5月，籌備中的中國投資有限責任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中投公司)斥資30億美元購入美國私募基金黑石集團9.9%的股份；
7月，新加坡淡馬錫控股公司和中國國家開(kāi)發(fā)銀行同時(shí)宣布分別以約30億新元和22億歐元的價(jià)格認購英國巴克萊銀行股權；
9月，卡塔爾投資局在短短兩日內購入倫敦證券交易所近24%的股份；
11月1日，紐約商交所12月原油期貨首次突破96美元一桶的歷史高位，“石油美元”洪水般地沖向產(chǎn)油國，利比亞準備將大約400億美元資金投入華爾街……
今年以來(lái)，一系列投資交易活動(dòng)將一股過(guò)去甚少被人們提起的資本力量——“主權財富基金”帶入了人們的視線(xiàn)。
活躍的國家財富增值路徑
美國財政部助理部長(cháng)克萊樓瑞在不久前的一次演講中指出，主權財富基金現有資金規模十分龐大，僅每年增量資金就足以買(mǎi)下去年歐洲和美國政府發(fā)行的總額為4610億美元的全部國債，而且仍有7200億美元剩余資金可以投資其他資產(chǎn)。從這個(gè)說(shuō)法，不難看出主權財富基金的實(shí)力。
全球主權財富基金究竟有多大規模，關(guān)于這個(gè)問(wèn)題說(shuō)法不一。雖然外界無(wú)法獲知準確數額，但華爾街分析人士大多認為，這些基金的總額已超過(guò)2萬(wàn)億美元，并將在2012年前五倍于此。
隨著(zhù)主權財富基金數量與規模的迅速增加，其投資管理風(fēng)格也更趨主動(dòng)活躍，資產(chǎn)分布不再集中于G7定息債券類(lèi)工具。以1960年創(chuàng )立的科威特投資局為例子，它致力于實(shí)施靈活的、專(zhuān)業(yè)化的、適應國際市場(chǎng)變化的分散投資策略，其投資組合中，房地產(chǎn)基金占34%，直接投資基金占17%，股票基金占38%，債券基金占11%。
事實(shí)上，有越來(lái)越多的主權財富基金開(kāi)始著(zhù)眼于包括股票和其他風(fēng)險性資產(chǎn)在內的全球性多元化資產(chǎn)組合，甚至擴展到了外國房地產(chǎn)、私人股權投資、商品期貨、對沖基金等非傳統類(lèi)投資類(lèi)別�？梢哉f(shuō)，在國際資本市場(chǎng)頻頻出手的主權財富基金已經(jīng)日漸成為全球金融市場(chǎng)的強大參與者。
目前，全球資本市場(chǎng)上的股票和債券供應量分別有55萬(wàn)億美元左右。有觀(guān)察家不無(wú)擔心地指出，隨著(zhù)主權財富基金洪流的涌入，未來(lái)這些資產(chǎn)可能都將成為主權財富基金的囊中之物。
新“資本保護主義”
《經(jīng)濟學(xué)人》雜志曾發(fā)文說(shuō)，過(guò)去，人們將私人資產(chǎn)被國有企業(yè)收購稱(chēng)為國有化。如今由于全球財富基金既在國內也在國外收購，國際資本市場(chǎng)上可能會(huì )誕生一個(gè)新的名字——跨國國有化。
主權財富基金的投資動(dòng)向，正日益引起歐美金融界和政府的擔心。這些不安情緒產(chǎn)生的根源在于，主權財富基金能調動(dòng)的資金太過(guò)龐大，而且具備特殊的政府背景。按照國際貨幣基金組織(IMF)前首席經(jīng)濟學(xué)家肯尼斯羅格夫的話(huà)說(shuō)，坐擁如此龐大的一座金山，全球金融系統將任其左右。
在美國，由于國會(huì )反對，中國中海油2005年撤回了以185億美元收購美國能源集團尤尼科的出價(jià)。美國國內競標者謝夫隆最終贏(yíng)得了尤尼科，而它的支持者將中海油描繪成中國政府戰略能源利益的前哨。同樣，在美國國會(huì )反對的聲音下，阿聯(lián)酋控股的迪拜港口世界公司被迫將2006年從英國鐵行港口公司手中收購的5個(gè)港口終端出售給一家美國公司。而日前，美國總統布什簽署立法，加強了美國外國投資委員會(huì )的審查力度。
在德國，抵觸情緒同樣強烈。德國總理默克爾表示，主權財富基金往往受到“政治和其他動(dòng)機”的驅使，而不是簡(jiǎn)單的投資回報。柏林正在考慮通過(guò)立法，提高主權財富基金收購德國公司的門(mén)檻。法國也正在起草一份報告，旨在保護其本土一些涉及國家戰略利益的領(lǐng)域不受主權財富基金的影響。
在泰國，去年淡馬錫對泰國前總理他信家族持有的電信公司收購案，成了當時(shí)泰國反對派游行示威的原因之一。
凡此種種，顯示這一金融問(wèn)題已被涂上了國際政治的色彩。美國證券交易委員會(huì )主席克里斯多弗考克斯甚至說(shuō)，這些政府背景的基金會(huì )利用間諜機構搜集到的大量幕后信息來(lái)作為內幕交易的工具。
相比之下，英國對主權財富基金采取的立場(chǎng)似乎略有不同，反對的聲音并不是沒(méi)有，但多數是從純商業(yè)的角度出發(fā)，希望對這類(lèi)基金進(jìn)行更多的規范。英國老牌金融中心倫敦金融城市長(cháng)史達德在10月訪(fǎng)問(wèn)了中國，并與中投公司董事長(cháng)樓繼偉見(jiàn)面，希望能吸引新成立的中投公司到倫敦開(kāi)設代表處�！坝行﹪蚁Ｍ鳈嘭敻换鹜该�，那是他們的事。我們不要求主權財富基金透明。你想你會(huì )向公眾透露你的收入嗎？你的收入能成為公共信息嗎？當然，他們需要向稅收部門(mén)提供收入信息，因為納稅是必須的�！笔愤_德如此表示。
G7的“鴻門(mén)宴”
主權財富基金在七大工業(yè)國(G7)財長(cháng)們最近舉行的會(huì )議上成為焦點(diǎn)話(huà)題，會(huì )議期間他們還舉辦了一次餐會(huì )，邀請有主權財富基金的國家派代表參加。
會(huì )后加拿大、法國、德國、意大利、日本、英國和美國等G7成員國發(fā)表聯(lián)合公報稱(chēng)，雖然他們這些國家的經(jīng)濟會(huì )因為對主權財富基金打開(kāi)投資大門(mén)而受益，但國際貨幣基金組織(IMF)與世界銀行應該對這些基金的結構、透明度和責任感進(jìn)行評估。
主權財富基金最大的幾個(gè)“東家”是沙特阿拉伯、俄羅斯、科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長(cháng)國，還有中國。在一些歐美“威脅論”者認為，這些基金不會(huì )再走過(guò)去的老路，他們以中國最近購入私人資本運營(yíng)公司百仕通集團的10%股權為例，稱(chēng)之為新動(dòng)向的起點(diǎn)。
而就近來(lái)中投公司打算大量收購歐美公司的傳言，中國方面表示，這并不是真的。中投公司在全球市場(chǎng)的投資將是審慎的、漸進(jìn)的。大量收購歐美公司的操作帶有情緒性，這對國際合作不利。事實(shí)上，中投公司想把事情變得越來(lái)越透明，并從其他國家學(xué)習一些經(jīng)驗，同時(shí)建立彼此間的聯(lián)系。
日前，渣打銀行撰寫(xiě)了一份報告稱(chēng)，新興經(jīng)濟體的主權財富基金應該提高透明度，并努力建立一套行為準則，以免遭到西方國家保護主義勢力的反彈。
國家發(fā)展改革委員會(huì )對外經(jīng)濟研究所所長(cháng)張燕生認為：“無(wú)論是中國還是中東，或者任何一個(gè)主權財富基金的新進(jìn)入者都不免要面對猜疑。目前國際財富格局比較確定，在這種情況下許多新興的基金對很多歐美國家來(lái)說(shuō)是不穩定的因素，因此他們希望把主權財富基金納入到他們比較習慣的規則體系里�！�
中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所所長(cháng)李揚在接受《環(huán)球》雜志記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“國際貨幣基金組織和世界銀行很大程度上是發(fā)達國家的代言人。一些非發(fā)達的國家、非關(guān)鍵貨幣國家之所以運作主權財富基金，是為了應付發(fā)達國家利用強勢貨幣來(lái)實(shí)現它們的戰略目標，因此當然會(huì )遭到這些國家的強烈反彈。但這是不合理的。不過(guò)，我們又不能完全忽視反對的聲音。這恐怕還是一個(gè)長(cháng)期博弈的過(guò)程�！�
轉戰新興市場(chǎng)
11月6日，上海迎來(lái)挪威央行及其投資管理部門(mén)(NBIM)開(kāi)業(yè)；11月8日，阿聯(lián)酋主權財富基金Istithmar也在上海啟用了其亞洲投資總部。細心的人們不難嗅出蛛絲馬跡：隨著(zhù)某些發(fā)達國家對主權財富基金的抵制與嚴格監管，主權財富基金正在向新興市場(chǎng)轉移。
據了解，NBIM負責挪威政府的石油收入保值增值。過(guò)去10年來(lái)，NBIM平均年回報率為6.5%，且定期發(fā)布報告，保持較高的透明度，已經(jīng)被視為主權財富基金的樣板。而日前，挪威銀行投資管理部高管透露，挪威央行的資產(chǎn)配置中，去年的增長(cháng)很大部分來(lái)自于亞洲市場(chǎng)，“亞洲在我們的投資總額中占20%，隨著(zhù)亞洲的經(jīng)濟發(fā)展，我們相信這個(gè)比例會(huì )有較大提升�！焙苊黠@，NBIM選擇上海的重要目的是面對亞洲地區，以便更好地進(jìn)行投資決策和市場(chǎng)操作。
同樣，Istithmar的CEO戴維杰克遜也表示，“作為公司的亞洲辦公室，上海將有人負責韓國和越南等亞洲其他地方的投資。當然，我們絕對會(huì )跟蹤中國公司的活動(dòng)”。戴維杰克遜透露，Istithmar的母公司迪拜世界集團已經(jīng)在青島投資港口，而今后投資中國的活動(dòng)將是長(cháng)期的，領(lǐng)域包括消費行業(yè)、金融服務(wù)、工業(yè)和房地產(chǎn)。對迪拜世界集團有意向中國地產(chǎn)投資300億美元的傳言，戴維杰克遜表示，這個(gè)數字只是表明迪拜世界集團的“一種意向和可能”，還需要“合適的時(shí)機”以及尋找“合適的管理團隊”。
有意轉戰新興市場(chǎng)還不只是上述兩家主權財富基金，阿布扎比投資局也在計劃增加對新興市場(chǎng)資產(chǎn)的投資力度，以獲得比投資歐美資產(chǎn)更高的收益。而據路透社報道，卡塔爾政府首腦今年10月份曾透露，過(guò)去兩年間該國600億美元主權財富基金的投資組合中，美元資產(chǎn)的比例已經(jīng)被削減了一半。同時(shí)，該基金對亞洲等地區的投資有所增加。另外，科威特投資局也已決定，將更多地投資亞洲資產(chǎn)。
有市場(chǎng)人士認為，一段時(shí)期以來(lái)，這些龐大的主權基金的投資方向調整、減持美元資產(chǎn)的舉措，是美元對歐元、英鎊、日元等主要貨幣明顯貶值的原因之一。
華爾街的學(xué)生和對手
相比歐美政府的擔憂(yōu)和保守態(tài)度，國際投資銀行和咨詢(xún)公司對于主權財富基金評價(jià)相當樂(lè )觀(guān)。
近日，道瓊斯援引消息人士的話(huà)報道，中投公司開(kāi)始在全球網(wǎng)羅人才，并聘請國際咨詢(xún)機構幫助其規劃全球資產(chǎn)配置方案。
事實(shí)上，一些剛剛設立主權財富基金的國家，往往會(huì )選擇雇傭專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理，向其學(xué)習如何有效地在國際金融市場(chǎng)上投資。利比亞投資局局長(cháng)穆罕默德雷耶斯就曾表示：“利比亞的主權財富基金首先會(huì )考慮委托西方的銀行和金融機構對基金進(jìn)行管理�！�
各大投行自然不會(huì )錯過(guò)這個(gè)良機，他們正在倫敦、香港和日本建立專(zhuān)門(mén)團隊，為主權財富基金提供咨詢(xún)，甚至游說(shuō)日本等國家的央行成立類(lèi)似的主權財富基金。美林和摩根大通都在密切關(guān)注這些基金，而摩根士丹利則聘用了紐約聯(lián)邦儲備銀行前任官員迪諾科斯，以幫助其贏(yíng)得更多來(lái)自主權財富基金的業(yè)務(wù)。
隨著(zhù)這些主權財富基金逐漸熟練掌握國際資本市場(chǎng)的投資技巧，它們在未來(lái)幾年內將成為華爾街各投行在全球金融市場(chǎng)上的有力對手。此外，這些基金所在國的金融體系，也有可能隨之得到改革并更加完善。
SWF：世界最高身價(jià)俱樂(lè )部
“主權財富基金”(簡(jiǎn)稱(chēng)SWF)，是由于一些國家擁有的外匯儲備盈余和財政盈余不斷增加，為了追求更高的外匯投資收益，這些國家政府組建專(zhuān)門(mén)的外匯投資機構或者基金，運用外匯在國際市場(chǎng)進(jìn)行投資。這類(lèi)特殊基金被稱(chēng)為主權財富基金。
SWF來(lái)源包括三類(lèi)：第一類(lèi)：外匯儲備盈余，主要以亞洲地區新加坡、馬來(lái)西亞、韓國等國家和中國臺灣、香港地區為代表；第二類(lèi)：自然資源出口的外匯盈余，包括石油、天然氣等自然資源的外貿盈余，主要以中東、拉美地區國家為代表；第三類(lèi)：依靠國際援助基金，以烏干達的貧困援助基金為代表。
最早的主權財富基金出現在1956年。當時(shí)，位于太平洋密克羅尼西亞吉爾伯特群島的英國執政當局，每出口一批磷酸鹽(鳥(niǎo)糞)，就會(huì )征收一筆關(guān)稅，隨著(zhù)鳥(niǎo)糞資源采掘枯竭，這筆預留資金也成為當地的“救命錢(qián)”，即“基里巴斯收益平衡儲備基金”。據估計，這筆主權財富基金到2006年的估值約在5億美元。
如今全球已經(jīng)有20多個(gè)國家和地區設立了主權財富基金，其中絕大多數是石油輸出國家以及出口導向型的經(jīng)濟體。今年9月，中國宣布成立中國投資有限責任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中投)，正式加入主權財富基金俱樂(lè )部。
渣打銀行最新公布的分析報告稱(chēng)，最大的7只全球財富基金(按照估計規模排序)分別來(lái)自阿布扎比投資局(6250億美元)、挪威石油穩定基金(3500億美元)、新加坡政府投資公司(2150億美元)、科威特(2130億美元)、中國投資有限責任公司(2000億美元)、俄羅斯石油穩定基金(1330億美元)和新加坡淡馬錫控股公司(1080億美元)。
在SWF中，常被視為成功代表的當屬成立于1974年的新加坡政府管轄下的淡馬錫。今年8月發(fā)布的《淡馬錫2007年度回顧》顯示，該公司凈值相比成立之初已增加460多倍。
當然，在高收益的背后往往是高風(fēng)險。在主權財富基金日趨活躍的同時(shí)，它們面臨著(zhù)特殊的市場(chǎng)風(fēng)險與政治風(fēng)險。其一，主權財富基金“樹(shù)大招風(fēng)”，很難在市場(chǎng)上維持匿名性與私密性。市場(chǎng)一旦獲知某主權財富基金有意投資某資產(chǎn)或證券，該資產(chǎn)的價(jià)格就會(huì )上漲，從而增加主權財富基金的投資成本。其二，主權財富基金因其敏感的政府背景，往往會(huì )引起各方面的猜疑、阻力甚至公開(kāi)的敵意。(謝黎 劉洪 王曉楠)
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