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　　貨幣政策基調已變成動(dòng)態(tài)微調

　　大家知道除了財政政策之外，另外一個(gè)政策的布局來(lái)自貨幣政策。貨幣政策的變化事關(guān)整個(gè)投資體的成本、事關(guān)我們對投資機會(huì )的把握，而貨幣政策的變化，現在也在悄然出現。貨幣政策基調上已經(jīng)變成了動(dòng)態(tài)微調，沒(méi)有人知道什么叫動(dòng)態(tài)微調，但是動(dòng)態(tài)微調的影響力非常巨大。

　　貨幣政策最寬松的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，但是貨幣政策最緊張的時(shí)候也已經(jīng)過(guò)去了，我們看到7月份信貸跌到4000億，也已經(jīng)過(guò)去了，下一步的貨幣政策將會(huì )力求尋找一個(gè)中庸之道，在4000億到5000億之間，我們可以視為比較中性的狀態(tài)。4000億是一個(gè)坎兒，如果預期低于4000億的話(huà)，股市必然會(huì )出現調整，超過(guò)5000億的話(huà)，市場(chǎng)就會(huì )得到信心的支撐。從四季度開(kāi)始到明年一季度，大概是不到半年的時(shí)間，在這中間，我們對于貨幣政策的基本判斷不會(huì )出現大的調整。

　　但是到明年一季度之后，3月份將會(huì )成為下一個(gè)重要時(shí)間點(diǎn)。3月份之后，兩會(huì )需要人大代表和政協(xié)委員對下一步的經(jīng)濟形勢給出一個(gè)明確的判斷和思路，這個(gè)思路和判斷是基于全年政策基調的判斷，調控部門(mén)必須要給出一個(gè)明確說(shuō)法。最高調控當局必須要判斷政策基調是否會(huì )發(fā)生變化。

　　從明年3月份開(kāi)始，大家要關(guān)注的就是全球經(jīng)濟，中國經(jīng)濟現在是本輪經(jīng)濟危機復蘇的領(lǐng)頭羊、全球經(jīng)濟體復蘇的領(lǐng)頭羊，按照目前的統計數據來(lái)看，美國經(jīng)濟基本上滯后我們2—3個(gè)季度，如果說(shuō)中國經(jīng)濟的復蘇，在二季度末到三季度末得到印證的話(huà)，美國經(jīng)濟大體上在明年一季度之后確認復蘇。從時(shí)間點(diǎn)上來(lái)看，從今天這個(gè)日子開(kāi)始，到明年一季度結束，基本上政策基調出現大的變動(dòng)的概率并不是很大，但是明年一季度之后，整個(gè)宏觀(guān)政策基調出現調整。比如說(shuō)財政政策、貨幣政策恢復到中性，這種概率都將會(huì )大幅度增長(cháng)。這種增長(cháng)對于整個(gè)經(jīng)濟形勢的判斷、對于股票市場(chǎng)的趨勢、對于整個(gè)企業(yè)的運行、對于優(yōu)惠政策的導向都會(huì )產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

　　其他的貨幣政策，下一步有可能會(huì )提高商業(yè)銀行的存款準備金率，再之后真正的標志就是轉而進(jìn)行加息。當加息真正出現的話(huà)，意味著(zhù)貨幣政策已經(jīng)出現了180度的調頭。

　　投資者現在能夠比較清晰地掌握到未來(lái)大半年時(shí)間的GDP狀況和政策的基調就已經(jīng)足夠了。但是我們還是要從制度上和政策上做一個(gè)思考，我們應對東南亞金融危機，兩年的時(shí)間就徹底走出了陰影，之后就開(kāi)始抑制過(guò)熱。我們現在是從谷底逐漸往波峰走，是否也會(huì )在短短的一兩年的時(shí)間內，中國再度陷入到瘋狂的過(guò)熱，對抗過(guò)熱、對抗通脹的局面當中去呢？我們表示擔憂(yōu)。美國次貸危機的爆發(fā)使得商業(yè)銀行信用的循環(huán)機制已經(jīng)陷入崩潰當中去，沒(méi)有人去還貸，沒(méi)有資金的周轉，市場(chǎng)經(jīng)濟的運行還能進(jìn)行下去嗎？這就是次貸危機核心的根源。