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　　樂(lè )觀(guān)派：

　　招商證券：流動(dòng)性推動(dòng)和基本面好轉

　　我們認為，市場(chǎng)總體上仍然處于流動(dòng)性推動(dòng)和基本面好轉共同支持的延續期，仍應該持偏樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。在流動(dòng)性釋放兩個(gè)階段的過(guò)渡期內，市場(chǎng)震蕩通常較為劇烈，但在經(jīng)濟拐點(diǎn)出現并通過(guò)量的積累引起趨勢強化的過(guò)程中，我們對先導性行業(yè)復蘇的可持續性更加偏樂(lè )觀(guān)一些。

　　市場(chǎng)對于年內經(jīng)濟反彈或復蘇的趨勢似乎已成共識，分歧的關(guān)鍵在于現在市場(chǎng)的漲幅或者估值是否已經(jīng)反映了對未來(lái)較為樂(lè )觀(guān)的經(jīng)濟預期。

　　很顯然，過(guò)去幾個(gè)月內我們看到了一系列宏觀(guān)數據的拐點(diǎn)，這些拐點(diǎn)意味著(zhù)經(jīng)濟的確已經(jīng)走出低谷，正走在復蘇的過(guò)程中。

　　聯(lián)合證券：未來(lái)超預期的方向集中在三方面

　　對于未來(lái)三個(gè)月的行情，我們維持樂(lè )觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)，未來(lái)超預期的方向主要集中在三個(gè)方面：

　　居民儲蓄活期化接力信貸增速：即使隨后信貸增速大增對市場(chǎng)向上提振的邊際政策效益也是遞減的，但是我們并不悲觀(guān)；

　　基礎建設實(shí)際效果與地產(chǎn)成為風(fēng)向標。境外經(jīng)濟和我國的出口增速從預期角度來(lái)看是中性，難以大幅度超預期的變好或者變壞�；�礎建設等政府投資對于需求和利潤拉升的實(shí)際效果，以及地產(chǎn)仍是未來(lái)一段時(shí)間至少是三季度改善預期的風(fēng)向標；

　　通脹預期更大可能轉向通脹，而不是滯脹。滯脹本質(zhì)原因在于供給沖擊，如果沒(méi)有供給沖擊就沒(méi)有供給曲線(xiàn)的陡峭化，需求提升只能使得市場(chǎng)緩慢提升。此外，流動(dòng)性更多的加大實(shí)際經(jīng)濟周期的波動(dòng)，但是難以改變經(jīng)濟周期的方向。從這個(gè)角度來(lái)看，通脹預期更大的可能是向通脹轉換，而不是滯漲。

　　悲觀(guān)派：

　　浙商證券：此次調整可能時(shí)間和幅度顯著(zhù)

　　從現階段而言，短線(xiàn)回調壓力已經(jīng)顯現。其導火索為IPO重啟負面沖擊，內在實(shí)質(zhì)為市場(chǎng)整體估值已經(jīng)合理甚至偏高。與前幾次短線(xiàn)調整迅速到位不同，此次調整有可能成為一次時(shí)間和幅度較為顯著(zhù)的調整。

　　外在原因：表現為新股發(fā)行沖擊對于供求改變的預期。即使市場(chǎng)流動(dòng)性現狀仍然充裕，但由于新股發(fā)行帶來(lái)的流動(dòng)性改變預期將引起謹慎觀(guān)望情緒，對行情產(chǎn)生壓力。

　　內在原因：本質(zhì)上是此輪估值回歸行情的修整。從行情上分析，從1664點(diǎn)起步，到2688點(diǎn)高點(diǎn)，上漲幅度超60%，市盈率超23倍，市凈率已經(jīng)接近2.8，整體市場(chǎng)已經(jīng)接近估值天花板。這樣的估值水平，在目前經(jīng)濟數據仍然徘徊不前的情況之下，缺乏進(jìn)一步上行的空間。調整內因的存在會(huì )延續此次調整的時(shí)間和空間。

　　民生證券：市場(chǎng)中長(cháng)期向上趨勢并沒(méi)確立

　　市場(chǎng)在高位出現滯脹，有技術(shù)面的要求，有風(fēng)格轉變的原因。盡管藍籌啟動(dòng)給市場(chǎng)更大的想象，但以目前的經(jīng)濟環(huán)境，轉換風(fēng)險也很大。

　　IPO重啟預期可能加快市場(chǎng)固有的調整：首先，IPO重啟速度快于市場(chǎng)預期，市場(chǎng)普遍預期主板IPO要晚于創(chuàng )業(yè)板。其次，市場(chǎng)的希望在于風(fēng)格轉換，IPO重啟加大了藍籌啟動(dòng)的難度�；�于市場(chǎng)基本的供求關(guān)系，創(chuàng )業(yè)板的啟動(dòng)有利于平抑主板題材炒作，引導資金流向藍籌。主板IPO，藍籌供應加大，資金分流效應影響到資金轉移。再次，貨幣政策微調本身會(huì )導致流動(dòng)性局部變化，IPO可能會(huì )加大資金供求變化。所以短期IPO重啟是對市場(chǎng)這一輪反彈的最嚴峻考驗，雖然歷史也有統計，IPO重啟不會(huì )改變中長(cháng)期趨勢，但經(jīng)濟基礎不牢固，市場(chǎng)中長(cháng)期向上趨勢并沒(méi)有確立。