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　　愛(ài)爾眼科(300015)

　　國內規模最大的眼科醫療機構

　　愛(ài)爾眼科(300015)，發(fā)行量3350萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)28.00元，發(fā)行市盈率60.87倍。

　　公司是民營(yíng)控股、國內規模最大，醫師數量最多的眼科醫療機構，為患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫學(xué)驗光配鏡等醫療服務(wù)。公司2003年成立，目前已在全國12個(gè)省市設立了19家連鎖眼科醫院，且都納入當地醫保定點(diǎn)。

　　公司2007年、2008年的營(yíng)業(yè)收入分別比上年環(huán)比增長(cháng)64.71%、39.45%，凈利潤2007年、2008年分別比上年環(huán)比增長(cháng)170.36%，66.58%。2008年公司收入構成：醫療服務(wù)、藥品銷(xiāo)售、配鏡服務(wù)分別為3.13、0.52、0.74億元，分別占營(yíng)業(yè)收入比重71.34%、11.75%、16.91%；占毛利比例分別為74.64%、7.09%、18.27%。作為主要醫療服務(wù)項目，準分子手術(shù)的平均單價(jià)逐年上漲，從2006年的4,204.44元/例上升為2009年上半年的5,369.35元/例。

　　專(zhuān)業(yè)眼科醫療是技術(shù)和資本雙密集領(lǐng)域，全國分散、地區集中。公司“三級連鎖”的盈利模式是投資亮點(diǎn)。一級醫院(上海愛(ài)爾)、二級醫院和三級醫院，3級醫院之間相互轉診、醫師資源相互流動(dòng)，最大限度利用技術(shù)資源、滿(mǎn)足不同層次的眼科醫療需求。公司靈活的民營(yíng)機制吸引了較多全國優(yōu)勢眼科醫師資源，已經(jīng)在武漢等地區形成較強競爭優(yōu)勢。新醫改鼓勵民營(yíng)資本辦醫和醫師多點(diǎn)執業(yè)，公司現有盈利模式符合政策導向，享受政策扶持。

　　公司本此募集的資金，主要投向三方面：1、成都、濟南醫院遷址擴建，提升盈利能力；2、新建8家連鎖醫院，其中5家在省會(huì )，3家在二線(xiàn)城市，進(jìn)一步復制擴張“三級連鎖”模式；3、建立信息化管理系統，整合資源，提高復制能力和管理水平。公司未來(lái)主要利潤增長(cháng)點(diǎn)：1、國內眼科醫療市場(chǎng)正處于快速成長(cháng)期，公司新建連鎖醫院是利潤增長(cháng)點(diǎn)之一。2、目前幾個(gè)眼科醫院扭虧，如上海愛(ài)爾。3、提升管理水平和內部資源整合能力，發(fā)揮技術(shù)資源、廣告支出和信息化管理的規模效應。營(yíng)業(yè)費用率和管理費用率下降。

　　風(fēng)險提示：公司主要面臨三方面的風(fēng)險：一是醫療風(fēng)險；二是市場(chǎng)競爭風(fēng)險；三是醫療服務(wù)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。公司面臨的醫療服務(wù)價(jià)格波動(dòng)主要來(lái)自于兩個(gè)方面，1)由有關(guān)政府部門(mén)制定的基本醫療服務(wù)指導價(jià)格的波動(dòng)；2)因市場(chǎng)競爭導致的非基本醫療服務(wù)價(jià)格的波動(dòng)。

　　大禹節水(300021)

　　節水灌溉行業(yè)龍頭

　　大禹節水(300021)，發(fā)行量1800萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)14.00元，發(fā)行市盈率53.85倍。

　　甘肅大禹節水股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“大禹節水”)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，是一家集節水灌溉材料的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售與節水灌溉工程的設計、施工、服務(wù)為一體的專(zhuān)業(yè)化節水灌溉工程系統供應商。公司所處行業(yè)屬于節水灌溉行業(yè)的細分市場(chǎng)——節水滴灌領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋節水灌溉材料、設備的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售，以及為節水工程提供從材料和設備供應，到設計、施工、安裝、調試及技術(shù)服務(wù)的一站式整體解決方案，確立“產(chǎn)品＋工程”的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。公司的前景是成為一流的滴灌系統供應商、一流的節水工程系統集成商。

　　公司擁有兩項發(fā)明專(zhuān)利、三項實(shí)用新型專(zhuān)利，生產(chǎn)的內鑲貼片式地下滴灌管、內鑲貼片式紊流壓力補償滴頭及滴灌管為國家重點(diǎn)新產(chǎn)品。由公司開(kāi)發(fā)的DY-D型水動(dòng)活塞疊片式自潔凈過(guò)濾裝置實(shí)現了微灌過(guò)濾設備的產(chǎn)品化、國產(chǎn)化，填補了國內空白。截至2009上半年，公司已累計完成節水灌溉工程建設施工200余萬(wàn)畝。公司市場(chǎng)占有率達到20%，僅次于新疆天業(yè)節水灌溉的市場(chǎng)占有率。在河西走廊地區公司的市場(chǎng)份額居首位。

　　公司此次募投項目計劃募集資金1.5億元，重點(diǎn)投入西部三個(gè)地區的技術(shù)改造工程，主要是滴灌管(帶)及配套節水器材生產(chǎn)線(xiàn)技改擴建項目。由于我國水資源的緊缺性以及西部地區的灌溉條件的不足，節水灌溉工程的實(shí)施迫在眉睫，發(fā)展節水也符合國家建設節水型社會(huì )的要求，政策上也給予一定的扶持。因此公司募投項目的投產(chǎn)將會(huì )給公司未來(lái)的增長(cháng)注入動(dòng)力。通過(guò)這3個(gè)募投項目的投入，公司將增加5.7億米的滴灌管及配套生產(chǎn)能力，大大擴展公司未來(lái)承接項目的實(shí)力，未來(lái)增長(cháng)值得期待。

　　風(fēng)險提示：從近三年一期的公司財務(wù)報表來(lái)看，公司主要原材料在生產(chǎn)成本中占比平均為83.37%，因此原料價(jià)格變化對公司毛利率影響較大。公司原料主要是聚氯乙烯(PVC)和聚乙烯(PE)等化工原料，它們的價(jià)格是會(huì )隨油價(jià)大幅波動(dòng)。因此對于原料價(jià)格預期走勢和原料采購時(shí)機的判斷將對公司業(yè)績(jì)構成較大影響。