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　　過(guò)往戲言身后事，不經(jīng)意間到眼前。在市場(chǎng)普遍認為央行最早會(huì )在今年一季度末上調存款準備金率的背景下，央行卻在昨晚公布，定于1月18日起，上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含農信社等小型金融機構)。

　　一切看似來(lái)得很急。但是，央行和市場(chǎng)預期打這個(gè)時(shí)間差的目的是什么？是通脹的影子越發(fā)真實(shí)，還是新年首周銀行放貸6000億元傳聞引發(fā)恐懼，抑或是警示市場(chǎng)貨幣政策拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)？其實(shí)，在存款準備金率上調背后，還有更多的疑問(wèn)，等待時(shí)間和市場(chǎng)來(lái)解答。

　　選擇此時(shí)上調有深意？

　　央票發(fā)行的異動(dòng)，曾令市場(chǎng)普遍預期，央行最早將在二季度上調整存款準備金率。

　　截至上周末，央行已通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)連續13周凈回籠流動(dòng)性，累計回籠高達8510億元。而從1月7日開(kāi)始，央行又啟動(dòng)了提升公開(kāi)市場(chǎng)操作中標利率的進(jìn)程。當日3月期央票利率開(kāi)年即突然上升4個(gè)基點(diǎn)，到1.368%，隨后具有風(fēng)向標意義的1年期央票則在本周二跟進(jìn)上調8個(gè)基點(diǎn)，到1.840%。

　　一系列的異動(dòng)，都指向昨晚央行上調存款準備金率的那一刻。但為何比市場(chǎng)預期的要提前了數月呢？

　　“政策指向信貸快速增長(cháng)�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出。

　　近日有消息稱(chēng)，進(jìn)入2010年，商業(yè)銀行幾乎以每天近1000億元的速度發(fā)放貸款，第一周已達到6000億元。而央行在剛剛召開(kāi)的2010年經(jīng)濟工作會(huì )議上曾強調，金融機構要“把握好信貸投放節奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動(dòng)”。

　　此外，除了繼續全力保增長(cháng)，如何管理不斷上升的通脹風(fēng)險，也是目前政策的重點(diǎn)之一。

　　截至去年11月，CPI在4個(gè)月中出現3次環(huán)比上漲，PPI更是連續8個(gè)月環(huán)比上漲，顯示國內的通脹壓力已經(jīng)越來(lái)越嚴重；而在剛剛過(guò)去的12月份，通脹指標的跳升可能會(huì )更為明顯。

　　“此項措施顯示了政府對控制通脹的認真態(tài)度；在同比CPI指標處于較低位置的時(shí)候采取此項措施，也頗有未雨綢繆的意味�！卑舶钭稍�(xún)分析師李明旭稱(chēng)。

　　為何只上調0.5個(gè)百分點(diǎn)？

　　專(zhuān)家認為，從歷史來(lái)看，0.5個(gè)百分點(diǎn)的調整幅度不算大，使央行對泛濫流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)回收作用有限，主要是為了對商業(yè)銀行突擊放貸予以警告。

　　數據顯示，從1984年央行按存款種類(lèi)規定法定存款準備金率開(kāi)始，存款準備金率至今一共經(jīng)歷29次調整。其中最大調整幅度為單次上調2%，還有一次是單次下調2%。此后曾4次上調1%，兩次下調1%，18次上調0.5%，3次下調0.5%�？梢钥闯�，央行慣用±0.5%的利率數據來(lái)輕度調節貨幣政策。本次上調0.5%，也屬于輕度調節范疇。

　　央行此前最近一次調整存款準備金率，是在2008年12月25日。為應對金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊，自2008年9月以來(lái)，我國曾連續4次密集下調存款準備金率，從17.5%的歷史最高點(diǎn)下調了近4個(gè)百分點(diǎn)，保證了銀行體系擁有充足的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟復蘇。