發(fā)表評論 近日,清華—布魯金斯公共政策研究中心針對中國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢及當前金融改革途中出現的新問(wèn)題,組織了多方知名專(zhuān)家、研究人士展開(kāi)深入研討�！赌戏饺請蟆窇麉⑴c深入報道。
本期我們就“人民幣匯率”這一熱門(mén)話(huà)題,與專(zhuān)家對話(huà)。參與此次對話(huà)的兩位嘉賓分別是花旗銀行亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家黃益平,清華—布魯金斯公共政策研究中心主任、美國布魯金斯學(xué)會(huì )資深研究員肖耿博士。
宏觀(guān)經(jīng)濟直面兩大現實(shí)矛盾
記者:從國家有關(guān)部門(mén)近期釋放出的信號看,5月份的CPI增幅有望出現小幅回落,市場(chǎng)上的流動(dòng)性也似乎有所“收斂”。但是,汶川大地震及其后期重建所帶來(lái)的投資,勢必成為一個(gè)新問(wèn)題。在此背景下,高層近日也反復強調要把治理通脹視為今年經(jīng)濟工作的第一要務(wù)。那么,在您看來(lái),眼下我國宏觀(guān)經(jīng)濟面臨的突出矛盾是什么?
黃益平(花旗銀行亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家):我認為,眼下中國宏觀(guān)經(jīng)濟面臨的主要突出矛盾有兩個(gè):一個(gè)是經(jīng)濟增長(cháng)速度開(kāi)始回落,一個(gè)是通貨膨脹壓力不斷上升。
如果單一來(lái)看,它們似乎也并不是什么大問(wèn)題——只不過(guò)是經(jīng)濟增長(cháng)速度由原來(lái)的12%變成了現在的10%多一點(diǎn),通脹水平由原來(lái)的2%—3%上升到了現在的8.5%左右。
對于決策者也好,對于投資者也好,如果是經(jīng)濟增長(cháng)速度在放慢,我們有很多對策；如果通脹上升,我們也有很多應對辦法。但是,當這兩個(gè)看起來(lái)“并不是特別了不得的問(wèn)題”交織在一起,并且成為一種趨勢,問(wèn)題就比較難對付了。因此,我認為這是中國經(jīng)濟目前面對的巨大困擾。
肖耿(清華—布魯金斯公共政策研究中心主任):我和黃益平的觀(guān)點(diǎn)是一樣的。盡管?chē)鴥任飪r(jià)在宏觀(guān)調控政策的不斷推進(jìn)下有所緩和,但是鑒于各種深層次因素——譬如亟待改革的價(jià)格體制本身以及外部的國際油價(jià)攀升等影響,我國通脹的壓力在今后四五年內是難以徹底消解的,換句話(huà)說(shuō),我們正在告別低物價(jià)時(shí)代。這種轉變必然對廣大民眾的生活、企業(yè)的生存與發(fā)展提出直接的挑戰,也對我們的現行經(jīng)濟政策帶來(lái)巨大的壓力。
黃益平:實(shí)際上,中國經(jīng)濟眼下面對的難題,幾乎全世界,起碼是在亞洲我們所看到的大部分國家都面對同樣的難題。
如果觀(guān)察以后一段時(shí)間,我覺(jué)得會(huì )有一些新的機制進(jìn)一步推動(dòng)矛盾的發(fā)展。首先要看到的問(wèn)題是美國經(jīng)濟增長(cháng)速度放慢會(huì )使得中國經(jīng)濟或多或少地受到影響。
肖耿:外部環(huán)境日益嚴峻,這也是對我國經(jīng)濟增長(cháng)十分不利的一個(gè)問(wèn)題。美國經(jīng)濟進(jìn)一步疲軟,會(huì )使得我們的經(jīng)濟增長(cháng)速度還會(huì )下降。這個(gè)情況,從我們第一季度的GDP增長(cháng)速度、工業(yè)生產(chǎn)和出口數據里都可以看出來(lái)。
記者:相比于經(jīng)濟增速出現放緩的苗頭而言,現在政策層面對于通脹的關(guān)注度更高。關(guān)于我國通脹的誘因已經(jīng)有大量的人士做過(guò)解釋,那么在你們看來(lái),給我國的通脹帶來(lái)越來(lái)越大壓力的關(guān)鍵因素是什么?
黃益平:造成現在通脹壓力的關(guān)鍵因素,我認為就是錢(qián)太多,流動(dòng)性太高。因為國內需求不旺盛,導致了出口順差龐大,這樣一方面使得很多錢(qián)回流中國。
另外一方面的原因,是中國給外界形成了一種人民幣升值且將不斷升值的預期。在這樣的情況下,假設中國財政可以發(fā)揮作用,增加其他形式的國內需求,這樣更好。如果在短期內不能增加,通過(guò)政府發(fā)揮更積極的作用,推動(dòng)國內需求的上升,能夠降低國外賬戶(hù)的失衡,可能在一定程度上會(huì )減少外部賬戶(hù)的壓力,也可能有助于降低國內流動(dòng)性壓力。如果國內流動(dòng)性壓力降低,也許對通脹有所幫助。
肖耿:我認為,現在國內的通貨膨脹的根源不是我們印了太多錢(qián),而是沒(méi)有計算成本,比如環(huán)境的成本、《勞動(dòng)合同法》,還有很多原材料等。正因為如此,也就意味著(zhù)我國目前與全世界其他國家一樣要經(jīng)歷相當長(cháng)時(shí)間的通貨膨脹——當然不是惡性的通貨膨脹,只是受原材料價(jià)格、各種勞動(dòng)力價(jià)格上漲的影響。所以我個(gè)人判斷,在今后5年保持4%以下的通貨膨脹是非常難的事情。
徹底打消升值預期:看上去很美?
記者:除了剛才所說(shuō)的通脹、經(jīng)濟增速回落,我們還不得不重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性以及人民幣升值的問(wèn)題。最近,有不少人士提出,為了解決我國資本流動(dòng)的壓力,就要從根源上解決——有的觀(guān)察人士主張人民幣升值“一步到位、然后急剎車(chē)”,有的則主張“打消人民幣升值預期”——這其中就包括肖教授本人,那么,這種預期真的能打消嗎?
肖耿:很多人覺(jué)得這個(gè)設想不可能。但我的觀(guān)點(diǎn)比較鮮明,我認為完全可能。
在匯率改革前的十幾年,我國的匯率沒(méi)有變化,當時(shí)并沒(méi)有見(jiàn)到像今天這樣大規模的投機資本的流入。就是因為當時(shí)境外的投資者知道我國貨幣不會(huì )升值。而現在的情況是,未曾嘗試讓人民幣浮動(dòng)的中國開(kāi)始有了這樣的“規劃”,并給外界升值的預期。當人民幣真的升值了這樣的預期反復被得到證實(shí),而且速度很快,加上我國經(jīng)濟本身顯現出巨大的發(fā)展前景,那么,熱錢(qián)流入就勢不可擋了。
黃益平:我對這樣的命題并不認同。因為我們根本無(wú)法打消外界對于人民幣升值的預期——無(wú)論央行采取什么樣的手段。
想打消人民幣的升值預期,我覺(jué)得這種思路很好,但是操作起來(lái)不太可能。即便是有些人士提出的“先大幅升值,然后急剎車(chē)、穩定一段時(shí)間”的思路也是不可取的。第一,如果先大幅升值,該一次性升多少?第二,即便是中國單方面釋放出人民幣短期內停止升值信號,能改變國際熱錢(qián)博弈中國經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的預期嗎?第三,如果現在不再允許人民幣升值或者阻止升值,這顯然也是與當初宣布匯改的出發(fā)點(diǎn)相悖的。
我覺(jué)得,我們要清晰看到的是,現在進(jìn)入中國的熱錢(qián),很多并不是為了短期的套匯,他們看中的是人民幣長(cháng)期的升值趨勢。
肖耿:黃益平的觀(guān)點(diǎn)很有道理,但是我認為,打消升值預期還是非常必要。不少人認為,升值預期指的是名義匯率的升值預期,我自己覺(jué)得這是誤解。很多人覺(jué)得香港是聯(lián)系匯率,歐元在歐盟各個(gè)國家之間是固定匯率。通常通貨膨脹和貨幣貶值的機制下匯率不一定要改變,可以改變,但是要有靈活性。
對于我國來(lái)講,目前可以考慮不改變匯率。為什么?因為過(guò)去改變了,沒(méi)有達到當初預想的目的。當時(shí)我們想到一方面可以改進(jìn)外貿順差,但是外貿順差還繼續存在。當初我們想到投機資本流入是可以控制的,實(shí)際上沒(méi)有達到。因為過(guò)去的升值結果導致的預期越來(lái)越強,而且越來(lái)越高。預期的根本原因不在市場(chǎng),匯率改革前的十幾年一直都有預期。但是因為我國政府態(tài)度非常堅決,所以預期很快就過(guò)去了。
而一旦政府開(kāi)始允許人民幣升值,老百姓就有預期了。所以最根本的還是政府姿態(tài)——反之,如果政府說(shuō)不升,市場(chǎng)就會(huì )相信。
記者:肖先生極力主張“打消人民幣升值預期”,而剛才黃益平先生認為不太現實(shí)。那么,怎么做可以實(shí)現這個(gè)目標呢?
肖耿:我覺(jué)得現在最好的時(shí)機政府要解釋。為什么?我們試過(guò)了人民幣升值,但是現在遇到了巨大的資本流入風(fēng)險,沒(méi)有辦法對付。資本管制根本不可能達到效果。
人民幣每年升值10%,再加上有通貨膨脹,人民幣以每年20%的速度升值。這顯然不是我國的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(cháng)速度可以承受的。
我們要注意的一個(gè)現實(shí)是,眼下沿海地區的出口遇到了挑戰,因為我們沒(méi)有辦法在短期內控制通貨膨脹,成本的增加會(huì )搞垮自己的經(jīng)濟——而我國經(jīng)濟一旦垮下來(lái),對美國經(jīng)濟也沒(méi)有好處——當然你說(shuō)要打消多久?我覺(jué)得非常明顯的界限是,如果中國國內的價(jià)格體系可以理順,人民幣匯率放開(kāi)的風(fēng)險會(huì )很小。
不過(guò),在目前來(lái)看,我國現在匯率完全放開(kāi)時(shí)間太早。主要原因是,我國的金融體系不健全,我國的價(jià)格體系還不完善。特別是目前還有很多的重要行業(yè)、國民經(jīng)濟支柱行業(yè)還存在價(jià)格管制。在這種情況下,如果放開(kāi)匯率就會(huì )造成國內金融市場(chǎng)的混亂,風(fēng)險是非常大的。
高油價(jià)會(huì )否成為加劇通脹形勢催化劑
記者:在觀(guān)察今年國內宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的同時(shí),一個(gè)重要的外部因素——國際油價(jià)著(zhù)實(shí)越來(lái)越讓人擔憂(yōu)。那么,高油價(jià)會(huì )不會(huì )成為加劇我國通脹形勢的“催化劑”?
黃益平:今年的石油價(jià)格走勢是全球宏觀(guān)經(jīng)濟形勢里面最令人難以解釋的一個(gè)現象。一般來(lái)說(shuō),世界經(jīng)濟疲軟,大宗商品石油的價(jià)格應該疲軟。但今年我們看到的是,全球經(jīng)濟增長(cháng)速度回落,而石油價(jià)格和大宗商品價(jià)格卻不斷上升。
我也注意到,對此現象,有各種各樣的解釋。有的說(shuō)是因為中國的進(jìn)出口不斷上升,有的說(shuō)是因為美元疲軟,所以很多投資者就轉向投資大宗商品,也有的說(shuō)是因為石油生產(chǎn)的邊際成本發(fā)生變化,跟需求沒(méi)有關(guān)系。需求強也好,弱也好,如果邊際成本上升了,有可能使得石油價(jià)格保持在高位。
我認為,不管是什么原因,或者今后幾個(gè)月石油價(jià)格會(huì )不會(huì )出現疲軟,關(guān)鍵的一條,在今后一段時(shí)間石油價(jià)格會(huì )保持相對比較高的水平,大家基本已經(jīng)有共識,也可能是130美元,也可能是100美元,甚至80美元。但是多數人認為再像過(guò)去20美元一桶或者50美元一桶的好日子,不能說(shuō)一去不復返,可能是很長(cháng)時(shí)間不會(huì )再看到。
記者:很顯然,高油價(jià)已經(jīng)對我國的經(jīng)濟產(chǎn)生了很大沖擊。其中最直接的后果便是,成本增加使增長(cháng)速度放慢,而成本增加又使通貨膨脹壓力上升。與此同時(shí),我們看到,我國一再對油企進(jìn)行價(jià)格補貼。在高通脹的背景下,這樣的做法是否有益于改善民眾的生活、企業(yè)的生產(chǎn)?
肖耿:尤其是在當前國內通脹壓力加劇的背景下,我個(gè)人是反對對電、油、水進(jìn)行補貼的。因為這樣的做法所帶來(lái)的是低效率的問(wèn)題、財政成本問(wèn)題。而且我認為,當務(wù)之急是需要理順國內生產(chǎn)要素價(jià)格。
看看中國的經(jīng)濟史就不難發(fā)現,在五六十年代那個(gè)時(shí)間段內,中國的工業(yè)發(fā)展速度很快,只不過(guò)后來(lái)沒(méi)有發(fā)展下去。為什么?第一是因為沒(méi)有市場(chǎng)導向；第二是沒(méi)有解決激勵機制。
改革以后解決了這些問(wèn)題,但是沒(méi)有解決成本扭曲問(wèn)題。因而,我們現在所看到的,就像肖耿講的是成本正�；^(guò)程。那么成本正�；馕吨�(zhù)什么?意味著(zhù)生產(chǎn)成本要上升,比如能源、土地、勞動(dòng)力、環(huán)境等要素成本。這個(gè)成本上升了,在一定程度上會(huì )推動(dòng)通脹壓力上升。另一方面,會(huì )降低經(jīng)濟活動(dòng)的速度。
(記者 鄭春峰 呂天玲)
相 關(guān) 報 道
|
圖片報道 |
更多>> |
|
