從漢高祖家鄉度假回來(lái)，驚悉香港也成了價(jià)值洼地，不知是喜是憂(yōu)。
坐飛機抵港買(mǎi)奢侈品、各級各類(lèi)名牌，血拼者揮汗成雨，也不致令一個(gè)免稅的自由港物價(jià)飛漲。然而，京津滬投資者南下炒股，深圳人出關(guān)掃樓，影響深遠又切近。同樣是買(mǎi)，不可等同視之。
香港媒體報道，"十一"黃金周期間，深圳樓市最低單日新盤(pán)成交僅6宗。相反，香港樓市表現不俗。出油自駕看樓，出錢(qián)重金買(mǎi)樓，內地豪客結隊而來(lái)，一擲千金。與此同時(shí)，不少內地投資客借赴港旅游機會(huì )，到香港銀行咨詢(xún)、開(kāi)設證券投資賬戶(hù)。中銀香港位于灣仔的一家分行，1個(gè)小時(shí)內有超過(guò)10名操普通話(huà)的內地人士查詢(xún)開(kāi)戶(hù)手續，至少有5人在查詢(xún)后即時(shí)開(kāi)了戶(hù)。恒生銀行公關(guān)部發(fā)言人表示，近期查詢(xún)開(kāi)戶(hù)的內地客絡(luò )繹不絕。
港股熱已非一日，近日更有"A股化"之論。內地，尤其珠三角居民到香港買(mǎi)股票早已司空見(jiàn)慣。國家外匯管理局試行投資港股自由行政策后，加速刺激內地資金透過(guò)各種管道入港。從該項政策出臺后香港股市每日交易量的增長(cháng)，即可知內地資金進(jìn)入香港股市的規模與速度。
至于深圳人買(mǎi)香港房的"新現象"，據當地房地產(chǎn)業(yè)人士分析，原因有三：一、深港房?jì)r(jià)日益接近，部分深圳樓盤(pán)價(jià)格甚至高過(guò)香港；二、香港部分地區房?jì)r(jià)尚未恢復至1997年前的最高水平，租金回報率高于深圳；三、國慶前，央行、銀監會(huì )出臺政策，緊縮針對個(gè)人購買(mǎi)第二套住房的貸款，香港地區不受此政策約束。有膽識者，總結三個(gè)原因為一句話(huà)：香港是最新發(fā)現的價(jià)值洼地。
果真如此？
逐條剖析，處處可疑。其一，特區房?jì)r(jià)高過(guò)特別行政區，是特別行政區房?jì)r(jià)被低估還是特區房?jì)r(jià)被高估？其二，1997年前香港房?jì)r(jià)最高水平是已經(jīng)破滅的泡沫，10年之后，當真涅槃重生，順利脫胎成反映真實(shí)供求關(guān)系的價(jià)格尺度？其三，香港房?jì)r(jià)既因深圳房?jì)r(jià)高而顯得相對較低，同理逆推，一旦深圳房?jì)r(jià)受制于宏觀(guān)調控而重挫，香港房?jì)r(jià)難道不會(huì )因此顯得相對較高？
由上詰問(wèn)可知，香港房?jì)r(jià)是深圳房?jì)r(jià)的標準、底氣，反之則不然。事實(shí)上，一向獨占內地開(kāi)放資本賬戶(hù)先試先行之利的香港，正處在通貨膨脹壓力加大、資產(chǎn)價(jià)格上升偏快的苦惱中。
經(jīng)過(guò)4年年平均GDP(國民生產(chǎn)總值)7%的增長(cháng)之后，香港面臨十年來(lái)最大的通貨膨脹壓力。港人也食豬肉。今年7月、8月，來(lái)自?xún)鹊氐氖�、消費品進(jìn)口價(jià)格上漲，催動(dòng)香港食品價(jià)格分別較上年同期上漲3.6%和4.6%。香港股市累計漲幅逾35%，房地產(chǎn)價(jià)格不斷飆升。官方預計，今年香港整體通貨膨脹率很可能升至2%，超出政府預期的1.5%。須知，盡管人均GDP名列全球前茅，香港人的年收入中值并不高，按聯(lián)系匯率，僅1.54萬(wàn)美元。在通脹環(huán)境中，富者自可盡享不動(dòng)產(chǎn)和金融資產(chǎn)價(jià)格上漲之利，貧者卻不得不扛起越來(lái)越沉重的生活成本負擔。港府和香港金融管理局當然會(huì )努力穩定價(jià)格水平，但此時(shí)此刻，可供金管局總裁任志剛施展的政策空間意外的窄。
種種尷尬皆由聯(lián)系匯率制度而起。
自1983年以來(lái)，香港實(shí)行聯(lián)系匯率制度，為了維持港元兌美元匯率不出7.75港元至7.85港元的區間，香港金管局等于將利率控制權交給了美聯(lián)儲議息會(huì )議。
美國次級貸款危機后，為對信心黯淡的市場(chǎng)有所表示，美聯(lián)儲躊躇再三，毅然打斷升息步伐，轉頭下調利率50個(gè)基點(diǎn)，至4.75%。此舉對美國經(jīng)濟確有一定療傷作用，卻陷香港于兩難。流動(dòng)性過(guò)剩產(chǎn)生的泡沫和相對有效的外匯管制，使中國內地成為一個(gè)充滿(mǎn)熱蒸汽的巨大的高壓鍋。對一塊躺在高壓鍋之側的彈丸之地而言，蒸汽受控釋放，固然可以是源源不斷的動(dòng)力，沖蓋而出，也可以是助長(cháng)泡沫、推高通脹的禍首。
內地資本賬戶(hù)先向香港開(kāi)放，須衡量香港市場(chǎng)的承受力。更重要的，隨著(zhù)內地外匯管制逐步放開(kāi)，自由化進(jìn)程加速，香港內地一體化程度提升，兩個(gè)市場(chǎng)泡沫與通貨膨脹的相互激勵、傳遞作用日漸明顯。決策層對投資港股自由行政策細則反復掂量，遲遲不決，顯然已看到資金沖擊對香港的影響，及香港市場(chǎng)動(dòng)蕩對內地市場(chǎng)的反作用。投資者欲慷慨解囊之際，宜三思而后行。(陳序)
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