發(fā)表評論 長(cháng)城基金近日發(fā)布三季度投資策略報告，該報告認為，由于對宏觀(guān)經(jīng)濟預期較為悲觀(guān)，二季度市場(chǎng)呈現明顯的震蕩下跌走勢。盡管估值水平已經(jīng)較為合理，但由于分析師對企業(yè)盈利預期的不斷下調，動(dòng)態(tài)估值水平依然有壓力，弱市格局仍可能繼續。在密切關(guān)注宏觀(guān)基本面變動(dòng)以及政策動(dòng)向的前提下，三季度投資策略應以風(fēng)險控制為主，宜采取防御性的投資策略。
估值體系有待重新建立
二季度A股市場(chǎng)在一系列利空因素的重壓下，以非理性的方式迅速回歸。從穩定大局出發(fā)，管理層出臺救市“組合拳”，“政策底”一度筑建。然而，在外圍經(jīng)濟放緩、國內經(jīng)濟走勢不明、通脹壓力不減、企業(yè)盈利預期下滑、大小非減持不斷的諸多利空下，市場(chǎng)仍呈現震蕩下跌的趨勢。
長(cháng)城基金認為，在諸多因素中，緊縮的宏觀(guān)政策對股市有重要的影響。高通脹下的宏觀(guān)緊縮，必然以犧牲經(jīng)濟增長(cháng)為代價(jià)。股市作為經(jīng)濟的晴雨表，在高通脹下回落的經(jīng)濟增長(cháng)中很難會(huì )有出眾表現。緊縮的貨幣政策也會(huì )抽緊市場(chǎng)銀根，影響上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)。此外，緊縮性政策很可能讓上市公司大股東背負更大的財務(wù)壓力，這將給A股市場(chǎng)形成最直接的沖擊。
數據顯示，目前A股估值已經(jīng)達到24倍的歷史相對低點(diǎn)，但與2005年5月的歷史最低點(diǎn)仍有差距，宏觀(guān)背景下的種種不確定性更是加快了市場(chǎng)估值中樞的下移，A股市場(chǎng)的估值體系有待重新建立。
三季度看好四類(lèi)股票
長(cháng)城基金透露，三季度將主要采取防御性的投資策略，投資標的以藍籌股為主，規避估值偏高的中小盤(pán)個(gè)股，同時(shí)及時(shí)把握階段性的投資機會(huì )。
在防御性投資策略下，第一、重點(diǎn)關(guān)注抗通脹能力較強的上游行業(yè)如農林牧漁、采掘業(yè)等，以及有自主定價(jià)能力下游行業(yè)如食品飲料、醫藥生物、信息服務(wù)、家用電器等；第二、重點(diǎn)關(guān)注具有防御性的非周期性行業(yè)，比如食品、醫療、居住支出等；第三、關(guān)注生產(chǎn)要素價(jià)格上漲帶來(lái)的結構性機會(huì )。根據行業(yè)利潤對煤價(jià)、電價(jià)、油價(jià)上調的不同敏感性，選擇負面影響較小的行業(yè)配置，如石油天然氣開(kāi)采業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)等。第四、回避大小非減持動(dòng)力大的行業(yè)，選擇減持壓力小、流動(dòng)性好的股票。
長(cháng)城基金提醒投資者，不能忽視政策面日益加大的支持力度和奧運會(huì )舉辦所產(chǎn)生的積極氛圍，這兩方面因素對市場(chǎng)的刺激作用將產(chǎn)生階段性的投資機會(huì )，同時(shí)一些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，比如中報披露期間也可能帶來(lái)階段性投資機會(huì )。對于債券市場(chǎng)，長(cháng)城基金主張投資策略上先謹慎后進(jìn)取，逐步增持投資價(jià)值處于不斷提升中的中長(cháng)期債券，從中長(cháng)期角度布局債券資產(chǎn)。(記者 江沂）
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