發(fā)表評論 越南金融"危機"已經(jīng)在國內財經(jīng)媒體的顯要位置盤(pán)踞多日。中國如此熱炒越南金融"危機"，實(shí)在是件很奇怪的事。奇怪之處在于以下幾點(diǎn)：
首先，越南的確出現了一些金融危機的征兆，但這些征兆還不是危機本身，所以在危機二字上加了雙引號。這并不是說(shuō)越南不會(huì )發(fā)生金融危機，只是不能混淆可能之事和已然之事。所謂的金融危機是有特定含義的，不能隨隨便便就可以把這頂帽子扣在別人的頭上。筆者認為，金融危機的一個(gè)不可缺少的條件是，有大型金融機構面臨破產(chǎn)倒閉之虞。1997年亞洲金融危機名副其實(shí)，因為香港最大的投資銀行百富勤被清盤(pán)了；2007年開(kāi)始的次貸危機也是金融危機，因為美國第五大投資銀行貝爾斯登差點(diǎn)就關(guān)門(mén)。但是現在越南還沒(méi)有大型金融機構面臨類(lèi)似問(wèn)題，所以說(shuō)越南還沒(méi)有發(fā)生金融危機。
對于發(fā)展中國家而言，匯率暴跌即貨幣危機容易導致金融危機。這是因為，發(fā)展中國家手中的外匯儲備是有限的，當外匯儲備接近用光時(shí)，匯率就會(huì )暴跌。匯率暴跌對于銀行、企業(yè)和居民的生產(chǎn)生活容易造成很大影響。從貨幣危機到金融危機再到經(jīng)濟危機，這個(gè)演化路徑在亞洲金融危機中得到了充分的體現。當越南盾的不可交割遠期合約(NDF)顯示越南盾將在一年后貶值超過(guò)30%時(shí)，很多人都習慣性地想到了亞洲金融危機的重演。但是NDF和即期匯率根本不是一回事。NDF體現的是國際資本市場(chǎng)對于越南盾未來(lái)匯率的看法；而即期匯率主要受越南央行、企業(yè)和居民的影響，而且在交易量上遠比NDF高。越南盾的即期匯率雖然有所貶值但幅度很小，還談不上貨幣危機，更不要說(shuō)金融危機了。
其次，即便越南發(fā)生金融危機，對于中國的影響也很小。2007年越南GDP只有600億美元。從中國到越南的直接投資在2007年只有幾億美元，在越南的外來(lái)直接投資中的比例很小，對于中國自身而言更是微不足道。從順差的角度看，2007年中國對越南的順差是87億美元，占中國當年順差總額的3.37%。即便這個(gè)比例也是很低的。順便說(shuō)一句，其實(shí)，越南最需要的來(lái)自中國的幫助不是中國借給越南幾百億美元的外匯儲備，而是中國減少對越南的順差。
再次，越南和中國具有很多本質(zhì)上的不同。即便越南發(fā)生金融危機，對于中國的借鑒意義也不大。國內媒體渲染的"從貨幣危機到金融危機"模式是基于本幣大幅貶值這個(gè)初始點(diǎn)的，沒(méi)有本幣大幅貶值就沒(méi)有上述模式。本幣大幅貶值需要兩個(gè)條件：高額貿易逆差或資本外逃、外匯儲備不足。在越南，兩個(gè)條件都具備；在中國，兩個(gè)條件都不成立。實(shí)際上，在外匯儲備與GDP的比例方面，中國要遠高于越南。
此外，中國和越南相比的另一個(gè)不同之處是資本賬戶(hù)的開(kāi)放程度。越南雖然資本賬戶(hù)還沒(méi)有放開(kāi)，但是有一個(gè)龐大的外匯黑市，越南甚至可以被視為一個(gè)半美元化的國家。越南的股票市場(chǎng)更是被國外投資者所左右，國外投資者在股票交易額中的比例高達40%-60%，這種開(kāi)放程度是中國不能想象的，對于本幣匯率的潛在沖擊也是非常嚴重的。
在我看來(lái)，國內熱炒越南金融"危機"一個(gè)可能的原因是國內民眾的危機意識需要一個(gè)宣泄的渠道。股票指數已經(jīng)腰斬，房地產(chǎn)市場(chǎng)萎靡不振，通脹的形勢令人擔憂(yōu)，類(lèi)似的現象恰好也都發(fā)生在越南，而且程度更嚴重。相同之處固然值得研究，但更要注意越南和中國的本質(zhì)不同。(唐杰)
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