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　　之七

　　資本市場(chǎng)創(chuàng )新將有哪些重大突破?

　　2009年10月,新中國六十年華誕生之際,醞釀十年之久的中國創(chuàng )業(yè)板終于起航,翻開(kāi)了中國資本市場(chǎng)歷史新的一頁(yè)。繼創(chuàng )業(yè)板推出之后,2010年的中國資本市場(chǎng)又將書(shū)寫(xiě)哪些新的歷史篇章呢?

　　股指期貨、融資融券、國際板,是市場(chǎng)人士普遍預期的2010年資本市場(chǎng)創(chuàng )新突破的三個(gè)熱點(diǎn)。

　　熱點(diǎn)一�＋�融資融券,做空機制還有多遠?

　　融資融券和創(chuàng )業(yè)板被市場(chǎng)曾公認為是今年最有可能推出的�，F融資融券年內推出的愿望基本落空了。但是,自創(chuàng )業(yè)板推出之后,從市場(chǎng)傳聞再到監管層公開(kāi)表態(tài),種種跡象表明,融資融券業(yè)務(wù)的推出為期不遠。

　　自去年10月25日和11月8日,證監會(huì )、交易所及中登公司兩次組織11家券商參與融資融券聯(lián)網(wǎng)測試,融資融券業(yè)務(wù)獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。不巧的是,伴隨金融危機的到來(lái),融資融券也暫時(shí)被擱置。

　　今年1月中旬,在全國證券期貨監管工作會(huì )議上,證監會(huì )主席尚福林提出要“做好融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)”后,上海證券交易所總經(jīng)理張育軍也表示上交所基本完成了融資融券準備工作。12月18日,證監會(huì )主席尚福林表示,將會(huì )根據市場(chǎng)實(shí)際需要適時(shí)推出融資融券、股指期貨。

　　這似乎昭示著(zhù),融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)入倒計時(shí)。

　　熱點(diǎn)二�＋�十年磨一劍,股指期貨何時(shí)出鞘?

　　和創(chuàng )業(yè)板一樣,股指期貨也醞釀了10多年。

　　今年7月30日,證監會(huì )發(fā)布了《期貨公司分類(lèi)監管規定(試行)(征求意見(jiàn)稿)》,擬將期貨公司分類(lèi)管理。當日,證監會(huì )還發(fā)布了《期貨市場(chǎng)客戶(hù)開(kāi)戶(hù)管理規定(征求意見(jiàn)稿)》,規定期貨市場(chǎng)將落實(shí)開(kāi)戶(hù)實(shí)名制,并實(shí)行統一開(kāi)戶(hù)。

　　臨近年末,市場(chǎng)上再次傳出股指期貨要推出的聲音。中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )專(zhuān)家委員會(huì )委員、證券期貨專(zhuān)家胡俞越曾預測,股指期貨有望在明年春節后推出。

　　由此看來(lái),股指期貨也不會(huì )遠。

　　熱點(diǎn)三�＋�國際板迎接紅籌回歸

　　隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板推出,停息一年多的國際板今年再度成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn),有關(guān)證監會(huì )和上交所完善國際板建設的消息不斷傳出。

　　11月10日,上交所副總經(jīng)理劉嘯東在出席“中國金融市場(chǎng)年會(huì )”時(shí)透露,上交所已經(jīng)成立境外上市工作小組,境外公司在國內發(fā)行上市的規則正在制定中,開(kāi)始階段會(huì )先進(jìn)行試點(diǎn)。

　　11月23日,上交所啟動(dòng)新一代交易系統。眾多市場(chǎng)人士也將之解讀為上證所啟動(dòng)新交易系統是為國際板建設作準備。

　　與此同時(shí),中國移動(dòng)、中國海油和中國電信等多家境外上市公司也啟動(dòng)籌備工作。國際跨國公司準備登陸國際板的熱情也在不斷升溫。

　　這似乎傳遞了一個(gè)信號:國際板推出已被提上日程。（賈肖明）

　　之八

　　外貿重回正常軌道,盛宴能否重現?

　　對明年的外貿形勢應如何判斷?中國出口何時(shí)重回正常軌道?專(zhuān)家們的一個(gè)基本判斷是:目前中國外貿已經(jīng)觸底回升,2010年將可能恢復到2008年的水平。

　　今年全年數據“不好看”

　　今年11月份,我國進(jìn)出口總值實(shí)現年內首次月度同比正增長(cháng),對外貿易明顯好轉。據海關(guān)發(fā)布的統計數據,11月份當月,我國外貿進(jìn)出口總值2082.1億美元,比去年同期增長(cháng)9.8%,環(huán)比增長(cháng)5.4%；其中出口值1136.5億美元,同比下降1.2%,環(huán)比增長(cháng)2.6%；進(jìn)口945.6億美元,同比增長(cháng)26.7%,環(huán)比增長(cháng)9%。

　　外貿大省廣東的數據大體相當,略?xún)?yōu)于全國。11月單月,廣東全省進(jìn)出口、出口、進(jìn)口同時(shí)扭轉了去年11月以來(lái)下降的局面,分別增長(cháng)12.4%、2.4%和29.7%。1—11月降幅比1—10月分別收窄了2.5個(gè)、1.7個(gè)、3.6個(gè)百分點(diǎn)；三項指標增幅繼續領(lǐng)先于全國。

　　但全年的數據依然“不好看”。據海關(guān)統計顯示,1至11月,我國對外貿易累計進(jìn)出口總值19640億美元,同比下降17.5%。其中出口10709.8億美元,下降18.8%。同期,廣東的出口下降則為14.5%。

　　“2009年全年對外貿易負增長(cháng)已經(jīng)成了定局,但明年的外貿形勢肯定比今年好,會(huì )恢復到或接近2008年的水平�！敝袊�社會(huì )科學(xué)院財貿經(jīng)濟研究所所長(cháng)裴長(cháng)洪認為,只要明年外部情況繼續好轉,國內政策繼續保持今年這樣的支持力度,預計明年的進(jìn)出口貿易增幅會(huì )在10%,出口貿易增幅會(huì )接近15%左右,恢復到2008年的水平。

　　要判斷出口何時(shí)重回正常軌道,自然也必須關(guān)注大西洋彼岸的這些數據。

　　外貿增長(cháng)盛宴難再現

　　廣東外語(yǔ)外貿大學(xué)校長(cháng)隋廣軍認為,從具體數據來(lái)看,世界主要經(jīng)濟體失業(yè)率居高不下,外需明年難有明顯反彈。其中美歐失業(yè)率高達10%,寄望于消費需求在短期內迅速回升不太可能。與此同時(shí),美國儲蓄率提高5個(gè)百分點(diǎn),預示著(zhù)美國將減少3600億美元的進(jìn)口。而廣東對美國的外貿依存度最高,直接和轉口貿易有接近五成的出口份額集中在美國市場(chǎng)。

　　他認為,目前世界經(jīng)濟復蘇基礎不穩,美歐等發(fā)達國家外需市場(chǎng)仍未明朗,中國出口的復蘇還面臨很多不確定性。這種不確定性在于,世界經(jīng)濟和全球貿易可能迅速升溫,也可能在低水平徘徊,甚至有可能出現W型的二次見(jiàn)底。

　　中國經(jīng)濟改革研究基金會(huì )國民經(jīng)濟研究所所長(cháng)樊綱也告誡道:“從絕對規模來(lái)講,危機過(guò)后,即使美國人開(kāi)始正�；ㄥX(qián)了,所謂的正常狀態(tài)也要比危機前的高峰低至少10%左右。像2004年到2007年在長(cháng)三角、珠三角出現的那一場(chǎng)年增長(cháng)30%—40%的外貿盛宴,近期內恐怕再也不會(huì )出現了�！保◤垎ⅲ�

　　之九

　　價(jià)格改革在即,水電氣價(jià)會(huì )否普漲?

　　“資源稅改革有望明年推出�！睔q末年關(guān),國內權威媒體爆出了關(guān)于資源性產(chǎn)品價(jià)格改革的最新動(dòng)態(tài)。國內能源研究人士認為,長(cháng)期以來(lái)放出口風(fēng)的國內資源性產(chǎn)品價(jià)格改革,也許到了動(dòng)真格的時(shí)候了。與老百姓息息相關(guān)的資源性產(chǎn)品價(jià)格改革能否在即將到來(lái)的虎年完成?水價(jià)、電價(jià)、氣價(jià)會(huì )否面臨著(zhù)“補漲”?一切都牽動(dòng)著(zhù)眾多消費者的神經(jīng)。

　　部分城市水價(jià)、電價(jià)改革正風(fēng)生水起

　　“誰(shuí)也難以斷定,下一步資源性產(chǎn)品價(jià)格改革將落在哪個(gè)頭上?何時(shí)實(shí)施?只能用一句話(huà)來(lái)形容:快了,快了!”國內一位長(cháng)期關(guān)注資源性產(chǎn)品價(jià)格改革的研究人士這樣對記者說(shuō)。

　　從決策層的國務(wù)院到執行層的國家發(fā)改委,今年來(lái)一再強調將“堅決執行成品油價(jià)格改革”、“積極推進(jìn)水價(jià)改革”、“繼續深化電價(jià)改革”,由于已有成品油定價(jià)體制改革做探路先鋒,2010年,我國氣價(jià)、水價(jià)、電價(jià)改革有望進(jìn)入快車(chē)道,甚至可能成為一個(gè)名副其實(shí)的“價(jià)格調整年”。

　　種種跡象表明,國內部分地區水價(jià)、電價(jià)改革正風(fēng)生水起。在水價(jià)方面,天津、上海、南京、廣州、蘭州和銀川等城市今年已相繼調整了水價(jià),部分城市也進(jìn)入價(jià)格聽(tīng)證階段。在電價(jià)方面,大用戶(hù)直購電試點(diǎn)放寬成為探索了7年之久的電價(jià)改革新的突破口。來(lái)自南方電監局的消息稱(chēng),廣東前不久已正式啟動(dòng)大用戶(hù)直購電推廣研究,力爭吃下大用戶(hù)直購電試點(diǎn)推廣的第一只螃蟹。

　　資源性產(chǎn)品如何定價(jià)?

　　資源性產(chǎn)品價(jià)格改革實(shí)施后,資源性產(chǎn)品價(jià)格將向何方走?盡管油價(jià)、氣價(jià)、水價(jià)、電價(jià)等涉及到民生,牽一發(fā)而動(dòng)全身,但從資源的稀缺性和環(huán)保要求等來(lái)看,我國作為能源消耗大國不可能長(cháng)期秉承低價(jià)策略。從國內成品油定價(jià)體制實(shí)施后的油價(jià)走勢看,氣價(jià)、電價(jià)、水價(jià)改革背后的潛臺詞也極可能意味著(zhù)“普漲”。今年北方暴雪期間國內多個(gè)城市出現“斷氣”,令外界頻頻猜測,天然氣的漲價(jià)將難以避免。

　　“由于歷史原因,我國資源性產(chǎn)品價(jià)格長(cháng)期偏低,造成價(jià)格被扭曲,資源被浪費,帶來(lái)了環(huán)境污染,也在一定程度上助長(cháng)了粗放型經(jīng)濟增長(cháng)方式。從國家調整產(chǎn)業(yè)結構、節能減排的角度,資源價(jià)格的提高是必然的�！眹�家信息中心專(zhuān)家委員會(huì )委員高輝清分析。

　　資源性產(chǎn)品價(jià)格改革有望從資源稅的開(kāi)征中鑿開(kāi)冰山的一角。國家稅務(wù)總局有關(guān)權威人士向國內媒體稱(chēng),資源稅改革很可能在明年推出,主要方向是擴大資源稅的征收范圍,提高稅率,征收方式則由目前從量計征改為從價(jià)計征。據透露,除傳統的油、氣、煤等資源外,水也很可能列入資源稅征收范圍。南方日報記者蘇稻香

　　之十

　　熱錢(qián)將再度大規模涌入中國?

　　當它們到來(lái)之時(shí),一片歌舞升平；當它們退去時(shí),頓時(shí)哀鴻遍野。說(shuō)它們是天使也好,魔鬼也罷,始終不改的是其逐利本色———這就是熱錢(qián)。

　　自今年以來(lái),大量熱錢(qián)紛紛涌入新興國家。在其推動(dòng)下,中國股市和樓市上半年一路高歌猛進(jìn)。在奧巴馬訪(fǎng)華前夕,豪賭人民幣升值的熱錢(qián)更是達到了瘋狂狀態(tài)。上海交易的B股總市值在11月一度飆升25.6%!

　　熱錢(qián)涌入新興市場(chǎng)

　　今年以來(lái),新興市場(chǎng)的各類(lèi)資產(chǎn)均吸引了大量資金流入,助推其股市、樓市不斷攀上高點(diǎn)。資金流向追蹤機構EPFR日前公布的數據顯示,截至12月16日,全球新興市場(chǎng)股票基金今年累計吸引超過(guò)750億美元資金流入,一舉超過(guò)2007年540億美元的紀錄。

　　在巨量資金的推動(dòng)下,新興市場(chǎng)經(jīng)濟體股市的表現尤為亮麗。其中,“金磚四國”(巴西、俄羅斯、印度和中國)股票市場(chǎng)的表現尤為搶眼。彭博社的數據顯示,截至18日,以美元計算,中國的上證綜指回報率達71%,位居第三。形成鮮明對比的是,美國道瓊斯工業(yè)平均指數同期回報率僅為17.69%。

　　此外,新興市場(chǎng)的樓市也是獲得大量資金追逐的資產(chǎn)之一�！陡２妓埂冯s志近日列出了全球7大近在眼前的金融泡沫,中國房地產(chǎn)市場(chǎng)位列第二。有關(guān)專(zhuān)家認為,三季度以來(lái),中國外匯儲備和外匯占款均增長(cháng)顯著(zhù),在一定程度上說(shuō)明熱錢(qián)流入中國的步伐有所加快,不排除其中有一部分流向房地產(chǎn)市場(chǎng),從而助長(cháng)了房?jì)r(jià)的上漲。

　　明年中國或仍受熱錢(qián)青睞

　　進(jìn)入2010年,全球主要經(jīng)濟體刺激政策都有可能退出,有人稱(chēng)之為“退出年”,屆時(shí)經(jīng)濟政策和貨幣政策將面臨較大調整。而熱錢(qián)將何去何從備受關(guān)注。

　　有關(guān)專(zhuān)家預計,明年下半年發(fā)達經(jīng)濟體將逐步收緊信貸,全球流動(dòng)性將減少,但這并不意味著(zhù)熱錢(qián)會(huì )全部撤出新興市場(chǎng)。新興市場(chǎng)對熱錢(qián)的長(cháng)久吸引力取決于其經(jīng)濟能否持續增長(cháng),如果新興經(jīng)濟體能夠找到經(jīng)濟增長(cháng)亮點(diǎn),而非依賴(lài)歐美等國的增長(cháng),那么熱錢(qián)還是會(huì )繼續停留在新興市場(chǎng)。尤其是中國等經(jīng)濟發(fā)展前景較好的亞洲經(jīng)濟體,可能繼續受到熱錢(qián)青睞。

　　多家國際大行也紛紛表示,歐美發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟仍然疲弱,預計資金會(huì )繼續流入新興經(jīng)濟體,看好明年亞洲及新興市場(chǎng)的表現。如高盛和摩根大通在報告中均表示,看好亞洲尤其是中國市場(chǎng),稱(chēng)明年將有大量資金涌入亞洲尤其是中國內地,其股市明年表現將很亮麗。

　　對新興市場(chǎng)而言,一旦出現大規模的資金流出,其股市、樓市可能受到?jīng)_擊,出現劇烈波動(dòng),進(jìn)而對經(jīng)濟增長(cháng)造成嚴重影響。因此,對中國而言,如何未雨綢繆,加強對熱錢(qián)流動(dòng)的監管,仍將是一個(gè)嚴峻考驗。（黃應來(lái) ）