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　　風(fēng)格轉換或引致短期調整

　　⊙光大證券

　　甲型流感疫情的發(fā)展成為上周最為關(guān)注的話(huà)題，與甲型流感相關(guān)的行業(yè)板塊表現較好。我們認為疫情的發(fā)展將在未來(lái)主導相關(guān)板塊行情，其對經(jīng)濟的影響不可小視；上�！皟蓚�(gè)中心”建設細則出臺，部分行業(yè)調整了項目資本金比例。局部政策出臺催化了相關(guān)板塊走強，我們預計未來(lái)仍然有局部政策細則會(huì )逐步出臺，帶來(lái)不斷的局部熱點(diǎn)，建議投資者關(guān)注。這也符合我們之前的判斷，市場(chǎng)將從關(guān)注宏觀(guān)走向關(guān)注微觀(guān)，市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷，但不足以主導整體行情。

　　從行業(yè)和風(fēng)格特征來(lái)看，醫藥板塊獲得優(yōu)異表現，商業(yè)貿易表現仍然較好，而食品飲料有所調整，有色金屬表現仍然較差。前期表現較好的ST、軍工、新能源板塊開(kāi)始進(jìn)入調整，我們認為這意味著(zhù)市場(chǎng)調整的開(kāi)始，并且體現在風(fēng)格板塊變化之上。我們認為需要持續關(guān)注前期領(lǐng)漲的新能源等板塊的相對表現，如果這些板塊持續進(jìn)入調整，這將意味著(zhù)市場(chǎng)風(fēng)格的轉換，未來(lái)行情調整將不斷深化。

　　短期內我們建議投資者適度調整倉位，增加百貨、醫藥、食品飲料的配置，相關(guān)個(gè)股包括：蘇寧電器，王府井，廣州友誼，新華百貨；康緣藥業(yè)、金陵藥業(yè)、天士力、東阿阿膠、青島啤酒、燕京啤酒、雙匯發(fā)展等。

　　高位震蕩突破需看成交量

　　⊙廣發(fā)證券

　　上周大盤(pán)在成功回補前期技術(shù)性缺口后多頭再度反撲，但在長(cháng)假壓力效應下市場(chǎng)保持震蕩收盤(pán)。板塊方面，上周表現最為突出的莫過(guò)于受甲型流感刺激下的醫藥板塊，但從歷史上事件因素炒作步驟看，投機性質(zhì)意味較濃。而下半周多頭反撲的主要動(dòng)力在于銀行地產(chǎn)的異軍突起，以及前期新能源板塊的再度活躍。在技術(shù)性支撐促發(fā)反彈后，市場(chǎng)對后市的分歧主要集中在對反彈的定位。但從板塊輪換速度過(guò)快以及成交量無(wú)法快速反彈來(lái)看，多頭的組織力度仍不足�？紤]到下方均線(xiàn)仍維持較好的多頭排列，預計本周股指仍將維持高位震蕩為主，后期的突破焦點(diǎn)在于成交能否持續跟上以及板塊領(lǐng)漲的持續性，而甲型流感事件進(jìn)展也應關(guān)注。

　　市場(chǎng)機會(huì )回歸地產(chǎn)和基建

　　⊙長(cháng)江證券

　　關(guān)于4月22日的高點(diǎn)，它的意義是，支撐中級反彈的三大基本面因素，即去庫存、剛性需求和美國觸底都已經(jīng)出現，未來(lái)中級反彈的延續將來(lái)源于這些因素的匯集與迸發(fā)。大盤(pán)的大斜率上升波段已經(jīng)結束了，此后大盤(pán)將進(jìn)入一個(gè)震蕩期。這個(gè)震蕩期的走勢取決于經(jīng)濟數據的好轉時(shí)點(diǎn)與程度，同時(shí)它與美國經(jīng)濟的探底進(jìn)程以及美國股市的未來(lái)趨勢也密不可分。

　　未來(lái)可以驗證的一點(diǎn)就是政府投資在短期會(huì )起到拉動(dòng)經(jīng)濟數據環(huán)比回升作用，但在經(jīng)濟底部波動(dòng)期，它的更大作用是消化產(chǎn)能。所以它可能對于拉動(dòng)市場(chǎng)化投資的作用有限，但它拉動(dòng)經(jīng)濟環(huán)比回升的程度是需要觀(guān)察的。與此相關(guān)的另一點(diǎn)就是房地產(chǎn)投資，在滯脹預期和流動(dòng)性過(guò)剩環(huán)境下，地產(chǎn)應當是資產(chǎn)泡沫的首要選擇。所以如果地產(chǎn)成交量延續并導致新開(kāi)工，將成為延續基建主線(xiàn)的基本理由。上述推導想說(shuō)明的邏輯是，在驗證預期行情中，如果有超額收益，大概率事件是出現在房地產(chǎn)和基建板塊。

　　中期向好關(guān)注結構性機會(huì )

　　⊙招商證券

　　短期震蕩。短期壓力因素：由于甲型流感仍在擴散，部分投資者變得謹慎，資金流入有所減少；部分小盤(pán)、題材股等需要時(shí)間消化高估值壓力；支撐因素：先導行業(yè)房地產(chǎn)、汽車(chē)等的銷(xiāo)售數據繼續好轉；以銀行為代表的藍籌股估值偏低，經(jīng)濟走出通縮預期使其有補漲可能。

　　經(jīng)濟轉暖支撐中期向好。中國物流與采購聯(lián)合會(huì )上周五公布的采購經(jīng)理人指數(PMI)顯示，4月份PMI升至53.5，高于3月份的52.4，表明4月份制造業(yè)活動(dòng)繼續增長(cháng)，出我國經(jīng)濟正在復蘇。

　　重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)結構性機會(huì )。我們預測藍籌、重組、主題(世博、海西等)等是近期的熱點(diǎn)板塊。行業(yè)配置方面，超配先導性行業(yè)地產(chǎn)、汽車(chē)及其產(chǎn)業(yè)擴散效應受益的行業(yè)，如家電、煤炭、有色、建材等。本周行業(yè)研究員推薦的公司中，我們建議關(guān)注：中國聯(lián)通、中國石化、廈門(mén)空港、三鋼閩光等。

　　地產(chǎn)和金融將是主要看點(diǎn)

　　⊙山西證券

　　我們認為由突發(fā)性疫情事件帶來(lái)的機會(huì )不改變相關(guān)公司中長(cháng)期發(fā)展狀況，不建議參與相關(guān)股票的炒作。同時(shí)若疫情進(jìn)一步擴散，有可能延緩經(jīng)濟復蘇步伐，對部分已經(jīng)陷入衰退的經(jīng)濟體造成雙重打擊。目前我國還沒(méi)有發(fā)現感染病例，對我國的沖擊僅在于消費信心層面。

　　上周的另一亮點(diǎn)是銀行和地產(chǎn)行業(yè)，一方面有風(fēng)格輪換因素，另外基本面的持續改善不容忽視。銀行一季度業(yè)績(jì)顯示，以量補價(jià)的經(jīng)營(yíng)策略開(kāi)始發(fā)揮作用。相對其它行業(yè)來(lái)說(shuō)，有一定的估值優(yōu)勢；經(jīng)濟回暖之后，央行釋放的大量流動(dòng)性不可避免的推高資產(chǎn)價(jià)格，特別是地產(chǎn)價(jià)格，金融和地產(chǎn)可長(cháng)期重點(diǎn)關(guān)注。

　　從去年11月初市場(chǎng)反彈至今，已經(jīng)過(guò)去六個(gè)月了。從波浪運動(dòng)角度看，從1664點(diǎn)到2579點(diǎn)已經(jīng)完成了三波反彈，超跌帶來(lái)的反彈動(dòng)能正在減弱�；�本面雖然發(fā)生了一些積極轉變，但2009年A股上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)在目前惡劣的世界經(jīng)濟環(huán)境中不能支持太高的PE值。從流通市值角度看，當前的流通市值已經(jīng)處于去年上證指數4000點(diǎn)左右的水平。建議密切關(guān)注流動(dòng)性情況，對于本周和5月份的A股市場(chǎng)，我們持相對謹慎態(tài)度。