國辦轉發(fā)中國證監會(huì )《證券公司綜合治理工作方案》將完善客戶(hù)交易結算資金存管制度、改革國債回購交易結算制度和改革資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)制度列為加大基礎性制度改革工作的三個(gè)重點(diǎn)方面。
應該說(shuō)，違規挪用客戶(hù)保證金、違規挪用客戶(hù)國債進(jìn)行回購交易和違規委托理財等問(wèn)題，正是券商風(fēng)險集中爆發(fā)的導火索。在2003年“證券公司規范發(fā)展座談會(huì )”召開(kāi)時(shí)，券業(yè)已因風(fēng)險集中爆發(fā)，陷入比較嚴重的信用危機。也正是在如此嚴重的信任危機之下，證監會(huì )對券商提出了“三大鐵律”，即嚴禁挪用客戶(hù)交易結算資金，嚴禁挪用客戶(hù)委托管理的資產(chǎn)，嚴禁挪用客戶(hù)托管的債券。有券商人士回憶說(shuō)，當時(shí)是“卡著(zhù)脖子要錢(qián)，但券商確實(shí)沒(méi)有錢(qián)”。而后，監管部門(mén)在工作中除了“治病救人”外，一直在考慮如何通過(guò)改革制度設計，完善制度約束，來(lái)控制券商挪用等行為的發(fā)生。
截至7月底，除4家投行類(lèi)公司外，全行業(yè)100家正常經(jīng)營(yíng)的證券公司已全部就第三方存管與存管銀行達成合作意向。進(jìn)入8月，證監會(huì )宣布，國債回購制度改革完成，老回購存在的歷史遺留問(wèn)題得到全面解決。與此同時(shí)，《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細則》也開(kāi)始征求意見(jiàn)。(邵剛)
第三方存管進(jìn)入沖刺期
截至7月31日，除4家投行類(lèi)公司外，全行業(yè)100家正常經(jīng)營(yíng)的證券公司已全部就第三方存管與存管銀行達成合作意向。
中國證監會(huì )有關(guān)統計顯示，100家券商中，96家公司與銀行簽訂了正式合作協(xié)議，94家公司實(shí)施了第三方存管，75家公司簽訂了主辦行存管協(xié)議。營(yíng)業(yè)部和客戶(hù)方面，上線(xiàn)營(yíng)業(yè)部2368個(gè)，約占正常經(jīng)營(yíng)證券公司營(yíng)業(yè)部數量的85%；上線(xiàn)客戶(hù)1743萬(wàn)戶(hù)，約占客戶(hù)總量的35%。
為擺脫“拖拉機賬戶(hù)”、“麻袋賬戶(hù)”等長(cháng)期困擾行業(yè)發(fā)展的賬戶(hù)基礎問(wèn)題，保證券業(yè)下一步發(fā)展擁有健康的基礎，第三方存管推進(jìn)過(guò)程中，監管部門(mén)一直強調大力推進(jìn)賬戶(hù)清理工作。截至7月底，100家公司已全部將賬戶(hù)清理方案報證監局備案，95家公司已完成了賬戶(hù)分類(lèi)，并已規范不合格賬戶(hù)636萬(wàn)戶(hù)，月環(huán)比增長(cháng)13.16%，占賬戶(hù)清理基準日不合格活躍資金賬戶(hù)比提高了5.42個(gè)百分點(diǎn)，達到40.9%。前不久，中登公司又發(fā)出通知，明確今年10月8日，休眠賬戶(hù)將退出交易系統；明年5月第一個(gè)交易日起，不合格賬戶(hù)將被中止交易。
為大力推進(jìn)第三方存管，今年5月，證監會(huì )機構部下文，提出第三方存管將成為證券公司申請QDII、直接投資、融資融券等創(chuàng )新業(yè)務(wù)試點(diǎn)的前提。根據相關(guān)安排，券商申請QDII、直接投資、融資融券等創(chuàng )新業(yè)務(wù)時(shí)，在客戶(hù)交易結算資金第三方存管方面達到相關(guān)要求的，機構部將優(yōu)先考慮其業(yè)務(wù)申請。這些要求包括：向機構部提出申請時(shí)，該券商所屬所有證券營(yíng)業(yè)部第三方存管上線(xiàn)；所有新客戶(hù)全部直接進(jìn)入第三方存管系統。券商承諾到2007年8月31日前，所有合格客戶(hù)賬戶(hù)必須全部進(jìn)入第三方存管；對所有不合格賬戶(hù)，應當有具體明確的規范進(jìn)程表和上線(xiàn)時(shí)間安排。在規范客戶(hù)賬戶(hù)的過(guò)程中，及時(shí)向登記結算公司報備不合格證券賬戶(hù)，予以注銷(xiāo)，并提交賬戶(hù)規范、報備、注銷(xiāo)的書(shū)面報告。(邵剛)
國債回購改革完成
經(jīng)過(guò)一年多努力，至6月12日，上海證券交易所市場(chǎng)老國債質(zhì)押式回購所有品種終止交易，余額全部到期并正常完成交收。同時(shí)，新國債質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)運行平穩，完全實(shí)現了取代老回購的目標。至此，歷經(jīng)14年運行的老國債回購業(yè)務(wù)壓縮完畢，在證券公司常規監管期到來(lái)之前，老回購存在的歷史遺留問(wèn)題得到全面解決，新的制度得以確立。
在摸清市場(chǎng)風(fēng)險底數的情況下，證監會(huì )采用了在保證市場(chǎng)穩定的基礎上分步推出新回購、逐步壓縮老回購，通過(guò)一個(gè)新老并行階段最終實(shí)現順利轉軌的工作方法，對國債回購制度改革確定了先易后難、分步到位、配套實(shí)施、穩步推進(jìn)的改革原則�！靶吕蠂鴤刭徶贫鹊母母锊](méi)有實(shí)行簡(jiǎn)單的一刀切�？紤]到已開(kāi)展的國債回購業(yè)務(wù)中盡管出現了一些違規行為，但大部分仍屬于合規的正常業(yè)務(wù)，因此如果在新舊制度轉換時(shí)采取一刀切的方式簡(jiǎn)單處理，很可能導致部分問(wèn)題資金鏈斷裂從而嚴重影響市場(chǎng)穩定，形成新的市場(chǎng)風(fēng)險�！睒I(yè)內人士評價(jià)說(shuō)。
經(jīng)過(guò)一系列配套措施的組合運用，逐步建立起來(lái)的新國債回購制度在保障市場(chǎng)融資功能的同時(shí)，也具備了更為規范的運作程序。例如，通過(guò)建立質(zhì)押庫以及按賬戶(hù)申報交易等制度，券商挪券通道被切斷，從根源上可以做到防范挪用、串用風(fēng)險；通過(guò)交易系統對回購交易申報進(jìn)行前端檢查，從技術(shù)上對挪用行為予以了限制；通過(guò)推出投資者債券查詢(xún)系統，在加強投資者保護的同時(shí)，形成對挪券行為強有力的外部監督和制約。
新機制保障促進(jìn)了國債回購市場(chǎng)的發(fā)展，新回購業(yè)務(wù)推出以來(lái)交易平穩活躍。從2006年5月至2007年5月，新回購市場(chǎng)日均未到期融資額從18億元增加到227億元，日均融資額從4億元增加到64億元，完全實(shí)現了對老回購的替代。(邵剛)
新型資管業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展
長(cháng)久以來(lái)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一直是券商的核心業(yè)務(wù)。2001年當股市行情達至頂峰后，券商代客理財的規模也逐漸膨脹到最大。然而，隨著(zhù)股市一路下跌，券商受托投資虧損日益嚴重，面對合同中保底條款和高額收益率的承諾以及委托人的追債訴訟，許多券商陷入了困境；更有甚者，由于在理財中侵害委托人的權益，超越代理權限造成嚴重的投資損失，一些券商面臨了賠償巨額資金的沉重負擔。
2004年2月1日，針對券商以前管理業(yè)務(wù)的一些漏洞，《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》正式施行，《試行辦法》將“受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”更名為更規范適用范圍更廣的“客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”；對客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做了細分；以列舉式明確了業(yè)務(wù)投向；加強了業(yè)務(wù)監管操作；突出了保護投資者利益；強調了證券公司及其相關(guān)責任人員必須承擔的民事、行政和刑事責任。
2005年3月28日，廣發(fā)理財2號正式成立，拉開(kāi)了券商集合理財計劃登陸證券市場(chǎng)的序幕。自此以后，20多只集合理財產(chǎn)品陸續亮相，券商定向理財業(yè)務(wù)也逐漸發(fā)展，券商資管產(chǎn)品為投資者提供了新的投資選擇，并逐漸發(fā)展成為證券市場(chǎng)的重要力量。而在券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作過(guò)程中，客戶(hù)資產(chǎn)必須全額交由第三方存管；提高定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)單筆委托資金的起點(diǎn)；要求證券公司將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的證券賬戶(hù)報上海、深圳證券交易所和登記結算公司備案；要求證券公司加強開(kāi)戶(hù)審查，確保委托人名實(shí)相符；嚴禁證券公司接受個(gè)人以機構名義和機構以個(gè)人名義的委托，或違規面向個(gè)人開(kāi)展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。投資者的利益受到充分保護。(劍鳴)
中信公告傳遞券商創(chuàng )新信號
22日，中信證券披露董事會(huì )審議通過(guò)了設立全資子公司開(kāi)展直接投資業(yè)務(wù)的議案。巧得是，該公告發(fā)布之日，恰是證券公司綜合治理告一段落、券業(yè)即將進(jìn)入常規監管期之時(shí)。
眾所周知，券商創(chuàng )新有三個(gè)層面：產(chǎn)品創(chuàng )新、業(yè)務(wù)創(chuàng )新和組織創(chuàng )新。就產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng )新的思路而言，有關(guān)集合理財、融資融券、直接投資、QDII、投資金融期貨等方面的信息在官方表態(tài)中頻頻出現。但組織創(chuàng )新的思路，在公開(kāi)資料中尚無(wú)涉及。所以，越在此時(shí)，越是不能放過(guò)中信證券這種風(fēng)頭正勁的券商公告中任何一點(diǎn)蛛絲馬跡。
如上所述，中信證券公告中的“馬跡”顯然就是直接投資業(yè)務(wù)，這早已不是什么秘密——而“蛛絲”就在設立全資子公司一節。聯(lián)想到今年5月25日證監會(huì )撤銷(xiāo)一家當時(shí)整改不力券商的單項業(yè)務(wù)牌照之舉，這結果就已經(jīng)很明顯了。
直接投資業(yè)務(wù)有望如投行、自營(yíng)、資管乃至未來(lái)的融資融券業(yè)務(wù)一樣，實(shí)行牌照管理，并與新的分類(lèi)監管評級掛鉤。既然中信證券要設立全資子公司進(jìn)行直接投資業(yè)務(wù)，那么這個(gè)子公司將只擁有直接投資一項業(yè)務(wù)牌照。由此可見(jiàn)，一個(gè)子公司，只開(kāi)展一項業(yè)務(wù)，只擁有一塊業(yè)務(wù)牌照，那么未來(lái)很有可能對券商實(shí)行單業(yè)務(wù)、單牌照的管理。而且，既然一個(gè)券商全資設立的子公司只擁有一項業(yè)務(wù)牌照，那么券商當然可設立其他只擁有一項業(yè)務(wù)的全資子公司，例如專(zhuān)業(yè)的投行子公司、自營(yíng)子公司、資管子公司、融資融券子公司。
通過(guò)以上分析可知，進(jìn)入常規監管期后，第一，監管部門(mén)將對券商實(shí)行單業(yè)務(wù)單牌照管理；第二，監管部門(mén)將鼓勵券商設立單業(yè)務(wù)、單牌照的專(zhuān)業(yè)全資子公司。以言前者，自涉及到券商的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng )新；以言后者，自涉及到券商組織形式創(chuàng )新。
如此說(shuō)來(lái)，在常規監管期中，我國實(shí)現集團化經(jīng)營(yíng)的證券控股集團公司簡(jiǎn)直呼之欲出：一方面，集團化模式可以適應未來(lái)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要，整合體系中的所有資源，特別是在專(zhuān)業(yè)融資公司出現后，券商業(yè)務(wù)將擴大到更廣的金融領(lǐng)域中。另一方面，如果單項業(yè)務(wù)不巧出現了問(wèn)題，監管部門(mén)完全可重演今年5月的那一幕，限制券商的單項牌照、單個(gè)子公司，從而避免因一項業(yè)務(wù)的問(wèn)題影響券商整體的各項業(yè)務(wù)和整個(gè)證券控股集團，有效實(shí)現風(fēng)險隔離。
股改智囊李青原曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，股權分置問(wèn)題解決后，券商的發(fā)展和創(chuàng )新問(wèn)題，恐怕是市場(chǎng)實(shí)現進(jìn)一步巨大發(fā)展的一道難關(guān)。從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，證券業(yè)對外開(kāi)放的大門(mén)也會(huì )越開(kāi)越大。內需外力之下，本土券業(yè)必然也必須在進(jìn)入常規監管期后，表現出嶄新的面貌和巨大的活力！
當然，對于中信證券全資直投子公司“一人有限責任公司”組織形式的是否可取，業(yè)內還可以繼續探討�？傊�，這是券商綜治苦干3年多后，留下的一段美妙預言。(周羽中)
券商綜治大事記
2003年8月 “證券公司規范發(fā)展座談會(huì )”召開(kāi)。中國證監會(huì )主席尚福林提出建立以?xún)糍Y本為核心的風(fēng)險監管和評價(jià)體系，積極拓寬證券公司合法融資渠道，加強對客戶(hù)交易結算資金的監管，妥善處理證券公司歷史遺留風(fēng)險，對證券公司實(shí)施分類(lèi)管理，形成優(yōu)勝劣汰的的監管機制等八項措施�！ �
2003年12月 《證券公司治理準則(試行)》、《證券公司內部控制指引》、《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》等發(fā)布�！ �
2004年8月 證券公司綜合治理工作展開(kāi)，當年南方證券、德恒證券、恒信證券、遼寧證券、漢唐證券、閩發(fā)證券進(jìn)入處置程序�！ �
2004年8月 “證券公司創(chuàng )新發(fā)展研討會(huì )”召開(kāi)，證監會(huì )主席尚福林指出，推動(dòng)證券公司創(chuàng )新不是一個(gè)權宜性的臨時(shí)工作，而是一個(gè)長(cháng)期的持續的工作。此前，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)證券業(yè)創(chuàng )新活動(dòng)有關(guān)問(wèn)題的通知》，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布《關(guān)于從事相關(guān)創(chuàng )新活動(dòng)證券公司評審暫行辦法》，券商分類(lèi)評審開(kāi)始�！ �
2004年10月 《證券公司高級管理人員管理辦法》發(fā)布、發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步加強證券公司客戶(hù)交易結算資金監管的通知》、《關(guān)于證券公司開(kāi)展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》�！ �
2004年11月 證監會(huì )發(fā)布相關(guān)意見(jiàn)，明確在證券投資者保護制度建立之前，按照“依法清償、適當收購”的原則處理停業(yè)整頓、托管經(jīng)營(yíng)、被撤銷(xiāo)金融機構中的個(gè)人債權和客戶(hù)證券交易結算資金問(wèn)題�！ �
2005年 亞洲證券、北方證券、武漢證券、甘肅證券、天勤證券、西北證券、興安證券、大鵬證券、五洲證券、民安證券、昆侖證券、廣東證券、華夏證券進(jìn)入處置程序�！ �
2005年4月 證監會(huì )機構部發(fā)出《關(guān)于推動(dòng)證券公司自查整改、合規經(jīng)營(yíng)和創(chuàng )新發(fā)展的通知》，要求券商徹底自查、積極整改、合規經(jīng)營(yíng)�！ �
2005年6月 《證券投資者保護基金管理辦法》發(fā)布。當年8月，中國證券投資者保護基金有限責任公司登記成立�！ �
2005年9月 國務(wù)院辦公廳轉發(fā)證監會(huì )《證券公司綜合治理工作方案》，明確了券商綜治工作的思路、原則、目標和主要工作安排�！ �
2005年10月 新《證券法》頒布。新《證券法》調整了客戶(hù)交易結算資金的存管方式，增加了保護客戶(hù)資金安全的規定，明確了監管手段和措施�！ �
2006年 河北證券、新疆證券、天一證券、中富證券、中關(guān)村證券、科技證券、天同證券、健橋證券、第一證券、巨田證券、大通證券等進(jìn)入處置程序�！ �
2006年4月、5月、7月 證監會(huì )對一系列未按期上報整改計劃和未按計劃整改的券商出臺限制業(yè)務(wù)的監管措施，當年共有11家券商被限制業(yè)務(wù)�！ �
2006年6月 證監會(huì )機構部首次對違規券商采取限制單家營(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)的監管措施�！�
2006年7月 《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》發(fā)布，新的凈資本計算標準發(fā)布�！蹲C券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》發(fā)布�！ �
2006年4月 大通證券實(shí)施風(fēng)險處置，隨后進(jìn)入破產(chǎn)重整，成為綜治中首例亦是唯一一例破產(chǎn)重整處置的券商�！ �
2006年9月 “證券公司綜合治理工作座談會(huì )”召開(kāi)。證監會(huì )主席尚福林提出2007年8月全面實(shí)現綜合治理目標�！ �
2006年10月 中國證券業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布通知，降低創(chuàng )新類(lèi)、規范類(lèi)券商評審門(mén)檻�！ �
2006年10月31日 全行業(yè)違規問(wèn)題整改大限�！ �
2006年11月 《證券公司董事、監事和高級管理人員任職資格監管辦法》發(fā)布�！�
2006年底 逾9成券商實(shí)現財務(wù)指標達標�！ �
2007年5月 證監會(huì )首度撤銷(xiāo)券商部分業(yè)務(wù)許可，業(yè)界認為是為下一步單業(yè)務(wù)單牌照管理埋下伏筆�！ �
2007年6月 國債回購新老交替完成，國債回購制度改革成功�！ �
2007年7月 證監會(huì )下發(fā)《證券公司分類(lèi)監管工作指引(試行)》，券商分類(lèi)監管演進(jìn)為5類(lèi)11級。同月，“分批指導證券公司設立合規總監、建立合規管理制度”試點(diǎn)工作推進(jìn)，6家券商被確定首批試點(diǎn)。
