中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　從實(shí)際情況來(lái)看，無(wú)論國內還是國外，凡是相信貨幣學(xué)派的學(xué)者，在通脹時(shí)都認為貨幣政策要收緊；一旦出現通縮，常常極度悲觀(guān)；在經(jīng)濟還沒(méi)有走出通縮時(shí)，又開(kāi)始擔心通脹，并過(guò)度樂(lè )觀(guān)，大幅提高經(jīng)濟預測。貨幣派的這種波動(dòng)雖然讓人難以把握，但也不無(wú)道理。按照傳統的貨幣創(chuàng )造理論，貨幣的供給主要取決于央行的基礎貨幣供給和商業(yè)銀行的貨幣乘數�？墒侨缃竦呢泿艅�(chuàng )造過(guò)程已經(jīng)完全不同。去年以來(lái)，雖然美國、歐洲等國央行持續增加貨幣投放，其流動(dòng)中的貨幣量卻不見(jiàn)明顯增加，M2一直是極低的個(gè)位數增長(cháng)。而中國央行并未顯著(zhù)增加基礎貨幣投放，僅僅放開(kāi)了信貸額度控制，M2增速就很快上升到25%以上。

　　顯然，商業(yè)銀行的信貸擴張、投資銀行的資本杠桿變化、企業(yè)之間的商業(yè)信用、甚至資本市場(chǎng)的漲跌都是創(chuàng )造或消滅貨幣的因素：在美國，在美聯(lián)儲大量投放貨幣的同時(shí)，商業(yè)銀行減少信貸，投資銀行降低杠桿，企業(yè)之間收縮信用，資本市場(chǎng)毀滅財富，所以流動(dòng)的貨幣量反而不能顯著(zhù)增加；在中國，雖然央行沒(méi)有增加貨幣投放，但是商業(yè)銀行信貸擴張，貨幣乘數增加，企業(yè)和居民信用融資需求活躍，資本市場(chǎng)創(chuàng )造財富，所以流動(dòng)中的貨幣卻顯著(zhù)增加。

　　2009年以來(lái)，中國經(jīng)濟體中貨幣供應量突然大規模增加后，主要流入四個(gè)領(lǐng)域：實(shí)業(yè)投資，包括基礎建設投資、生產(chǎn)投資、房地產(chǎn)建設等多個(gè)方面；消費領(lǐng)域，居民和企業(yè)手中多余的錢(qián)將直接用來(lái)擴大消費；房地產(chǎn)市場(chǎng)；包括股票市場(chǎng)在內的資本市場(chǎng)。前兩者能夠直接使得貨幣傳導到需求領(lǐng)域，刺激經(jīng)濟。后兩者的效果往往受到傳統經(jīng)濟學(xué)的非議。

　　資產(chǎn)市場(chǎng)繁榮有利于

　　　　引導資金流向實(shí)體經(jīng)濟

　　我國6月份信貸數據公布以后，由于擔心過(guò)多的貨幣流到資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，要求通過(guò)必要的政策進(jìn)行干預、引導貨幣流向實(shí)體經(jīng)濟的呼聲一時(shí)鵲起。

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲前任主席格林斯潘卻撰文說(shuō)：“今年3月初至6月中旬全球股市上漲，可以說(shuō)是經(jīng)濟環(huán)境意外好轉的主因。新創(chuàng )造出的12萬(wàn)億美元公司股權價(jià)值，顯著(zhù)增強了金融及非金融機構的資本緩沖，支撐著(zhù)它們發(fā)行的債務(wù)�！憋@然，在西方，股票價(jià)格的上漲為銀行提供新資本，改善了那些原本資金極其匱乏的金融機構的資產(chǎn)負債表，使之能夠加大放貸，進(jìn)而延緩整個(gè)金融體系去杠桿化的過(guò)程，結果使西方經(jīng)濟意外好轉。

　　而在中國，從實(shí)際情況看，過(guò)去半年資產(chǎn)價(jià)格回升也是我國經(jīng)濟復蘇的主要動(dòng)力之一。2009年上半年我國商業(yè)銀行發(fā)放7.4萬(wàn)億元的天量新增貸款，創(chuàng )出歷史最高水平，由于全社會(huì )流動(dòng)性極為寬裕，不僅企業(yè)的資金面得到改善，房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價(jià)格也逐步回升。

　　股票市場(chǎng)的回升直接增加了居民財富，必將逐步活躍消費。同時(shí)資本市場(chǎng)的交易活躍、融資功能的恢復，開(kāi)始為企業(yè)提供新的融資渠道，那些在上漲過(guò)程中減持股票的“大小非”持有人，在資產(chǎn)變現后也只能進(jìn)入投資或消費領(lǐng)域。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的明顯回升，則拉動(dòng)上游的建筑建材、鋼鐵、工程機械等行業(yè)需求大幅回暖，從而成為拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力之一。