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　　聯(lián)合證券 軍工板塊預演閱兵行情

　　軍工板塊在7月銜枚疾進(jìn)，但僅僅是拉開(kāi)了主題投資的序幕，預計將在8月進(jìn)入行情的主升浪，并購重組將主導行情。在國慶前，軍工集團“謀定而動(dòng)”的產(chǎn)業(yè)整合將提速，市場(chǎng)分化將加劇，擁有核心盈利資產(chǎn)、具有資產(chǎn)注入的個(gè)股將展開(kāi)相對激進(jìn)的行情演繹，市場(chǎng)將再現“強者恒強、優(yōu)者為王”的價(jià)值發(fā)掘行情。

　　航天軍工是抗周期性行業(yè)，具有較好的穩定成長(cháng)性。在過(guò)去十年中，國內軍費增長(cháng)的幅度穩定保持在10-20%之間，而2009年的國防費用進(jìn)一步增加，使軍工產(chǎn)業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境優(yōu)于其它行業(yè)。

　　在國內產(chǎn)業(yè)結構調整、資產(chǎn)整合的大背景下，十大產(chǎn)業(yè)振興規劃強調了裝備制造業(yè)的戰略地位，軍工產(chǎn)業(yè)作為裝備制造業(yè)先進(jìn)技術(shù)的核心，產(chǎn)業(yè)振興規劃與央企整合政策的疊加，將使軍工產(chǎn)業(yè)在2009年的整合力度超乎市場(chǎng)預期。

　　2009年是軍工總公司改組為集團公司的10周年，也是國防工業(yè)轉型的關(guān)鍵年份。兩年前出臺的《關(guān)于大力發(fā)展國防科技工業(yè)民用產(chǎn)業(yè)的指導意見(jiàn)》，明確了充分利用資本市場(chǎng)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加大重組整合力度。由工業(yè)和信息化部統籌國防工業(yè)管理已近兩年，國防工業(yè)體系的改革方案的醞釀已近成熟，一航與二航的合并標志著(zhù)軍工突破性變革呼之欲出。年初政府發(fā)表《2008年中國的國防》白皮書(shū)、國防科技工業(yè)工作會(huì )議將“推進(jìn)軍民融合、積極應對金融危機挑戰，保增長(cháng)，保發(fā)展，保穩定”定格為2009年軍工變革的主旋律，使我們對軍工產(chǎn)業(yè)整合圖強的預期更為明朗。

　　以政策推動(dòng)為特征的軍工行業(yè)整合正在提速，中航集團“兩融、三新、五化、萬(wàn)億”的戰略目標(為實(shí)現2017年經(jīng)濟規模1萬(wàn)億的戰略目標，中航工業(yè)必須在未來(lái)8年內保持平均年22%的增長(cháng)速度)、中航集團陜西資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司6月份在西安成立(將用3年多的時(shí)間，把現在110多家成員單位重組為30多個(gè)專(zhuān)業(yè)化的子集團，最終把兵器工業(yè)打造成為世界一流的防務(wù)集團和我國重要的裝備制造業(yè)與精細化工、特種化工產(chǎn)業(yè)基地)，印證了軍工整合正銜枚疾進(jìn)。

　　大飛機項目重新啟動(dòng)、中國軍隊索馬里護航、國產(chǎn)新支線(xiàn)ARJ21-700飛機長(cháng)途首飛成功、中俄聯(lián)合軍演、核工的整合傳聞、中央7月2日對九大軍工集團賀信所提的要求，都為中國軍工在2009年秋季的“亮劍”埋下了伏筆。9月的火星探測之旅、10月國慶規�？涨暗拇箝啽�，航天軍工產(chǎn)業(yè)“向國慶獻禮”將集中展示60年來(lái)軍工裝備的最新成就。我們預期，國慶前后國家對國防建設、軍工發(fā)展的宣傳將進(jìn)入高潮，醞釀已久的軍工改革政策或將應時(shí)而出。

　　政策推動(dòng)軍工行業(yè)整合正在提速，軍工板塊持續向好的基礎已經(jīng)具備，當前仍是對相關(guān)個(gè)股進(jìn)行戰略配置的良好時(shí)機。我們從上市公司的產(chǎn)業(yè)基礎、軍工集團對資源整合的戰略意圖、軍工集團的資產(chǎn)結構及擁有的資源配套體系、民品資源的整合這四方面來(lái)篩選投資標的。

　　在資產(chǎn)配置方面，我們建議重點(diǎn)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、業(yè)績(jì)成長(cháng)穩定程度高的中國衛星、西飛國際、中兵光電、火箭股份、中航重機、晉西車(chē)軸、航天動(dòng)力、北方股份、北方國際、軸研科技、洪都航空、貴航股份、四創(chuàng )電子。

　　另外，對于大股東注入資產(chǎn)預期的確定性較高的公司，比如航天通信、航天長(cháng)峰、航天機電、航天電器、航天動(dòng)力、中航精機、航天晨光、航天科技、遼通化工、東安動(dòng)力、泰豪科技等，也可根據投資風(fēng)格偏好相機配置。