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　　華誼兄弟(300027)

　　中國影視娛樂(lè )明星

　　華誼兄弟(300027)，發(fā)行量4200萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)28.58元，發(fā)行市盈率69.71倍。

　　該公司是中國娛樂(lè )市場(chǎng)的領(lǐng)導者，是國內唯一一家將電影、電視和藝人經(jīng)紀三大業(yè)務(wù)板塊實(shí)現有效整合的傳媒企業(yè)，具有完整產(chǎn)業(yè)鏈。在電影制作、電視劇制作和藝人經(jīng)紀領(lǐng)域的規模分別排名國內第二、第六和第一。2009年9月，國務(wù)院原則通過(guò)文化產(chǎn)業(yè)振興規劃，振興文化產(chǎn)業(yè)首次被提升到國家戰略的高度。文化強盛是綜合國力重要體現，華誼兄弟有望成為“文化強國”的重要推動(dòng)者和受益者。

　　該公司核心競爭力主要表現在影視、文化資源的強大整合能力，歸結為4大優(yōu)勢：

　　1.產(chǎn)業(yè)鏈條優(yōu)勢，“電影＋電視�。�藝人經(jīng)紀”三大業(yè)務(wù)板塊有效整合典范，避免單純電影企業(yè)收入波動(dòng)問(wèn)題，構建業(yè)務(wù)收入和利潤持續增長(cháng)的三塊牢固基石，業(yè)務(wù)覆蓋行業(yè)的主要產(chǎn)業(yè)鏈條，三大業(yè)務(wù)互相促進(jìn)，共同成長(cháng)。

　　2.運營(yíng)體系優(yōu)勢，國內領(lǐng)先的“影視娛樂(lè )業(yè)工業(yè)化運作體系”。財務(wù)管理創(chuàng )新，以“收益評估+預算控制+資金回籠”為主線(xiàn)，實(shí)現對公司業(yè)務(wù)全程監控；業(yè)務(wù)管理模式創(chuàng )新，“事業(yè)部+工作室”管理模式和“橫向考核、末位淘汰”績(jì)效機制；營(yíng)銷(xiāo)模式創(chuàng )新，最早發(fā)展電影衍生業(yè)務(wù)的傳媒企業(yè)，相關(guān)收入占商業(yè)片總收入3成；風(fēng)險控制模式創(chuàng )新，創(chuàng )造性建立“內部立項及審查委員會(huì )”投資決策機構；人才管理模式創(chuàng )新，三大業(yè)務(wù)板塊聯(lián)動(dòng)形成人才培養、儲備和管理良性循環(huán)。

　　3.品牌優(yōu)勢，品牌價(jià)值居國內傳媒企業(yè)領(lǐng)先地位。近年來(lái)公司以“精品定位”拍攝出多部成功的商業(yè)電影和高品質(zhì)電視劇，品牌形象已深入人心，基石漸穩，與此同時(shí)公司發(fā)展已步入快速成長(cháng)期，2006-2008年營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率81.4%，凈利潤復合增長(cháng)率70%，均遠高于行業(yè)平均水平。

　　4.專(zhuān)業(yè)人才優(yōu)勢，最優(yōu)秀的影視娛樂(lè )業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和創(chuàng )作人才隊伍，一流的簽約藝人隊伍，最具票房號召力的電影和電視劇導演，藝人經(jīng)紀強勢地位無(wú)法撼動(dòng)。

　　風(fēng)險因素：主要集中在人才流失的風(fēng)險和公司商業(yè)大片拍攝量及收入波動(dòng)的風(fēng)險，從美國八大電影公司的發(fā)展歷史上可以看到，由于巨額投資大片票房慘敗使得公司衰退的案例比比皆是，因此電影票房能否成功存在很大的不可預測性。

　　探路者(300005)

　　戶(hù)外用品競爭優(yōu)勢明顯

　　探路者(300005)，發(fā)行量1700.00萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)19.80元,發(fā)行市盈率53.10倍

　　由于居民收入水平和環(huán)保健康意識提高，我國戶(hù)外用品需求進(jìn)入高速增長(cháng)期。與發(fā)達國家相比，雖然規模尚小，但增長(cháng)迅速，2000—2008年我國戶(hù)外用品零售額年均增長(cháng)48.9%，2008年同比增長(cháng)53.36%達到36.5億元。未來(lái)市場(chǎng)份額將繼續向大品牌集中，行業(yè)較品牌服裝及運動(dòng)器材將呈現出更高的行業(yè)集中度。國內市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，吸引了眾多新進(jìn)入者，但是海外品牌的大舉進(jìn)入加劇了進(jìn)一步競爭，

　　經(jīng)過(guò)10余年發(fā)展，公司在品牌、渠道、研發(fā)能力方面確立了行業(yè)內較明顯的競爭優(yōu)勢。公司當前正處于其生命周期的高速成長(cháng)階段。與主要競爭對手相比，公司品牌在知名度、購買(mǎi)率方面有均超出其他企業(yè)，在渠道方面，更是以430家門(mén)店，超出第二名約130家的優(yōu)勢確立了行業(yè)內的領(lǐng)先地位，研發(fā)方面，擁有國內戶(hù)外用品行業(yè)規模最大、創(chuàng )新能力最強的研發(fā)設計中心。

　　公司2007年和2008年收入增長(cháng)分別為64%和78%，證券凈利潤同比增長(cháng)249%和132%，處于高速成長(cháng)階段。國內市場(chǎng)探路者目前銷(xiāo)量和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)均居第一。

　　一方面，門(mén)店數量增多，以及行業(yè)集中度的提升將帶來(lái)銷(xiāo)售規模的增大，另一方面，直營(yíng)門(mén)店比重逐步提升，門(mén)店布局的優(yōu)化，將使整體盈利水平仍有較大增長(cháng)空間，各方面因素將保證公司高成長(cháng)性的延續。有機構假定后續兩年行業(yè)保持30%左右的增長(cháng)速度，公司募集項目發(fā)展順利，保守估計，公司未來(lái)兩年盈利增長(cháng)將在40%以上。

　　隨著(zhù)戶(hù)外旅行運動(dòng)規格的升級，對戶(hù)外服裝、鞋、背包、帳篷、睡袋和登山設備的專(zhuān)業(yè)化升級消費要求將不斷提高，產(chǎn)品類(lèi)別和產(chǎn)品單價(jià)均有繼續拓展的機遇。

　　募集資金為渠道拓展加油。公司擬用IPO募集資金2億元用于新增79個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)9950平米終端營(yíng)業(yè)面積，較公司目前430個(gè)網(wǎng)點(diǎn)和26419平米分別增長(cháng)18.4%和37.7%；擬投入1949萬(wàn)元用語(yǔ)信息系統建設項目。公司招股書(shū)預計營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )項目建成后收入1.6億元，年凈利潤3700萬(wàn)元。

　　公司的風(fēng)險體現在兩個(gè)方面：1)海外品牌進(jìn)入致使競爭行業(yè)加��；2)國內經(jīng)濟發(fā)展放緩將影響到客戶(hù)的消費能力和消費意愿。