基金在尷尬中尋找防御良方：一方面安營(yíng)大盤(pán)股，一方面實(shí)施大額分紅鎖定持有人現有收益，規避股市下行風(fēng)險
央行“三拳”出擊，管理層加強風(fēng)險教育，似乎什么都不能阻擋散戶(hù)入市的步伐，更沒(méi)有什么能夠改變散戶(hù)對A股持續上漲的樂(lè )觀(guān)預期。
于是，滬指4000點(diǎn)之上，愈戰愈勇的散戶(hù)重新主導市場(chǎng)�；鹬荒芸嘈�，從去年以來(lái)，很多基金就無(wú)法戰勝飛漲的指數，到了現在，基金開(kāi)始不能戰勝散戶(hù)。這場(chǎng)對決中，暫時(shí)落敗的基金無(wú)言以對，只有苦笑著(zhù)轉入防御。
股民遍地
4000點(diǎn)之上，股民依舊潮水般涌入A股市場(chǎng)。據中國證券登記結算公司統計，2007年5月24日，滬深兩市投資者新增開(kāi)戶(hù)總數為36.3萬(wàn)戶(hù)，其中新開(kāi)A股賬戶(hù)31.6萬(wàn)戶(hù)，B股賬戶(hù)1.1萬(wàn)戶(hù)，基金賬戶(hù)3.5萬(wàn)戶(hù)。當天股票開(kāi)戶(hù)數幾乎是基金開(kāi)戶(hù)數的10倍。最近的數據可以看出，散戶(hù)開(kāi)戶(hù)數一直處于上升趨勢，而基金開(kāi)戶(hù)數已開(kāi)始呈遞減之勢。
小陸原是鐵桿基民，信任基金的專(zhuān)業(yè)理財，并在2006年的基金投資上所獲頗豐，而且他所在的公司嚴禁上班時(shí)間炒股。但現在，小陸買(mǎi)了可以實(shí)時(shí)察看股市信息的新PDA手機，他變成了一個(gè)股民�！盎鹳嵉锰�，我自己炒股比買(mǎi)基金賺得多多了�！彼嬖V《第一財經(jīng)日報》，他此前贖回了近10萬(wàn)元的基金，現在已經(jīng)全部投入股市。
基金尷尬
一方面，股民的數量越來(lái)越多，另一方面，是散戶(hù)群正在侵蝕基民群。
基金公司目前正在面臨基金份額的凈贖回。北京一位基金公司市場(chǎng)部負責人士向《第一財經(jīng)日報》表示，4月以來(lái)，旗下股票型基金多呈凈贖回狀態(tài)，“大部分公司的股票型(基金)都處于凈贖回的狀態(tài)�！鄙鲜稣f(shuō)法得到多位基金公司市場(chǎng)部的確認。
據本報統計，上周共有8只基金進(jìn)行分紅，其中有每10份分紅13.1元的國投瑞銀核心企業(yè)基金，也有成立以來(lái)業(yè)績(jì)優(yōu)秀頻頻分紅的中郵核心優(yōu)選基金，廣發(fā)基金旗下甚至有兩只基金進(jìn)行分紅。深圳一位基金公司市場(chǎng)部人士表示，目前基金公司大量開(kāi)展的拆分、分紅，正是為了應對基金份額的持續贖回。
而且，5月以來(lái)新基金發(fā)行還出現放緩跡象。5月僅有6只新基金發(fā)行，而其中5只均為有約定時(shí)限的封轉開(kāi)基金。據Wind資訊統計，3月新發(fā)基金的總規模為720億元，4月則為712億元，而截至5月27日，5月募集完成的新基金規模為390億元�；鹑胧械馁Y金增速在明顯減緩。
據《第一財經(jīng)日報》了解，多家基金公司的新基金都在證監會(huì )排隊等候審批�！白C監會(huì )最近又在控制基金發(fā)行，”上海一位基金公司人士認為，這在控制資金入市的同時(shí)，使得更多基民變?yōu)楣擅�，“這也許會(huì )在一定程度上加劇市場(chǎng)的泡沫�！辈贿^(guò)，本報記者沒(méi)有得到證監會(huì )相關(guān)部門(mén)對此的回應。
一位投資總監最近苦惱不已，明明一只股票已經(jīng)遠遠超出合理估值，可在他拋售之后卻節節攀升�！拔掖_信這只股票背后沒(méi)有莊家，”他再查查分時(shí)成交量，每筆成交都在5萬(wàn)元以下，“結論就是散戶(hù)在不停地買(mǎi)入�！�
這就是基金在4000點(diǎn)之上面臨的尷尬境地。堅持短期市場(chǎng)將會(huì )調整，則有可能不僅跑不贏(yíng)大盤(pán)，而且還要被散戶(hù)拋在身后。但若跟著(zhù)散戶(hù)走，買(mǎi)入散戶(hù)追逐的股票、跟著(zhù)散戶(hù)“死了都不賣(mài)”的樂(lè )觀(guān)，又非基金所愿、所能�！氨热缜耙欢螣岢吹目�(jì)差股，基金經(jīng)理也可以判斷哪只股票能夠賺錢(qián)�！鄙虾Ｒ晃换鸸救耸勘硎�，但這樣沒(méi)有良好基本面支持的股票是不能夠進(jìn)入基金公司的股票池的。言下之意，不是基金經(jīng)理比散戶(hù)的賺錢(qián)能力差，而是基金公司秉持的是價(jià)值投資的長(cháng)期理念。
市場(chǎng)逆轉之時(shí)，誰(shuí)將跑得更快
據華夏基金投資部統計，上一輪牛市之時(shí)，即2000年末，居民儲蓄和A股流通市值分別為6.4萬(wàn)億元和約2萬(wàn)億元，比例約為3:1；個(gè)人投資者最高持有89%的流通市值。而現在，個(gè)人投資者直接持有流通市值的比例已經(jīng)位列全球高端，達到了65%左右。同時(shí)，居民儲蓄17.5萬(wàn)億元，A股流通市值為5.5萬(wàn)億元，比例又為3:1，已達到了上一輪A股牛市高峰時(shí)的水平。
“A股市場(chǎng)又開(kāi)始逐漸散戶(hù)化�！币晃换鸸就顿Y總監表示，這樣直接后果即是市場(chǎng)再次由散戶(hù)主導。散戶(hù)主導向來(lái)是A股市場(chǎng)的中國特色，在大力發(fā)展基金業(yè)的五六年來(lái)，機構投資者已經(jīng)在A(yíng)股市場(chǎng)取得一定話(huà)語(yǔ)權。以往，股民對基金的重倉股奉為財神、趨之若鶩，但現在，散戶(hù)已不再關(guān)心基金重倉的大盤(pán)藍籌股。
散戶(hù)薛女士今年以來(lái)主要投資了券商概念股、資產(chǎn)注入概念股等，投資收益率已經(jīng)超過(guò)了150%，這遠遠超出了股票型基金的平均水平。目前仍為滿(mǎn)倉的薛女士認為，市場(chǎng)一旦調整，“我一定比基金跑得快�！�
但現在，很多基金投資總監現在都喜歡講這樣一個(gè)故事：上世紀30年代美國股市崩盤(pán)之前的一天，肯尼迪總統的父親約瑟夫·肯尼迪在街上擦皮鞋，擦鞋童和他聊起了股票，口若懸河、頭頭是道。老肯尼迪立刻回去賣(mài)空了所有的股票，隨后，股市崩盤(pán)。其實(shí)，他們是想說(shuō)，機構往往會(huì )比瘋狂的散戶(hù)更早嗅到市場(chǎng)逆轉的風(fēng)險。
事實(shí)上，基金現在已經(jīng)轉入防御。4月以來(lái)，多位基金經(jīng)理公開(kāi)宣講，大盤(pán)股和小盤(pán)股輪動(dòng)之下，下半年，大盤(pán)藍籌股即將迎來(lái)表現階段。這說(shuō)明，搖旗吶喊的基金已經(jīng)在大盤(pán)股安營(yíng)扎寨。
而分紅也是基金積極防御的另一個(gè)手段。日前實(shí)施分紅的國投瑞銀核心企業(yè)基金的基金經(jīng)理康曉云就表示，選擇此時(shí)實(shí)施大額分紅恰好可以在波動(dòng)的市場(chǎng)中為持有人鎖定現有收益，規避市場(chǎng)下行風(fēng)險。(吳慧）
