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　　隨著(zhù)“一對多”產(chǎn)品完成在證監會(huì )的再次備案后，“一對多”專(zhuān)戶(hù)也將正式拉開(kāi)入市投資的序幕。那么，投資經(jīng)理們對于后市行情有怎樣的預期，又將以怎樣的姿態(tài)迎接入市挑戰？在缺乏對沖工具的A股市場(chǎng)，將如何實(shí)現絕對收益？專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理與普通的公募基金經(jīng)理在投資方面有何不同？本報記者專(zhuān)訪(fǎng)了位于京、滬、深三大基金公司專(zhuān)戶(hù)投資負責人，為讀者揭開(kāi)專(zhuān)戶(hù)投資的神秘面紗。

　　嘉賓：

　　匯添富基金專(zhuān)戶(hù)投資總監 袁建軍

　　鵬華基金專(zhuān)戶(hù)投資負責人 楊俊

　　工銀瑞信專(zhuān)戶(hù)投資部副總監 何肖頡

　　短期謹慎 中長(cháng)期樂(lè )觀(guān)

　　基金周刊：您認為短期、中期的后續行情將如何演繹，其決定性因素在哪些方面？

　　袁建軍：短期行情應該是箱體震蕩，中期來(lái)看則比較樂(lè )觀(guān)。整個(gè)市場(chǎng)行情的演化取決于兩個(gè)方面：第一是上市公司業(yè)績(jì)的變化，第二則是市場(chǎng)流動(dòng)性能否成功“換擋”。

　　中國GDP的增長(cháng)出現了環(huán)比上升的趨勢，海外經(jīng)濟也逐步地恢復，整個(gè)基本面向好對未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展有著(zhù)正面的影響。2008年4季度是中國乃至全球GDP的低點(diǎn)，因此大部分的上市公司今年4季度業(yè)績(jì)的同比數據應該非常樂(lè )觀(guān)。

　　此外，上半年“天量信貸”推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性快速增長(cháng)，當極度寬松的貨幣政策轉向適度寬松的貨幣政策后，整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性的來(lái)源可能會(huì )出現“換擋”，市場(chǎng)要向上突破，需要新增資金的配合，接下來(lái)市場(chǎng)資金可能來(lái)自銀行儲蓄的分流，從中長(cháng)期來(lái)看，儲蓄分流將會(huì )是一個(gè)發(fā)展趨勢。

　　去年4季度CPI基數很低，隨著(zhù)經(jīng)濟的恢復，通脹水平肯定會(huì )由負轉正，明年1季度的翹尾因素可能會(huì )使實(shí)際利率由正轉負，加速儲蓄分流，最終會(huì )推動(dòng)資本市場(chǎng)估值走向合理。目前整個(gè)市場(chǎng)還是存在結構性低估，新的“發(fā)動(dòng)機”起作用后，市場(chǎng)將獲得相對持續的資金來(lái)源和更加良好的資金氛圍，整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展也會(huì )更加平穩。

　　楊�。菏袌�(chǎng)的發(fā)展，無(wú)論漲跌，最主要的決定因素是宏觀(guān)經(jīng)濟，如果認為宏觀(guān)經(jīng)濟在復蘇或改善，那么對市場(chǎng)就應該有信心；如果認為宏觀(guān)經(jīng)濟有二次探底的可能，那么投資策略就會(huì )顯得相對謹慎。

　　從調研的情況來(lái)看，企業(yè)二季度的狀況要比一季度好很多，三季度又明顯好于二季度，顯示經(jīng)濟是在明顯復蘇的；宏觀(guān)層面來(lái)看，最近公布的很多經(jīng)濟數據也是如此。所以，對后市表現還是具有信心的。

　　何肖頡：目前依然看好隨著(zhù)國內外經(jīng)濟的進(jìn)一步復蘇所帶來(lái)的股票市場(chǎng)的投資機會(huì )，對市場(chǎng)中長(cháng)期樂(lè )觀(guān)趨勢的看法沒(méi)有改變。

　　首先，固定資產(chǎn)投資增速仍然保持了較高的水平，由于今年以來(lái)貸款資金是固定資產(chǎn)投資的主要資金來(lái)源，而已投入固定資產(chǎn)投資的中長(cháng)期貸款在銀行實(shí)際發(fā)放的中長(cháng)期貸款的占比低于歷史同期水平，意味著(zhù)在下半年新增貸款量的下降，并不會(huì )影響到固定資產(chǎn)投資的資金。