上漲行情引發(fā)的“羊群效應”和市場(chǎng)對基金的錯誤認識，會(huì )導致投資者的群體性瘋狂，會(huì )給中國股市的發(fā)展和運行埋下巨大的風(fēng)險隱患。
央行近日公布的2007年第一季度全國城鎮儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，在居民擁有的最主要金融資產(chǎn)中，股票占比上升了2個(gè)百分點(diǎn)，而基金占比從上季度的10%躍升至16.7%，分別比上季和去年同期提高6.7和12.7個(gè)百分點(diǎn)，刷新了1999年開(kāi)展問(wèn)卷調查以來(lái)的歷史紀錄。
必須指出的是，每天10萬(wàn)戶(hù)的新開(kāi)戶(hù)人數說(shuō)明股市已經(jīng)進(jìn)入群體性瘋狂階段。股市的過(guò)快上漲一定會(huì )導致群體性瘋狂投資行為，這是18世紀以來(lái)200多年的世界歷史中經(jīng)常發(fā)生的事情。但瘋狂的投機往往對國家的發(fā)展是有害的，嚴重的可能會(huì )使整個(gè)國家的金融及經(jīng)濟陷入絕境。
目前輿論普遍認為，這輪行情的最主要導火索是人民幣升值，因為人民幣升值導致了我國金融市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩，使股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格出現了上漲的契機。但如果股價(jià)的上漲僅僅是因為流動(dòng)性過(guò)剩的話(huà)，結果將不容樂(lè )觀(guān)。我們不應該忘記20年前的日本和我國臺灣地區的股市泡沫事件，更不應該忘記那次股市上漲對本國(或地區)經(jīng)濟帶來(lái)的嚴重沖擊。
更值得注意的是，基金不是無(wú)風(fēng)險金融產(chǎn)品，基金不能替代儲蓄。在新增加的投資者中，很多人對基金的風(fēng)險認識和操作機理了解非常有限，這十分令人擔憂(yōu)�，F在很多人都認為2007年投資股市的風(fēng)險比較大，買(mǎi)基金可能會(huì )規避許多風(fēng)險，但他們并不知道股市與基金之間、特別是與現在風(fēng)頭正勁的股票型基金之間其實(shí)就是皮與毛的關(guān)系。
如果錯誤地把基金理解為高收益的儲蓄產(chǎn)品，把原來(lái)“養老防病”的預防性?xún)π畲婵罨蛸徺I(mǎi)國債的錢(qián)全部都用來(lái)購買(mǎi)基金，未來(lái)將面臨很多不確定性的風(fēng)險。
還有，如果基金管理資金的迅速膨脹助長(cháng)了市場(chǎng)的投機之風(fēng)，而且基金的募集資金數量成了市場(chǎng)價(jià)格漲跌的風(fēng)向標，那么在熊市中樹(shù)立起來(lái)的價(jià)值投資理念就會(huì )逐漸被投機所替代。
另外，由于這些資金在購買(mǎi)基金時(shí)根本沒(méi)有考慮風(fēng)險的存在，一旦市場(chǎng)下跌，基金凈值下跌，可能會(huì )導致這些投資者瘋狂贖回基金，使基金被動(dòng)拋售股票，使市場(chǎng)進(jìn)入惡性循環(huán)，不僅容易導致基金的流動(dòng)性風(fēng)險，甚至會(huì )引發(fā)市場(chǎng)的崩盤(pán)。
總之，上漲行情引發(fā)的“羊群效應”和市場(chǎng)對基金的錯誤認識，會(huì )導致投資者的群體性瘋狂，會(huì )給中國股市的發(fā)展和運行埋下巨大的風(fēng)險隱患。作為一個(gè)投機場(chǎng)所，股市需要“非理性繁榮”，但更需要基于經(jīng)濟基本面的“理性繁榮”。(尹中立)
