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　　結構性通脹肯定會(huì )“不期而遇”

　　《中國經(jīng)濟周刊》：近期，蔬菜、食用油、水電等居民生活必需品的漲價(jià)現象，引發(fā)了人們對出現通貨膨脹的擔憂(yōu)。這是否預示著(zhù)通脹的前夜到來(lái)？

　　尹中卿：2010年，我國肯定會(huì )遭遇結構性通脹。近段時(shí)間來(lái)，人們談?wù)撟疃嗟木褪峭�脹是否�?lái)臨，如果來(lái)了通脹率有多高？一些人認為現在許多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、農業(yè)連續6年豐收，國際糧價(jià)又處于低位，斷定我國不會(huì )發(fā)生明顯的、劇烈的通脹。但這并不意味著(zhù)我們可以輕視流動(dòng)性過(guò)剩、輸入型通脹、資產(chǎn)價(jià)格飆升、居民必需消費品價(jià)格上漲所構成的結構性通貨膨脹風(fēng)險。

　　實(shí)際上，目前許多公用事業(yè)服務(wù)價(jià)格還沒(méi)有到位，居民必需消費品也會(huì )出現結構性漲價(jià)。由于我國經(jīng)濟增長(cháng)迅速，支撐經(jīng)濟增長(cháng)的供給因素并不能齊頭并進(jìn)地同時(shí)滿(mǎn)足高增長(cháng)的需要，我國經(jīng)濟會(huì )不時(shí)因為某些資源和某些產(chǎn)品供給不足從而價(jià)格上升，進(jìn)而推高價(jià)格總水平。如果出現某些影響農副產(chǎn)品生產(chǎn)因素，在流動(dòng)性非常充足的背景下，很可能演變?yōu)檗r副產(chǎn)品價(jià)格迅速上漲。

　　同時(shí)，我們還要看到，全球基礎產(chǎn)品的價(jià)格上漲也會(huì )傳導到國內，從而引起輸入型通脹。美國和歐洲實(shí)行量化寬松貨幣政策，對我國形成新一輪輸入型通脹壓力。國際原油價(jià)格伴隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇和美元疲軟，已從2009年初不足40美元/桶反彈至80美元/桶。對外依存度高的大豆、油脂等產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格，對于CPI有重大影響。原材料、礦產(chǎn)品價(jià)格迅速飆升，對工業(yè)品成本影響巨大，對PPI也將起到明顯推升作用。

　　雖然通脹預期本身并不一定導致通貨膨脹，但這種預期可以影響人們的消費行為。管理好通脹預期，就是對未來(lái)可能來(lái)臨的通脹給予高度關(guān)注，通過(guò)宏觀(guān)調控需讓公眾相信，未來(lái)不會(huì )出現明顯的通脹。在通脹到來(lái)時(shí)，將它的危害減到最小。

　　另外，在政策方面做一些更靈活、謹慎的漸進(jìn)式調整，使政策顯得更穩健。密切關(guān)注和監測國際主要貨幣匯率、初級產(chǎn)品價(jià)格變化，有效解決結構性通貨膨脹所造成的破壞和影響。

　　熱錢(qián)回流趨勢已經(jīng)形成

　　《中國經(jīng)濟周刊》：進(jìn)入2010年，全球主要經(jīng)濟體刺激政策都有退出的可能，熱錢(qián)的流向會(huì )對中國經(jīng)濟產(chǎn)生何種影響？

　　尹中卿：近年來(lái)，我國經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢良好，由于看好人民幣升值空間，加之美元利率持續走低，許多銀行、企業(yè)、個(gè)人等涉匯主體傾向于將境外資產(chǎn)調回并結匯，其中不乏部分境外投機套利資金假借貿易、個(gè)人、外商投資等渠道，采取分散、滲透的方式，大舉進(jìn)入我國。

　　在國際金融危機爆發(fā)之后，也曾出現一些境外短期資金流回去的情況。隨著(zhù)我國經(jīng)濟回暖，又有許多熱錢(qián)重新涌入我國。從2009年底外匯儲備數字來(lái)看，貿易順差與外商直接投資共計新增2861億美元，與外匯儲備增量進(jìn)行比較，可發(fā)現其中還多余1670億美元。如果扣除服務(wù)貿易、外匯儲備投資收益、貨幣折算等因素外，估計至少有1000億美元是短期資本流入所致，顯示熱錢(qián)回流趨勢已經(jīng)形成。

　　按照以往的經(jīng)驗，熱錢(qián)流入會(huì )使我國外匯儲備上升過(guò)快，從而使得國際上對人民幣升值施加更多壓力。國際熱錢(qián)加速流入還會(huì )加速泡沫泛起，導致股市和地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格高漲。一旦出現大規模資金流出，股市和樓市又可能受到?jīng)_擊，出現劇烈波動(dòng)，進(jìn)而對經(jīng)濟增長(cháng)造成嚴重影響。

　　有人說(shuō)熱錢(qián)是天使，當它們到來(lái)之時(shí)，一片歌舞升平。有人說(shuō)熱錢(qián)是魔鬼，當它們退去時(shí)，頓時(shí)哀鴻遍野。對我國而言, 熱錢(qián)的大規模涌入是2010年資本市場(chǎng)管理必須關(guān)注的重點(diǎn)。在現階段，我國仍要保留對資本項目的必要管制。同時(shí)，還要不斷加大對非法違規跨境資金流動(dòng)的管理打擊力度。