證監會(huì )主席尚福林日前表示，中國股指期貨在制度和技術(shù)上的準備已基本完成，推出股指期貨產(chǎn)品的時(shí)機正日趨成熟。部分市場(chǎng)人士據此揣測，不斷聽(tīng)聞樓梯響的股指期貨或于年內面世交易。
投資者高度關(guān)注股指期貨可謂當然，這主要因為：其一，股指期貨所具有的高杠桿效應可能極大改變現有市場(chǎng)力量的對比和財富流向，其做空機制則有可能大幅扭轉追漲殺跌的交易習慣和盲從心理；其二，急劇飆升至6000點(diǎn)以上的中國股市不可避免地進(jìn)入到了敏感時(shí)期，脆弱平衡下的多空分歧究竟還能維持多久？中國股市下一步走勢究竟如何？股指期貨會(huì )不會(huì )成為壓跨駱駝的最后一根稻草？此類(lèi)問(wèn)題時(shí)刻烤炙著(zhù)日漸緊繃的市場(chǎng)神經(jīng)。
作為金融領(lǐng)域最主要的避險工具及定價(jià)手段之一，股指期貨已經(jīng)發(fā)展為成熟金融市場(chǎng)中的主流產(chǎn)品。目前，全球股指期貨、期權和個(gè)股期貨、期權已經(jīng)占到全部期貨、期權市場(chǎng)65%左右的份額，因此，就大的趨向而言，發(fā)展股指期貨等金融衍生品市場(chǎng)是中國構建完善多層次金融市場(chǎng)體系的必然要求，圍繞這一新生事物而展開(kāi)的討論，大可簡(jiǎn)化為何時(shí)推出以及如何推出等具體議題。
一段時(shí)間以來(lái)，種種事關(guān)股指期貨的時(shí)間表說(shuō)法不一變動(dòng)頻繁，這種躑躅搖擺反映出股指期貨推出的時(shí)機確實(shí)難以把握，決策層實(shí)際背負著(zhù)加快或者延緩股指期貨推出的多重壓力。具體而言，加快股指期貨推出的壓力主要有：
第一，近年來(lái)，海外市場(chǎng)不斷推出針對新興市場(chǎng)的股指期貨，如果內地金融市場(chǎng)不能加快推出本土產(chǎn)品，其后果不僅僅在于可能喪失自主定價(jià)權，而且也會(huì )因為存在一個(gè)規模龐大但又難以監管的海外影子市場(chǎng)而風(fēng)險驟增。畢竟，在全球經(jīng)濟一體化背景下，中國能夠在多大程度上以及多長(cháng)時(shí)間內隔絕于外部市場(chǎng)波動(dòng)，已經(jīng)是個(gè)不太容易作答的問(wèn)題。
第二，自2005年起步以來(lái)，中國股市瘋狂上漲幾近失控，A股上市公司估值水平已經(jīng)遠遠超過(guò)成熟市場(chǎng)同類(lèi)公司，而在造成此泡沫化傾向的諸多因素中，很重要的一點(diǎn)即在于A(yíng)股市場(chǎng)參與者只能從股價(jià)上漲中獲利，這種機制性的缺失反證出中國股市需要股指期貨之類(lèi)的制衡工具。
當然，在中國這樣一個(gè)發(fā)展中國家，幾乎所有金融創(chuàng )新都會(huì )碰到必要性與可行性之間不甚匹配的困頓。具體到股指期貨問(wèn)題上來(lái)，當下最主要的欠缺在于，中國股市歷來(lái)存有惡莊操縱、跟風(fēng)博傻等頑癥，這種先天不足有可能使得期貨、期權等高杠桿投資品大范圍偏離正常軌道，最終蛻變?yōu)樯贁等讼绰迂敻坏娜﹀X(qián)工具。
除了防范其本身被過(guò)度投機以外，針對股指期貨而需進(jìn)行的另一項必要的考量是，它對現貨市場(chǎng)可能造成何種影響。應該看到，經(jīng)過(guò)反復拉高，中國股市開(kāi)始面臨回調壓力，當此泡沫將破未破之時(shí)，股指期貨的推出會(huì )否導致市場(chǎng)預期急轉直下，各路資金因羊群效應而恐慌性外逃？再有就是，股指期貨的推出會(huì )否導致莊家大舉吸籌以為日后逼空作準備，從而使得已經(jīng)透支的股市行情更趨狂熱？
上述擔心之所以大量存在，歸根結底仍在于中國股市還欠成熟、尚待完善�；谶@種判斷，我們建議投資者，與其捕風(fēng)捉影胡亂押寶，莫如靜下心來(lái)把規則吃透、把規律摸清，惟其如此，千呼萬(wàn)喚下的股指期貨才能趨利避害并最終為多數人服務(wù)和謀利。
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