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　　今天上午，國家統計局公布了今年上半年宏觀(guān)經(jīng)濟數據，GDP增長(cháng)7.1%,CPI降1.1%,工業(yè)增加值增7.0%,固定資產(chǎn)投資同比增33.5%，進(jìn)出口下降23.5%。

　　這一系列的 “超預期”數據讓業(yè)內一片樂(lè )觀(guān)。不過(guò)當宏觀(guān)經(jīng)濟走出低谷，后續政策是否會(huì )調整成為業(yè)內最為關(guān)心的問(wèn)題。從“下猛藥”救經(jīng)濟到經(jīng)濟復蘇后的“強身健體”，下半年的宏觀(guān)經(jīng)濟政策很有可能出現微調。

　　現象

　　央行“收緊”動(dòng)作頻頻

　　本周市場(chǎng)最關(guān)心的熱點(diǎn)當屬二季度的GDP、 CPI數據，在宏觀(guān)經(jīng)濟數據發(fā)布的敏感期內，央行收緊流動(dòng)性的舉措卻不少，從開(kāi)啟已停發(fā)一年期央票到昨日央行課題組的發(fā)文建議，種種舉措被認為是貨幣政策的微調信號。

　　央行昨日公布了今年上半年貨幣信貸運行情況，并稱(chēng)“貨幣信貸迅速增長(cháng) 銀行體系流動(dòng)性充�！�。與“一季度貨幣信貸快速增長(cháng)”相比，此次央行用“迅速”替換了“快速”一詞。

　　二季度，人民幣貸款增加2.79萬(wàn)億元，其中50%以上的增量在6月份完成。6月，中長(cháng)期貸款的增量為7781.31億元，占比超過(guò)60%，表明政府投資項目對銀行信貸的直接拉動(dòng)作用。而當月居民中長(cháng)期消費貸款增長(cháng)1883.3億元，超過(guò)此前兩個(gè)月的總和，似乎顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)再度回暖。

　　一改以往信貸數據發(fā)放慣例，央行7月8日提前公布6月信貸數據，并在同日宣布重啟1年期央票發(fā)行，并一反常態(tài)將公告措辭由此前的“最高發(fā)行量”修改為“最低發(fā)行量”。事實(shí)上，上半年的7.3萬(wàn)億元信貸一直伴隨著(zhù)質(zhì)疑和擔憂(yōu)，央行課題組近日建議，在寬松貨幣政策不變的前提下，合理控制信貸投放節奏，優(yōu)化投資信貸結構，避免加劇產(chǎn)能過(guò)剩。

　　國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石指出，正是由于虛擬經(jīng)濟的繁榮，資金流入虛擬經(jīng)濟而非實(shí)體經(jīng)濟，壓制了實(shí)體經(jīng)濟的復蘇，很可能使得實(shí)體經(jīng)濟的復蘇一波三折，未來(lái)這段時(shí)間充滿(mǎn)高度不確定性。這也是目前很難稱(chēng)之為牛市的重要原因。