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　　中移動(dòng)ARPU下跌超預期

　　對于中國移動(dòng)的一季度業(yè)績(jì)，交銀國際發(fā)表研究報告指出，中移動(dòng)2009年一季度經(jīng)營(yíng)收入為1012﹒69億元，同比增長(cháng)9﹒2%;EBITDA為533﹒79億元，比上年同期增長(cháng)7﹒7%;凈利潤為252﹒01億元，同比增長(cháng)5﹒2%，低于預期;其他營(yíng)運支出的大幅增長(cháng)應該是導致凈利潤增幅弱于收入增幅的主要原因，這一因素與2008年年報一樣并沒(méi)有發(fā)生扭轉。

　　報告指出，中移動(dòng)ARPU跌幅超出預期，一季度末ARPU僅為73元，大幅低于2008年全年83元12﹒05個(gè)百分點(diǎn)，低于08年一季度10﹒98個(gè)百分點(diǎn);ARPU的大幅下跌與國際金融危機的沖擊不無(wú)關(guān)系，但更重要的是來(lái)自于競爭的加劇而導致的資費下調;盡管該行早前曾經(jīng)強調資費大戰將于09年升級的觀(guān)點(diǎn)，但ARPU的跌幅依然超出預期(該行預期全年的ARPU為78元)，預計一季度作為國內經(jīng)濟的短期底部已日漸清晰，未來(lái)幾個(gè)季度有望逐步走好，為此將全年的ARPU預測下調至75元，雖然較此前預期下降了3元，但比一季度回升2元。

　　交銀國際還認為，中移動(dòng)用戶(hù)增速明顯回落。3月單月新增移動(dòng)用戶(hù)648﹒9萬(wàn)戶(hù)，同比下降16﹒63%;年初以來(lái)累計增長(cháng)用戶(hù)1991萬(wàn)戶(hù)，同比下降12﹒67%;公司的累計移動(dòng)用戶(hù)為4﹒77億，同比增長(cháng)21﹒68%;移動(dòng)累計用戶(hù)增速出現明顯回落，符合此前多次提出的觀(guān)點(diǎn)，預計2009年全年的移動(dòng)用戶(hù)增速將繼續回落至16%左右。

　　此外，在新增移動(dòng)市場(chǎng)份額中，中移動(dòng)占據61﹒5%，連續三個(gè)月大幅下降，這主要由于09年以來(lái)，中電信和中聯(lián)通移動(dòng)用戶(hù)大幅增長(cháng)，同創(chuàng )新高，伴隨著(zhù)聯(lián)通和電信對新增市場(chǎng)的大力拓展，以及政府不對稱(chēng)監管政策的細化和推進(jìn)，中移動(dòng)在增量市場(chǎng)的份額可能繼續下降。

　　聯(lián)通向上態(tài)勢確立

　　聯(lián)通方面，3月公司G網(wǎng)新增用戶(hù)數184﹒8萬(wàn)戶(hù)，同比增長(cháng)39﹒6%，環(huán)比增12﹒7%。G網(wǎng)用戶(hù)累計達到1﹒38億戶(hù)，延續09年前兩個(gè)月的高速增長(cháng)態(tài)勢，再次創(chuàng )下歷史最高水平，當用月固話(huà)用戶(hù)止跌為升，新增22﹒3萬(wàn)戶(hù)，寬帶新增用戶(hù)數同比增長(cháng)51%，顯示出良好的長(cháng)勢頭。

　　國信證券發(fā)表報告表示，聯(lián)通各項業(yè)務(wù)數據連續第三個(gè)月改善，環(huán)比向上態(tài)勢確立。顯示出公司重組后人員融合告一段落，工作重點(diǎn)正在逐漸轉移到業(yè)務(wù)發(fā)展上，發(fā)展用戶(hù)過(guò)程中運用原網(wǎng)通渠道的效果開(kāi)始顯現，預期未來(lái)新增用戶(hù)數據的良好局面有望持續。

　　國信證券還認為，聯(lián)通在三家運營(yíng)商中最具潛力。聯(lián)通3月各項運營(yíng)指標連續第三個(gè)月改善，顯示出新聯(lián)通已逐漸走出行業(yè)重組的低潮期，環(huán)比向上態(tài)勢確立。二季度中，市場(chǎng)風(fēng)格變化及事件性驅動(dòng)可能帶來(lái)階段性的上漲機會(huì )。主要驅動(dòng)因素是聯(lián)通和蘋(píng)果正式合作推出iPhone手機、監管層面推出新監管政策，以及聯(lián)通3G網(wǎng)絡(luò )正式放號推出業(yè)務(wù)。