期乘數(如1.5。這只是一個(gè)例子，實(shí)際的乘數取決于具體的計算，以下同)，在經(jīng)濟衰退期時(shí)使用小于1的乘數(如0.7)，從而緩解順周期問(wèn)題。乘數的大小還需要考慮其他因素，如產(chǎn)品類(lèi)型、行業(yè)種類(lèi)和風(fēng)險敞口的國家類(lèi)別。通過(guò)逆周期乘數的運用，除有助于克服順周期因素以外，并通過(guò)改善抵押品的管理和作用于信用評級的違約率，更好地管理復雜信用產(chǎn)品的風(fēng)險，從而提高資本金的質(zhì)量�！　�

　　為了穩定嚴峻危機下的市場(chǎng)，財政部門(mén)和中央銀行必須迅速行動(dòng)，采取非常規措施。即使采取了強有力的正確措施，但應對不及時(shí)或延誤的行動(dòng)滯后于事態(tài)的發(fā)展，將會(huì )降低措施的效果。在現代西方社會(huì )，賦予財政部和中央銀行穩定市場(chǎng)的特殊授權往往需經(jīng)歷較長(cháng)的政治過(guò)程，因而常常錯過(guò)最佳行動(dòng)時(shí)機。自金融危機爆發(fā)以來(lái)我們已經(jīng)看到了這樣的案例。今后，各國政府和立法機關(guān)也可能考慮事先授權財政部和中央銀行在特定的、定義清晰的危機情形下采取非常規手段以控制系統性風(fēng)險，從而使其迅速采取大膽行動(dòng)，而無(wú)需經(jīng)歷冗長(cháng)甚至艱難的批準過(guò)程。這種系統性的事先批準的職責將使財政部門(mén)和中央銀行的專(zhuān)業(yè)技能在市場(chǎng)最需要時(shí)發(fā)揮最大作用。