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　　19日，中金所就《交易規則》及其實(shí)施細則修訂稿，以及《滬深300股指期貨合約》向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。除已發(fā)布的投資者適當性制度和多項交易所業(yè)務(wù)規則修訂稿外，證監會(huì )將繼續統籌期指上市前的各項工作，預計將于4月前后正式上市并接受投資者開(kāi)戶(hù)。

　　從公布的規則以及合約內容分析，有十大要點(diǎn)值得關(guān)注：一、交易時(shí)間較股市開(kāi)盤(pán)早15分鐘，收盤(pán)晚15分鐘，投資者可利用期指管理風(fēng)險。二、漲跌停板幅度為10%，取消熔斷，與股票市場(chǎng)保持一致。三、最低交易保證金的收取標準為12%，當前點(diǎn)位單手合約保證金需15-20萬(wàn)元左右。四、交割日定在每月第三個(gè)周五，可規避股市月末波動(dòng)。五、遇漲跌停板，按“平倉優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”原則進(jìn)行撮合成交。六、每日交易結束后，將披露活躍合約前20名結算會(huì )員的成交量和持倉量。七、單個(gè)非套保交易賬戶(hù)的持倉限額為100手，當前點(diǎn)位賬戶(hù)限倉金額約在1500萬(wàn)元左右。八、出現極端行情時(shí)，中金所可謹慎使用強制減倉制度控制風(fēng)險。九、自然人也可以參與套期保值。十、規則為期權等其他創(chuàng )新品種預留了空間。

　　交易時(shí)間

　　早開(kāi)盤(pán)15分鐘 晚收盤(pán)15分鐘

　　根據《滬深300股指期貨合約》(征求意見(jiàn)稿)中規定，交易時(shí)間為“上午9：15-11：30，下午13：00-15：15”，最后交易日時(shí)間“上午9：15-11：30，下午13：00-15：00”。也就是說(shuō)，除了最后交易日外，滬深300股指期貨開(kāi)盤(pán)較股票市場(chǎng)早15分鐘，收盤(pán)較股票市場(chǎng)晚15分鐘。這一設計更有利于期貨市場(chǎng)反映股票市場(chǎng)信息，便于投資者利用股指期貨管理風(fēng)險。

　　東證期貨高級顧問(wèn)方世圣表示，美國的期指市場(chǎng)是24小時(shí)交易，臺灣地區則是早晚各增15分鐘，與滬深300指數期貨一樣。期貨作為一個(gè)價(jià)格發(fā)現的工具，比股市早15分鐘開(kāi)盤(pán)有利于市場(chǎng)各方對價(jià)格的發(fā)現。而比股市晚15分鐘收盤(pán)，也是因為必須有一段時(shí)間來(lái)消化流動(dòng)性，并讓市場(chǎng)對第二天的價(jià)格作出預估，更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現功能。

　　漲跌停板

　　與股市一致均為10% 取消熔斷

　　根據《滬深300股指期貨合約》(征求意見(jiàn)稿)中規定，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一個(gè)交易日結算價(jià)的±10%。這一漲跌停板幅度與現貨市場(chǎng)保持一致。

　　綜合考慮相關(guān)因素，本次修訂取消了《交易規則》和《風(fēng)險控制管理辦法》中有關(guān)熔斷制度的規定。

　　考慮季月合約的波動(dòng)性可能較近月合約大，借鑒國內各商品期貨交易所的規定，在規則中增加“季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準價(jià)的±20%。上市首日成交的，于下一交易日恢復到合約規定的漲跌停板幅度；上市首日無(wú)成交的，下一交易日繼續執行前一交易日的漲跌停板幅度”的規定。

　　保證金

　　買(mǎi)賣(mài)單個(gè)合約至少需要15萬(wàn)元以上資金

　　為加強風(fēng)險控制，此次業(yè)務(wù)規則修訂稿將股指期貨最低交易保證金的收取標準由10%提高至12%。同時(shí)，為保證單邊市下交易所調整保證金水平的針對性，修訂了單邊市下對交易所調整保證金的限制性規定。

　　修訂稿規定，“期貨合約在某一交易日出現單邊市，則當日結算時(shí)交易所可以提高交易保證金標準”。而此前的《風(fēng)險控制辦法》則規定：“Dt交易日與Dt-1交易日同方向累計漲跌幅度小于16%的，Dt交易日結算時(shí)該合約的交易保證金標準按照12%收取，收取標準已高于12%的按照原標準收取”。同時(shí)，修訂稿也刪除了“Dt+1交易日未出現單邊市保證金恢復正常標準”和“強制減倉當日結算時(shí)交易保證金標準按照正常標準收取”的規定。

　　業(yè)內人士同時(shí)表示，12%并非投資者最終的保證金收取標準。根據商品期貨市場(chǎng)經(jīng)驗，期貨公司將在此基礎上加征2到5個(gè)百分點(diǎn)。以目前滬深300指數的點(diǎn)位計算，買(mǎi)賣(mài)單個(gè)合約至少需要15萬(wàn)-20萬(wàn)左右資金。