牛市是如何到來(lái)的？
牛市的到來(lái)恍如一樁迷案。誰(shuí)也不知道背后的推手是誰(shuí)。
但惟一可以確定的是，在2005年中期這輪牛市啟動(dòng)之前，一個(gè)孱弱的幾乎喪失融資能力的股市已經(jīng)給中國銀行業(yè)帶來(lái)了巨大的風(fēng)險。
當時(shí)，中國的銀行業(yè)改革正進(jìn)入攻堅時(shí)刻，幾家國有銀行正在籌備上市。但多年火爆的樓市吸納了過(guò)多的銀行資金，中國的企業(yè)融資也過(guò)度依賴(lài)著(zhù)銀行系統。股市已很難提供此項服務(wù)。
政府當年出臺了一系列房地產(chǎn)市場(chǎng)調控政策，但收效不太明顯。此時(shí)似乎只有激活股市一途，不僅可吸引樓市資金回流，還可減輕銀行肩上過(guò)重的負擔。
一家民間投資團隊發(fā)現，2005年6月股指達到1000點(diǎn)附近時(shí)，中石化、招商銀行、萬(wàn)科等幾只對指數有決定性作用的權重股，緩慢地引領(lǐng)著(zhù)大盤(pán)走到當年底的1100點(diǎn)�！皼](méi)有其他的巨額資金進(jìn)場(chǎng)，熊市的趨勢不可能扭轉�！边@個(gè)團隊的一位分析師告訴本報記者。
在人們的記憶中，上證指數回升到1100點(diǎn)那一刻，正是這輪牛市正式開(kāi)始的標志。
此后的2006年，在樓市繼續遭遇調控的背景下，股市復蘇，并吸引越來(lái)越多的資金進(jìn)入。
在強勁的資金支撐下，無(wú)論是當年6月恢復新股發(fā)行，還是央行加息、政府持續調控樓市，這些利空消息幾乎都無(wú)法阻擋股市的上升勢頭。這更加堅定了人們對牛市的預期。
吊詭的是，盡管樓市資金在回流股市，卻并沒(méi)有導致樓價(jià)下跌。在2006年上半年，不僅樓市和股市在漲，包括紀念幣、紀念郵票、黃金、大宗原材料等資產(chǎn)都在大漲。這客觀(guān)上印證了流動(dòng)性資金過(guò)剩的觀(guān)點(diǎn)。
知名經(jīng)濟學(xué)專(zhuān)家吳敬璉近日指出，“如果沒(méi)有過(guò)度流動(dòng)性的存在，這樣的(牛市)過(guò)程是無(wú)法持續的�！睋䥇蔷喘I分析，中國目前外匯儲備超過(guò)1萬(wàn)億美元，合8萬(wàn)億元人民幣，而央行只發(fā)行了2萬(wàn)億央行票據沖銷(xiāo)，即還有6萬(wàn)億元資金留在市場(chǎng)，在乘數效應下，等于起碼有30萬(wàn)億的熱錢(qián)在市場(chǎng)上。
在這充裕資金的支撐下，中國銀行、工商銀行兩家巨型國有銀行先后閃亮登陸中國股市。從去年底到今年初，以金融股為代表的上證綜合指數在短短16個(gè)交易日漲幅接近60%，房地產(chǎn)板塊、工商銀行和中國銀行等金融股帶動(dòng)大盤(pán)瘋漲，一直攀到2807點(diǎn)的指數高峰。
今年1月9日，中國人壽在A(yíng)股市場(chǎng)融資283億元，發(fā)行價(jià)達到了18.88元，市盈率高達90多倍，但上市首日股價(jià)竟飆升一倍以上�！爸袊藟墼俸�，難道竟值這么多錢(qián)？”一位資深投資者困惑地說(shuō)。
很多研究者發(fā)現并一再提醒市場(chǎng)，投資者對這幾只大盤(pán)股的狂熱追捧，使得大盤(pán)指數出現了虛假繁榮。據上海一家專(zhuān)業(yè)研究機構聚源數據研究所統計，從中國銀行上市日計算起，僅十大指標股就為大盤(pán)指數貢獻了626點(diǎn)。
但即便弄明白了這一點(diǎn)，投資者們還是滿(mǎn)懷信心地擠上了這趟牛市快車(chē)。對他們極具誘惑的是，在過(guò)去短短一年時(shí)間內，國內A股市場(chǎng)已大漲130.4%，滬深兩市的地產(chǎn)指數，漲幅均超過(guò)300%。
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