做對沖基金經(jīng)理，可以讓你以最快的速度致富，也可以讓你在最短時(shí)間內變窮。所以，這是一個(gè)“績(jì)效為王”的職業(yè)。
從這個(gè)角度出發(fā)，姜凱無(wú)疑算得上對沖基金行業(yè)的“王者”了。在過(guò)去8年中，他在美國創(chuàng )立的龍基金(Dragon Fund)年均回報率達到57%，排名全行業(yè)第一。這意味著(zhù)，你在1998年交給他100萬(wàn)美元，現在就應該變成3700萬(wàn)美元了。
姜凱是在對沖基金行業(yè)中心美國誕生的最年輕的對沖基金經(jīng)理。出生于上海的他，在24歲時(shí)就擁有了自己的對沖基金，成為第一位擁有自己的對沖基金的亞洲人。
不過(guò)，業(yè)績(jì)上的成功并沒(méi)有讓姜凱盲目擴大基金規模。相反，經(jīng)過(guò)2003年和2004年大規模地向客戶(hù)返還資產(chǎn)后，目前其基金規模只有1億多美元，其中大部分是姜凱的個(gè)人資產(chǎn)。
“對于我來(lái)說(shuō)，賺多少錢(qián)已經(jīng)并不重要，我只是想知道，憑借我的天分，我可以走多遠�！比涨霸诮邮堋兜谝回斀�(jīng)日報》采訪(fǎng)時(shí)，姜凱如是說(shuō)，“我的資產(chǎn)最后可能會(huì )留7%給自己的家人，剩下的將用于回報社會(huì )�！彼瑫r(shí)認為，這樣做可以更好地保護客戶(hù)的資金，因為他相信“盤(pán)子越大盈利就越困難”。
現在姜凱已將研究中心放在了上海，雖然仍然只做美國的股票，卻只在美國留下少數幾名員工。在他看來(lái)，中國與美國的聯(lián)系已經(jīng)越來(lái)越緊密，了解中國對于自己的投資至關(guān)重要。
反思巴菲特
姜凱的父親是一位畫(huà)家，5歲時(shí)他就開(kāi)始跟父親學(xué)畫(huà)畫(huà)。但成為畫(huà)家并不是姜凱的夢(mèng)想，他的志向在證券市場(chǎng)上。在小時(shí)候接觸的影視作品中，他發(fā)現炒股票可以暴富，這給他留下了深刻印象。
當中學(xué)時(shí)跟父親來(lái)到美國后，姜凱找到了實(shí)踐自己夢(mèng)想的機會(huì )。真刀真槍地入市，始于他進(jìn)入伊里諾大學(xué)，當時(shí)他的資本是借來(lái)的助學(xué)金。1996年大學(xué)畢業(yè)后，姜凱加盟瑞士銀行。但2年后他又離開(kāi)了，因為他有更高的理想——擁有自己的對沖基金。
“我希望開(kāi)創(chuàng )自己的事業(yè)�！苯獎P如此解釋自己當初的選擇。在他看來(lái)，華爾街是一個(gè)猶太人的世界，沒(méi)有中國人的一席之地�！澳阕龅煤脛e人會(huì )贊揚你，但如果你做得再好一點(diǎn)，別人就會(huì )嫉妒你。我應該算是那種做得太好的人�！彼�，對于姜凱來(lái)說(shuō)，對沖基金才是可以證明自己的地方。
另一個(gè)促使姜凱作出決定的原因，是他認為自己找到了可以成功的“武器”，那就是他自己開(kāi)發(fā)的投資模型�！拔艺业搅俗约旱墓ぞ�，在投資銀行里我就已開(kāi)始用這個(gè)工具�！苯獎P稱(chēng)，如果你有一個(gè)很好的工具，華爾街其實(shí)就是一張空白支票。
與很多人一樣，剛參與股市時(shí)，姜凱也看了很多書(shū)，其中包括沃倫·巴菲特的老師格雷厄姆的書(shū)。
但前人的理論并沒(méi)有給他太多的幫助�！霸谝痪啪艓啄陼r(shí)股市正在上揚，而我卻驚訝地發(fā)現，我依靠巴菲特以及格雷厄姆的方法選的股票，卻沒(méi)有上漲反而下跌�！苯獎P回憶道。
當時(shí)戴爾電腦的走勢就讓姜凱感到不解，因為巴菲特從來(lái)不會(huì )推薦購買(mǎi)這樣的股票。戴爾的市盈率一直非常高，在40～50倍，但是這只股票卻一直上漲。同樣的還有思科以及英特爾�！拔矣X(jué)得不可思議，為什么別人的股票在漲，我的卻在跌，巴菲特應該是不會(huì )錯的�！苯獎P當時(shí)有這樣的疑問(wèn)。
最后，姜凱將原因歸結為：時(shí)代已經(jīng)和巴菲特所在的時(shí)代不一樣了。在巴菲特的時(shí)代，他們追求那些比較便宜的股票，就是市盈率較低的股票。不過(guò)，上世紀八九十年代后，人們開(kāi)始可以準確地估計企業(yè)的未來(lái)增長(cháng)率，買(mǎi)股票已經(jīng)不是買(mǎi)短期盈利，而是買(mǎi)未來(lái)盈利。所以，高市盈率對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并不是問(wèn)題。
從“買(mǎi)入，持有”到“買(mǎi)入，交易”
在姜凱眾多的投資理論中，“買(mǎi)入，交易”無(wú)疑是最引人注目的。這與上世紀90年代后美國盛行的巴菲特式的“買(mǎi)入，持有”，形成了鮮明對比。
“買(mǎi)入，持有”理論認為，你只有長(cháng)期持有好的股票，才能真正充分享受到這家公司的成長(cháng)，從而取得最大的收益。不過(guò)姜凱卻認為，在發(fā)達國家的股市“買(mǎi)入，持有”，并不是一個(gè)好主意，因為我們已處于一個(gè)不同的時(shí)代。
首先是在一個(gè)成熟的市場(chǎng)中，找到一家真正具有很強成長(cháng)性的公司，已經(jīng)很難了。
“對于那些已經(jīng)成熟的經(jīng)濟體，它們每年的增長(cháng)率有兩三個(gè)百分點(diǎn)就已經(jīng)很好了�！苯獎P表示，“在整個(gè)經(jīng)濟都不變動(dòng)的情況下，要找到亮點(diǎn)是非常難的事情。這幾乎相當于在垃圾堆里挑鉆石，世界上沒(méi)有一個(gè)人可以保證自己可以長(cháng)時(shí)間內做到�！�
姜凱相信，在股市中賺錢(qián)并不一定要這么做，他認為每個(gè)股票都有自己閃光的時(shí)候。
“買(mǎi)入，交易”的另一個(gè)理由，就是產(chǎn)品周期在互聯(lián)網(wǎng)出現之后已經(jīng)發(fā)生了很大的改變。
在1990年之前，從新產(chǎn)品誕生，到進(jìn)入市場(chǎng)取得收益，再到最后退出市場(chǎng)，這樣一個(gè)周期一般需要6到7年時(shí)間。在此期間，公司需要找到一個(gè)新的產(chǎn)品來(lái)替代，從而保持企業(yè)盈利的穩定。但到了上世紀90年代之后，產(chǎn)品周期開(kāi)始變短。
電腦CPU行業(yè)表現得尤為明顯。該行業(yè)有一個(gè)摩爾定律，就是CPU的速度在18個(gè)月內就能翻一番�！斑@一下子就將產(chǎn)品周期縮短到了18個(gè)月�！苯獎P說(shuō)，“對于另外一些行業(yè)，比如手機，其產(chǎn)品周期可能更短�！�
產(chǎn)品周期的變短可能讓企業(yè)疲于奔命，因為企業(yè)不得不在一個(gè)產(chǎn)品推出之后，就馬上去找替代產(chǎn)品。一旦企業(yè)沒(méi)有找到適合市場(chǎng)的替代品，競爭對手就會(huì )占領(lǐng)市場(chǎng)，從而導致公司的盈利受到影響，引起股價(jià)波動(dòng)。
所以，姜凱認為，產(chǎn)品周期的縮短使得上市公司股價(jià)變得更不穩定，而在波動(dòng)性更大的市場(chǎng)中，“買(mǎi)進(jìn)，交易”的策略無(wú)疑更有優(yōu)勢。
此外，姜凱認為市場(chǎng)上兩種不同投資思路的存在，也形成了套利的空間。在他看來(lái)，機構投資者與散戶(hù)的投資策略是完全不同的。對于前者來(lái)說(shuō)，他們注重的是基本面的分析，比如公司的現金流、經(jīng)驗狀況等；而對于后者，他們更多依靠技術(shù)分析以及一些小道消息。不同的投資思路，使得機構與散戶(hù)在面對同一個(gè)消息時(shí)可能判斷不同，而這正是套利機會(huì )之所在。
真人“不露相”
“對沖基金可以在股市未能真正反映其價(jià)值的時(shí)候，幫助股市認識到這一點(diǎn)�！彼�，姜凱認定他目前做的事業(yè)是有意義的。不過(guò)，相對于在對沖基金領(lǐng)域的天賦，姜凱的其他方面卻并不同樣出色。
“我也做了一些其他事情，但最終還是覺(jué)得，我只是比較擅長(cháng)做投資，其他什么都不擅長(cháng)�！苯獎P坦言，“我做投資與人的接觸很少，所以導致我在人際關(guān)系的處理能力上很差�！�
這多少可以讓人相信，上帝是公平的。
(來(lái)源：第一財經(jīng)日報，作者：林純潔）
