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　　2010年城市白電市場(chǎng)仍具成長(cháng)基礎。我們觀(guān)察了最近3年的月度家電銷(xiāo)售數據，2009年下半年家電業(yè)增速很高，主要是2008年需求的滯后效應所帶來(lái)的。家電行業(yè)屬于增長(cháng)性較為確定的行業(yè)，我們繼續維持家電行業(yè)“買(mǎi)入”投資評級。

　　城市白電市場(chǎng)仍具成長(cháng)基礎

　　2010年城市白電市場(chǎng)仍具成長(cháng)基礎。我們觀(guān)察了最近3年的月度家電銷(xiāo)售數據，2009年下半年家電業(yè)增速很高，主要是2008年需求的效應所帶來(lái)的。從全年看，2009年空調和冰洗的城市零售量同比增速分別為16%、5%、5%，明顯低于2006、2007年的水平，2009年城市白電市場(chǎng)并未明顯透支未來(lái)成長(cháng)空間，2010年仍具備較好的成長(cháng)基礎。同時(shí)，由于基數效應，2010年第一季度城市家電業(yè)的銷(xiāo)售量同比快速增長(cháng)，之后雖具備增長(cháng)基礎，但增速彈性較大，且市場(chǎng)預期較高，尚需根據政策效果等多方因素再做判斷。

　　白電高端產(chǎn)品占比持續提升。在消費升級和更新需求的驅動(dòng)下，2009年全年變頻空調、三門(mén)冰箱、滾筒洗衣機零售量占比為16%、16%、20%，零售額占比為22%、41%、39%，且連續3年呈快速提升趨勢，12月占比創(chuàng )新高。在節能補貼政策的驅動(dòng)下，定頻1/2級空調已成市場(chǎng)絕對主流。

　　2009年全年，液晶電視和空調整體均價(jià)同比下降了6%和31%，但冰箱和洗衣機整體均價(jià)同比增長(cháng)4%、8%，空調價(jià)格降幅也遠低于成本降幅，白電龍頭企業(yè)毛利率提升明顯。