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　　全球經(jīng)濟再平衡引發(fā)三大變化

　　在全球經(jīng)濟大格局不變的背景下，后危機時(shí)代的全球經(jīng)濟再平衡主要表現在全球貿易和金融領(lǐng)域各主要經(jīng)濟體相對實(shí)力的變化上。從周期性危機的爆發(fā)到經(jīng)濟復蘇的現實(shí)過(guò)程來(lái)看，我們認為全球經(jīng)濟的再平衡可能帶來(lái)三方面的主要變化：

　　歐美經(jīng)濟雖然在內部供求結構上有諸多相似之處，但由于美國的服務(wù)業(yè)構成中金融與商業(yè)相關(guān)的服務(wù)業(yè)占據了很大的比重，而這類(lèi)服務(wù)業(yè)具有可貿易性。因此，美國不可能徹底地放棄這一領(lǐng)域的貿易優(yōu)勢，轉而去發(fā)展制造業(yè)。而歐洲的服務(wù)貿易的供給結構中，建筑業(yè)占據了很大的比重，而這類(lèi)服務(wù)業(yè)不具有可貿易性。當歐洲內部對服務(wù)業(yè)的需求增長(cháng)低于供給增長(cháng)時(shí)，歐盟內部資源從服務(wù)業(yè)向制造業(yè)轉移具有更大的現實(shí)性。因此，歐盟內部的再平衡一方面會(huì )進(jìn)一步擺脫美國的需求沖擊，同時(shí)也會(huì )在全球失衡的格局中被邊緣化。

　　從發(fā)達國家進(jìn)口商品技術(shù)構成中端化的發(fā)展趨勢來(lái)看，在全球經(jīng)濟再平衡過(guò)程中，高端產(chǎn)品的制造業(yè)中心——日本和德國的外需增長(cháng)空間會(huì )被進(jìn)一步壓縮，而低端制造業(yè)中心——中國及其他東亞經(jīng)濟體的外部需求的上升仍具有一定的空間。

　　盡管美國在本輪危機后的金融地位有所動(dòng)搖，特別是美元在新增儲備貨幣中的比重與美元匯率變動(dòng)的相關(guān)性規律被打破。但從經(jīng)濟基本面的情況來(lái)看，由于歐洲經(jīng)濟的基本面因素與美國相去甚遠，歐洲要替代美國成為國際金融中心，歐元替代美元成為主要國際貨幣仍然不具有現實(shí)可能。從這個(gè)意義上說(shuō)，歐洲經(jīng)濟的表現給東亞國家在未來(lái)國際金融領(lǐng)域變革過(guò)程中地位的提升留下了空間。但是，東亞國家要真正替代美國的角色，目前也不現實(shí)，因為東亞國家在國內金融發(fā)展水平上尚無(wú)法與美國相提并論。

　　再平衡階段中國經(jīng)濟面臨諸多外部風(fēng)險

　　在全球經(jīng)濟大格局不變，而全球經(jīng)濟再平衡又為包括中國在內的東亞經(jīng)濟體創(chuàng )造了一定的發(fā)展空間的背景下，中國因素成為了全球經(jīng)濟復蘇進(jìn)程中最令世人關(guān)注的熱點(diǎn)。然而，我們認為，中國經(jīng)濟在未來(lái)一段時(shí)期中仍然面臨著(zhù)諸多風(fēng)險，其中最為主要的風(fēng)險在于：

　　國際分工格局中錯誤定位的風(fēng)險。中國作為全球經(jīng)濟外圍制造業(yè)國家的地位并沒(méi)有因為本輪危機而改變，只要國際分工的大格局不變，中國在國際分工中的地位就不會(huì )發(fā)生根本變化。因此，中國在技術(shù)存量以及金融發(fā)展水平相對落后的情況下，不可能完成從制造業(yè)大國向創(chuàng )新中心和金融中心的轉變。

　　紅利爭奪的風(fēng)險。全球經(jīng)濟的再平衡在一定意義上意味著(zhù)格局不變背景下全球經(jīng)濟的平穩增長(cháng)，在這樣的背景下，全球經(jīng)濟參與國的關(guān)注點(diǎn)將從全球利益的創(chuàng )造轉向全球利益的分配，其手段無(wú)非在于貿易保護和匯率調解，這兩方面的壓力會(huì )在未來(lái)不斷地顯現出來(lái)。

　　流動(dòng)性緊縮風(fēng)險和外部需求的逆向沖擊。在金融危機發(fā)生后，美國政府開(kāi)始反思原有金融監管體系中存在的問(wèn)題，并通過(guò)了一系列加強金融監管防范市場(chǎng)系統性風(fēng)險的金融監管改革方案�？梢灶A見(jiàn)的是，伴隨著(zhù)一系列金融監管改革措施的實(shí)施，發(fā)展中國家的外部融資環(huán)境將有所惡化，外部資金供給的短缺以及借貸成本的不斷上升將在很長(cháng)一段時(shí)間內加以維持。與此同時(shí)，美國國內新的技術(shù)和制度形式創(chuàng )新的跡象并不明顯。在中短期內，美國經(jīng)濟很難出現可靠的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)，其對外進(jìn)口需求已經(jīng)很難再恢復到危機前的水平。因此，伴隨著(zhù)流動(dòng)性繁榮的結束，在新一輪發(fā)達國家市場(chǎng)份額再分配的過(guò)程中，中國經(jīng)濟的優(yōu)勢尚不突出，所面臨的外部競爭也必然有所加劇，未來(lái)中國經(jīng)濟的發(fā)展必將面臨著(zhù)較大的外部需求沖擊。