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   互推上漲隱藏風(fēng)險

　　每一輪樓市高漲，都會(huì )伴隨著(zhù)房產(chǎn)商轟轟烈烈的“跑馬圈地”。高價(jià)拿地，閑置不用，表面上看起來(lái)是賠錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)，但賬外的收益卻遠遠超過(guò)賬面上的損失。對于那些已經(jīng)上市的開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，由于融資的便捷，高價(jià)囤地更是自我擴張最直接的方式。一場(chǎng)串連融資、地價(jià)、房?jì)r(jià)的怪圈不斷在國內樓市中上演。正如一位分析人士所作的總結——“資產(chǎn)高估、市值膨脹，拿地蓋房最后變成了一場(chǎng)資本游戲�！�

　　陽(yáng)光100總裁易曉迪曾在多個(gè)場(chǎng)合指出“融資怪圈”的危險性，“如果這個(gè)游戲繼續下去的話(huà)，那么房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)就不存在了，所有的基金和銀行都會(huì )介入房地產(chǎn)行業(yè)競爭，因為它們更有錢(qián)。你再是上市公司也不可能有大型基金和金融機構有錢(qián)，那一個(gè)惡性競爭就會(huì )來(lái)了。我想這對這個(gè)行業(yè)是災難性的�！�

　　土地市場(chǎng)以資金論英雄的現實(shí)，可能形成土地過(guò)于集中的局面，房地產(chǎn)市場(chǎng)的“定價(jià)權”越來(lái)越掌握于少數幾家大型房企之手。不少業(yè)內人士指出，這種局面將不利于市場(chǎng)競爭。

　　另一方面，股市、地市、樓市的互推上漲也可能吹大資產(chǎn)泡沫，增加金融風(fēng)險。在中國工商銀行高級研究員史晨昱看來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)用IPO以及融資資金“圈地”不僅僅是造成了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲�！叭绻�包括房地產(chǎn)上市公司在內的房地產(chǎn)企業(yè)不受限制地獲得了資本市場(chǎng)的資金支持，并且不受限制地購置、囤積土地，發(fā)展到一定程度時(shí)，這個(gè)行業(yè)就會(huì )陷入危險的境地，也會(huì )危及國家金融與經(jīng)濟安全�！�

　　對于開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，大量的土地儲備也并不意味著(zhù)“萬(wàn)事大吉”。資本市場(chǎng)有條不變的定理是——泡沫，總有破裂的一天。緊崩的資金鏈一旦斷裂，曾經(jīng)風(fēng)光的“地王”就會(huì )成為巨大的負擔。

　　順馳，這個(gè)名字或許正在被逐漸遺忘。這家來(lái)自天津的開(kāi)發(fā)商曾在一夜間頭戴無(wú)數全國“地王”光環(huán)，卻因資金鏈一朝斷裂而迅速隕落。往事令人扼腕，更發(fā)人深省。盡管目前樓市已暫別“寒冬”，但對于房產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，蓋好房子、練好內功才是最可靠的立身之本。

　　萬(wàn)科融資“迷霧”——是陽(yáng)光還是泡沫

　　王石或許不會(huì )想到，昨天他還在孜孜不倦地通過(guò)“阿拉善”重塑萬(wàn)科企業(yè)公民的形象，而一天之后他所要面對的卻是媒體針對這家房地產(chǎn)龍頭企業(yè)“再融資”長(cháng)篇累牘的質(zhì)疑。房企頻頻融資背后是否助推了房?jì)r(jià)節節高升？經(jīng)歷了沸騰一時(shí)的“捐款門(mén)”事件，萬(wàn)科這次所需要“招架”的與其說(shuō)是對一家公司自身經(jīng)營(yíng)模式的考驗，還不如說(shuō)是一場(chǎng)國內房地產(chǎn)行業(yè)成長(cháng)的集體反思。

　　釋放“再融資”信號

　　10.64元，8月19日萬(wàn)科A的股價(jià)一度創(chuàng )下了近兩個(gè)月的盤(pán)中新低。自7月初創(chuàng )下此輪反彈新高后，萬(wàn)科似乎在一夜之間一改前期藍籌牛股的姿態(tài)，掉頭逐步下探。

　　或許股價(jià)的漲跌包含了太多的因素，然而巧合的是，就在8月初萬(wàn)科的高層人士多次釋放出“再融資”的信號。根據萬(wàn)科最近公布的半年報，目前公司正在考慮時(shí)機成熟時(shí)進(jìn)行一次股權融資，并積極探討可行方案。

　　增發(fā)再融資似乎已是“箭在弦上”，而萬(wàn)科冒著(zhù)被市場(chǎng)質(zhì)疑“圈錢(qián)”的風(fēng)險，出劍所指的則是全國范圍內“新一輪的房地產(chǎn)擴張”。今年5月至7月，萬(wàn)科以迅雷不及掩耳的速度增加土地儲備，3個(gè)月的時(shí)間新增項目19塊，總建筑面積達到450.6萬(wàn)平方米，合計需支付土地款項約69億元。萬(wàn)科的半年報中也提到，公司今年新開(kāi)工面積由年初計劃的403萬(wàn)平方米增加到585萬(wàn)平方米，提高45.2%。

　　背后的故事是，在去年國內房地產(chǎn)陷入調整期，萬(wàn)科提出的“現金為王”策略幫助公司度過(guò)了“嚴冬”。然而，隨著(zhù)今年房?jì)r(jià)回升，市場(chǎng)迅速回暖，與保利、金地、招商、中海等積極擴張的房地產(chǎn)企業(yè)都取得了大幅增長(cháng)的業(yè)績(jì)相比，萬(wàn)科的表現顯得相對乏力。一家獨大多年的萬(wàn)科，被保利地產(chǎn)追趕的情形已越來(lái)越明顯。于是，不能“坐以待斃”的萬(wàn)科不得不選擇了奮起直追，多處出擊購地，此時(shí)資金流是否充裕成為此招成敗的關(guān)鍵因素。