中新網(wǎng)12月27日電 據上海證券報報道，如果不出意外的話(huà)，交替使用上調存款準備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作仍是央行的常備武器。多家投行預計，央行極有可能在明年年初再次上調存款準備金率。
中國社科院金融研究所所長(cháng)李揚在最近的一次演講中表示，如果要用一句最簡(jiǎn)單的話(huà)來(lái)概括當前宏觀(guān)經(jīng)濟、金融形勢的基本特點(diǎn)，毫無(wú)疑問(wèn)應該是流動(dòng)性過(guò)剩。
而為了對付這些過(guò)剩的流動(dòng)性，貨幣政策當局已經(jīng)忙碌了整整一年。
綜合來(lái)看，從4月開(kāi)始的短短七個(gè)月內，央行三次上調存款準備金率，四度啟動(dòng)定向增發(fā)，累計凍結資金8300億，政策出臺密集程度前所未有；此外，央行年內通過(guò)日常的公開(kāi)市場(chǎng)操作也已累計凈回籠資金9040.7億，資金回籠力度也可謂空前。
經(jīng)過(guò)一系列調控措施后資金流動(dòng)性過(guò)剩似乎有所緩解，但是又似乎有更多的流動(dòng)性撲面而來(lái)。
首先，央行數據顯示，全部金融機構超額儲備率已經(jīng)從2005年末的4.17%下降至2006年9月末的2.52%，為市場(chǎng)提供了約3700萬(wàn)元的流動(dòng)性，而這足以抵消今年央行前兩次上調存款準備金率對市場(chǎng)流動(dòng)性的收縮，預計11月份第三次上調準備金率收縮的流動(dòng)性將同樣從超額準備金中扣減。
其次，根據相關(guān)統計，今年四季度央行票據到期總量為6810億元，明年一季度更將達到9000億元的最高紀錄，這無(wú)疑會(huì )加劇現有流動(dòng)性過(guò)剩的局面。
再者，財政部門(mén)在金融機構的人民幣存款余額已經(jīng)從年初的9027億元增長(cháng)到16397億元，達到歷史最高點(diǎn)。按照以往經(jīng)驗，大量的財政資金每年12月份將從央行賬戶(hù)中提取出來(lái)。根據央行有關(guān)人士的估計，今年這一數額估計將達到5000億元，這將促使M2和貸款量增加。
更為重要的是，12月貿易順差預計仍將處于歷史高位。
剛閉幕不久的中央經(jīng)濟工作會(huì )議則明確提出，必須把促進(jìn)國際收支平衡作為保持宏觀(guān)經(jīng)濟穩定的重要任務(wù)。并提出，要綜合運用多種貨幣政策工具加強流動(dòng)性管理，合理控制信貸投放和優(yōu)化信貸結構。
“我們要改變長(cháng)期以來(lái)所執行的投資、外貿、外匯、產(chǎn)業(yè)政策，要作調整，使得我們能夠在這個(gè)項目上做到平衡。資本項目的流入流出做得平衡，只有通過(guò)經(jīng)濟結構的調整，通過(guò)消費結構的調整，才能減少?lài)H收支的雙順差，從而根本上解決外匯增長(cháng)過(guò)快的局面。同樣，我們也將考慮放寬人民幣匯率波動(dòng)區間，加大人民幣匯率彈性�！眳菚造`表示。
但是，經(jīng)濟結構調整在短期內難以完成，而人民幣的升值幅度注定不會(huì )太快，這決定了外匯儲備繼續增長(cháng)的態(tài)勢在相當長(cháng)的一段時(shí)間內還將存在，這也意味著(zhù)對沖過(guò)多的流動(dòng)性將成為一段時(shí)期內中國貨幣政策的重要任務(wù)。
德意志銀行大中華區首經(jīng)濟學(xué)家馬駿在最新的研究報告中預測，2007年央行將繼續保持偏緊的政策，但緊縮的力度應較今年有所緩和，除了繼續發(fā)行央行票據外，央行可能在明年上半年采取兩次貨幣緊縮行動(dòng)，如兩次提高法定存款準備金率，每次提高50個(gè)基點(diǎn)。(但有為）
