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　　地方融資風(fēng)險或將致銀行“壞賬潮”

　　《中國經(jīng)濟周刊》：2009年新增貸款的增量大部分流向地方政府融資平臺公司。而這類(lèi)公司總體負債高，盈利能力低，透明度低，監管難度大，其中潛藏的系統性金融風(fēng)險和財政風(fēng)險有多大?

　　尹中卿：在應對國際金融危機過(guò)程中，各地大量興建基礎設施和其他公用設施，資金除來(lái)自中央撥款和2000億元地方債券外，地方配套資金和自籌資金主要依靠投融資平臺。許多地方政府通過(guò)投融資平臺，把基礎建設和其他政府活動(dòng)產(chǎn)生的債務(wù)信貸化。據有關(guān)部門(mén)調查，2009年地方政府投融資平臺及其債務(wù)迅速增加，地方政府投融資平臺已達3000多個(gè)，從銀行貸款余額由1萬(wàn)億元上升到5萬(wàn)億元，接近2009年新增信貸9.6萬(wàn)億元的一半。

　　值得注意的是，地方政府投融資平臺70%以上分布在地級市和縣，要么以政府所擁有的土地進(jìn)行質(zhì)押融資，要么用綜合收費能力保證項目還款。很多地方政府投融資平臺資本金很少，但杠桿率卻很高，大部分資金使用在自?xún)斈芰Ρ容^低的基礎設施和其他公共建設項目之上，給地方留下隱性赤字和債務(wù)負擔，造成財政結構性風(fēng)險。

　　如果地方債務(wù)風(fēng)險爆發(fā)，許多項目難免會(huì )半途而廢，地方政府融資鏈條面臨斷裂，很多地方經(jīng)濟發(fā)展也可能面臨停滯。最后不僅造成政府還款能力欠缺，也會(huì )導致銀行產(chǎn)生大量呆壞帳。

　　為了避免地方融資風(fēng)險，當務(wù)之急是建立地方政府債務(wù)規模限額管理和預警機制，密切監控投融資平臺債務(wù)情況。強化對地方外債指標監測和風(fēng)險管理，增強制度約束。同時(shí)，要完善地方政府債務(wù)融資體制。推動(dòng)地方政府投融資市場(chǎng)化、證券化，鼓勵更多通過(guò)債券發(fā)行等形式進(jìn)行籌資。對地方政府債務(wù)收支逐步實(shí)現預算管理。另外，還要增強地方政府負債行為透明度。建立地方政府投融資平臺債務(wù)管理信息系統、會(huì )計核算和統計報告制度，逐步實(shí)現動(dòng)態(tài)監控。

　　樓市泡沫可能“被扎破”

　　《中國經(jīng)濟周刊》：央行最近表示，2010年要繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策，您認為今年中國的資產(chǎn)價(jià)格泡沫是否會(huì )繼續加重？

　　尹中卿：這些年來(lái)，房地產(chǎn)和股票構成資產(chǎn)的主要內容，2009年，中國樓市和股市均出現爆發(fā)式飆升。就房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，2009年杭州市出讓經(jīng)營(yíng)性用地收入超過(guò)1200億元，北京和上海也均達到1000億元，全國已達到1.5萬(wàn)億元以上，相當于全國財政收入的四分之一；各地地王層出不窮，房?jì)r(jià)持續快速攀升。股票市場(chǎng)則經(jīng)歷了暴漲暴跌。由于特殊國情，雖然不能用一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)以偏概全，但房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)快飆升表明樓市出現泡沫已是不爭的事實(shí)。股票暴漲暴跌也表明正是資產(chǎn)價(jià)格泡沫導致股市缺乏堅實(shí)依托。

　　這次國際金融危機說(shuō)明，資產(chǎn)價(jià)格上漲是造成通脹預期的重要推動(dòng)力，樓市和股市價(jià)格飆升，勢必催生資產(chǎn)泡沫。資產(chǎn)泡沫導致虛擬資本過(guò)度增長(cháng)，投機交易持續膨脹，造成社會(huì )經(jīng)濟的虛假繁榮。既然是泡沫，就很容易被扎破，最后必定會(huì )破滅。如果今年房?jì)r(jià)還像去年一樣飆升，無(wú)疑會(huì )激發(fā)很多社會(huì )矛盾。許多人擔心我國步日本20世紀90年代后塵，因資產(chǎn)泡沫破裂導致資產(chǎn)價(jià)格崩潰，不僅使經(jīng)濟復蘇毀于一旦，而且會(huì )打斷高速發(fā)展進(jìn)程。

　　所以，要抑制資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度膨脹。通過(guò)適度提高銀行資本充足率、增加股票保證金交易限制、提高非保障性住房抵押貸款條件、實(shí)行差別化利率調整等政策工具，對2010年可能出現的資產(chǎn)價(jià)格暴漲進(jìn)行制約。

　　同時(shí)，借鑒美國、英國、新加坡、香港等國家和地區的經(jīng)驗，采取政府直接入市提供住房供給的做法。政府直接參與開(kāi)發(fā)一級市場(chǎng)，給那些有工作但是沒(méi)有買(mǎi)房子的人提供住房。對第二套以上的帶有投資和投機性的個(gè)人住房按揭貸款實(shí)行有效的風(fēng)險控制。通過(guò)稅收杠桿調節二級市場(chǎng)投資，平抑房?jì)r(jià)。