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　　何肖頡：公募基金追求的是相對收益，基金經(jīng)理受到排名的壓力較大；而專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理一定程度上擺脫了這一壓力，會(huì )更專(zhuān)注于絕對收益。同時(shí)專(zhuān)戶(hù)一般都是一年開(kāi)放一次申購贖回，在一年的時(shí)期內不用像公募基金經(jīng)理一樣去額外考慮基金贖回產(chǎn)生的流動(dòng)性問(wèn)題。

　　另外，在考核方面，針對專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理的業(yè)績(jì)考核要比公募基金復雜，投資成績(jì)是一方面，對客戶(hù)的服務(wù)也很重要。我們會(huì )更注重客戶(hù)的本金安全，保本策略是我們選擇投資策略時(shí)首先要關(guān)注的因素，因此在市場(chǎng)趨勢不確定的情況下會(huì )表現得更加謹慎。當然，經(jīng)歷過(guò)07和08年市場(chǎng)大幅波動(dòng)之后，客戶(hù)也更趨于理性，多數要求以‘保本’為主，在保本的基礎上追求利益的最大化，這是專(zhuān)戶(hù)投資策略非常重要的方面。

　　楊�。鹤畲蟮牟町愒谟诳蛻�(hù)的訴求不同，“一對多”的客戶(hù)比較高端，希望能夠獲得比較好的絕對回報，而不會(huì )看重相對排名。

　　在操作中與公募基金的區別在于，在市場(chǎng)過(guò)度看好、過(guò)度狂熱的時(shí)候，我們并不會(huì )那么狂熱，在市場(chǎng)過(guò)度悲觀(guān)的時(shí)候，我們可能并不那么悲觀(guān)。

　　相對于公募基金，專(zhuān)戶(hù)的擇時(shí)能力顯然要求更高。因為0-100%的倉位限制，實(shí)際上給了投資經(jīng)理更多的權限在權益類(lèi)資產(chǎn)和固定收益類(lèi)資產(chǎn)去做配置。比如說(shuō)在06、07年應該把倉位更多地放在權益類(lèi)資產(chǎn)上，而08年則應該把倉位更多地放在現金和固定收益類(lèi)資產(chǎn)上。實(shí)際上，及時(shí)進(jìn)行倉位調整、進(jìn)行權益類(lèi)資產(chǎn)和固定收益類(lèi)資產(chǎn)的配置，是牛熊轉換過(guò)程中保證投資收益的最關(guān)鍵因素。是不是專(zhuān)戶(hù)就一定百分之百做到這一點(diǎn)，我們現在沒(méi)有必要就這么早去斷定。

　　由于客戶(hù)的需求不同，公募基金更多會(huì )考慮到排名，哪怕在08年的市場(chǎng)，整個(gè)經(jīng)濟在往下走，由于公募基金契約中對股票基金的倉位也有一定限制，所以這種下跌是不可避免的。但是專(zhuān)戶(hù)“一對多”在產(chǎn)品設計上不受這個(gè)限制，而且沒(méi)有排名的壓力，我想在對經(jīng)濟看得不好的情況下，會(huì )有專(zhuān)戶(hù)的投資經(jīng)理把股票倉位降到0，因為他只對客戶(hù)負責，不需要看排名。( 吳曉婧 王慧娟 馬全勝)