事實(shí)上，國內股市一直演繹這樣的神話(huà)，無(wú)論什么股票，不管市盈率多高，市場(chǎng)都認為第一天上市應該大漲。
因此，投資者都爭相參與一級市場(chǎng)申購，然后在第一天掛牌上市交易時(shí)賣(mài)掉獲利退場(chǎng)。而在新股重新恢復發(fā)行以后，累計投標詢(xún)價(jià)的方式的推行令這種游戲演變成：申購→第一天賣(mài)出→再申購這樣一種循環(huán)。
而這個(gè)過(guò)程，卻醞釀了保薦機構和詢(xún)價(jià)對象聯(lián)合作弊的空間。
業(yè)內人士指出，如果一個(gè)股票的價(jià)值如果在上市之初就被一級市場(chǎng)立即炒干，或者上市時(shí)的價(jià)格遠遠超過(guò)企業(yè)的成長(cháng)價(jià)值，那么這個(gè)股票要么在一上市就高開(kāi)低走、成為垃圾股，長(cháng)期被二級市場(chǎng)投資者所回避，要么二級市場(chǎng)的投資者繼續推波助瀾，把“垃圾”炒得更高，讓市場(chǎng)充滿(mǎn)投機。
市場(chǎng)人士對本刊解釋說(shuō)，證監會(huì )想通過(guò)詢(xún)價(jià)機制來(lái)實(shí)現價(jià)值發(fā)現、合理定價(jià)，可是在許多市場(chǎng)基本要素不健全、詢(xún)價(jià)范圍有限的情況下，以詢(xún)價(jià)制為主導的定價(jià)機制難免經(jīng)常失靈。
而對于此次詢(xún)價(jià)制度的改革，證監會(huì )有關(guān)人員解釋說(shuō)，在試行詢(xún)價(jià)制度初期，市場(chǎng)資金不充裕，需要機構投資者。目前，資金流動(dòng)性已不再是問(wèn)題，相應的制度安排應該適當調整了。
換句話(huà)說(shuō)，證監會(huì )認為，眼下需要出臺一個(gè)統一的管理辦法，對公司股票發(fā)行環(huán)節和券商承銷(xiāo)環(huán)節進(jìn)行規范了。
改革還停留在表面
據悉，此次改革主要包括以下內容：中小板公司可通過(guò)初步詢(xún)價(jià)直接定價(jià)；網(wǎng)下、網(wǎng)上申購同步進(jìn)行；參與初步詢(xún)價(jià)的詢(xún)價(jià)對象才能參與網(wǎng)下申購；4億股以上的IPO將啟用“綠鞋”機制。
簡(jiǎn)化發(fā)行程序、實(shí)施“綠鞋”機制，令改革看上去并非是空的，但卻未能抹去來(lái)自市場(chǎng)的信任危機。市場(chǎng)人士認為，這只是進(jìn)行了詢(xún)價(jià)環(huán)節的改動(dòng)，想讓以前過(guò)于離譜的壟斷定價(jià)行為收斂一些，然后以適當合理的價(jià)格來(lái)吸引投資者繼續參與游戲，僅此而已。
新規不再要求中小企業(yè)上市像大企業(yè)那樣兩個(gè)階段(初級詢(xún)價(jià)和累計投標詢(xún)價(jià))的詢(xún)價(jià)定價(jià)程序，即取消了累計投標詢(xún)價(jià)的程序。
業(yè)內人士分析說(shuō)，從制度本身來(lái)看，取消累計投標詢(xún)價(jià)的程序，意味著(zhù)機構投資者將喪失再度競標中簽的機會(huì )，相當于提升了中小投資者的新股中簽率。但是，從一個(gè)中長(cháng)線(xiàn)角度來(lái)看，中小投資者的中簽概率雖然提升，但提升幅度非常有限，并不能因此而改變中小投資者在新股發(fā)行中的弱勢地位。
不過(guò)，新規依然保留了大市值個(gè)股的累計投標。在相關(guān)部門(mén)看來(lái)，機構投資者獲得的大市值個(gè)股往往會(huì )作為資產(chǎn)配置的對象，而并非在二級市場(chǎng)迅速兌現，這樣可以回避大市值個(gè)股在發(fā)行過(guò)程中對市場(chǎng)形成的沖擊，避免二級市場(chǎng)股價(jià)的大幅波動(dòng)。
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