突出內生增長(cháng)要求

　　萬(wàn)科此次期權計劃的另一大特色在于，公司明確提出了業(yè)績(jì)增長(cháng)指標將根據股權融資情況進(jìn)行調整，如期權有效期內實(shí)施股權融資將提高對凈利潤增長(cháng)的要求，這在A(yíng)股上市公司已推出的股權激勵計劃中尚屬首次。

　　上述基本行權條件，僅僅是萬(wàn)科期權計劃在公司不進(jìn)行股權融資情況下的最低要求。該計劃規定，如果在期權有效期內萬(wàn)科進(jìn)行了增發(fā)，若增發(fā)目的是為了收購資產(chǎn)，則后續年度均應剔除因收購而產(chǎn)生的影響；若融資目的不是收購資產(chǎn)，則計算行權條件時(shí)，應提高對后續各年度凈利潤增長(cháng)率的要求。萬(wàn)科董事會(huì )秘書(shū)譚華杰對此解釋說(shuō)，調整的目的在于突出對內生增長(cháng)的要求。理論上，凈利潤的增長(cháng)只可能來(lái)自于兩方面，一是通過(guò)自身積累和提高經(jīng)營(yíng)效率、凈資產(chǎn)回報率；二是通過(guò)股權融資增加凈資產(chǎn)，從而使凈利潤規模增長(cháng)。前者可以視作公司的內生增長(cháng)，而后者則屬于外延式增長(cháng)。萬(wàn)科本次期權方案實(shí)際上對這兩種增長(cháng)模式進(jìn)行了區分，明確了不能以外延式增長(cháng)來(lái)代替內生增長(cháng)�；�本行權條件中的凈利潤增長(cháng)率要求，實(shí)際上是對內生增長(cháng)的要求，如果做了股權融資，那么相應的總體增長(cháng)率要求就要提升。

　　房地產(chǎn)屬于資金密集型行業(yè)，從過(guò)去幾年的情況來(lái)看，大型房地產(chǎn)企業(yè)的快速擴張往往都離不開(kāi)融資的推動(dòng)。譚華杰坦言，萬(wàn)科在2005-2007年的高速增長(cháng)，其背后也與資本市場(chǎng)的大力支持有密切關(guān)系。萬(wàn)科在2006年和2007年連續成功實(shí)施股權融資，為公司的外延式增長(cháng)提供了動(dòng)力。萬(wàn)科目前的規模已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展階段，需要由規模速度向質(zhì)量效益型增長(cháng)轉化，而近年來(lái)行業(yè)調控力度不斷加大，企業(yè)的融資環(huán)境也受到影響，因此無(wú)論是從外部環(huán)境，還是自身發(fā)展階段的角度出發(fā)，預計未來(lái)一段時(shí)間，萬(wàn)科將更為重視內涵式增長(cháng)。

　　激勵機制創(chuàng )造更大價(jià)值

　　2010年4月及9月，國家兩次密集出臺房地產(chǎn)調控政策，尤其抑制投資性購房需求的措施，力度之大為歷史上前所未有，必將對市場(chǎng)產(chǎn)生顯著(zhù)影響。如何看待萬(wàn)科此時(shí)推出期權激勵計劃？

　　對此，譚華杰表示，未來(lái)對房地產(chǎn)行業(yè)的調控將成為一種常態(tài)，行業(yè)的周期性調整難以避免，但正因為如此，企業(yè)更需要建立立足長(cháng)遠的激勵機制。他認為，股票期權激勵計劃是萬(wàn)科戰略落地的一個(gè)重要環(huán)節，目的在于建立股東和職業(yè)經(jīng)理人團隊之間的利益共享和約束機制，這一目標并不會(huì )因為市場(chǎng)環(huán)境的變化而改變。未來(lái)一段時(shí)期，行業(yè)確實(shí)會(huì )面臨諸多的挑戰。在這個(gè)時(shí)候，推出期權激勵計劃，一方面增強了股東對公司的信心，另一方面，也為管理團隊設定了明確的奮斗目標，有助于管理團隊在應對市場(chǎng)挑戰時(shí)更好的發(fā)揮積極性，為股東創(chuàng )造更大價(jià)值。而根據規則，上市公司期權計劃還需取得監管部門(mén)的備案無(wú)異議，并提交股東大會(huì )審議，經(jīng)股東大會(huì )批準后，方能正式實(shí)施。記者 牛 溪　實(shí)習記者 蔡 楠