財政部本周將開(kāi)始發(fā)行第一批特別國債。摩根大通日前發(fā)表研究報告認為，特別國債的發(fā)行只會(huì )緩解央行外匯儲備占比過(guò)高的問(wèn)題，不會(huì )令流動(dòng)性大幅收緊。
中國政府正在籌備設立中國投資公司，預期該公司將在年底正式開(kāi)始運作，為國家管理外匯儲備。第一批特別國債規模為6000億元，首先向中國農業(yè)銀行發(fā)行。財政部將用籌集的人民幣向央行購買(mǎi)外匯資產(chǎn)，央行再向農行購入特別國債。摩根大通認為，這樣的安排規避了央行不得直接購買(mǎi)國債及其他政府債券的法律限制。實(shí)際上，其結果是將央行賬上的外匯資產(chǎn)轉換成了人民幣資產(chǎn)。
報告指出，從貨幣政策角度看，財政部發(fā)行的特別國債將成為央行票據的補充，用于吸收金融體系中過(guò)剩的流動(dòng)性。新的貨幣政策工具有助于降低央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的成本，本周央行一年期票據的收益率已經(jīng)高達3.3165%，而年初時(shí)其收益率只有2.8%。如果將美國國債收益率及人民幣升值因素考慮進(jìn)去，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的成本就更高。既然財政部的特別國債最后到了央行的賬上，并配合央行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，之前市場(chǎng)對大量特別國債直接向市場(chǎng)發(fā)行，令流動(dòng)性大幅下降的擔心也就可以消除了。(記者 郭蕾）
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