中新網(wǎng)10月28日電 上海證券報今日公布了上證所發(fā)布中國上市公司治理報告(2003)的摘要。
這份報告稱(chēng)，立法與執法機構、監管機構、有關(guān)自律組織先后出臺了一系列改善上市公司治理機制的規則,上市公司治理正在開(kāi)始走向規范，其中包括十大進(jìn)展：
政府角色重新定位；法律與監管環(huán)境持續改善；大股東侵占上市公司利益現象受到抑制；董事會(huì )獨立性和重要性增強；新的激勵機制在探索中前行；公司控制權市場(chǎng)起色明顯；機構投資者規模迅速擴大；債權人在公司治理中的角色得到關(guān)注；自律組織和中介機構作用上升；信息披露形式上漸趨完善。
但這份報告同時(shí)也指出，中國上市公司治理存在的基本性問(wèn)題有如下八個(gè)方面。
股權結構不合理；政府職能"缺位"、"越位"和"錯位"；法律自我實(shí)施機制尚不健全,投資者訴諸司法救濟仍存障礙；公司運作的內部人控制和關(guān)鍵人模式；以市場(chǎng)為基礎的外部治理機制發(fā)育不全；信息披露的實(shí)際質(zhì)量難以保證；缺乏成熟的受托責任和社會(huì )文化；新聞輿論和社會(huì )公眾監督不足。
報告指出，上述中國上市公司治理存在的諸種問(wèn)題,已嚴重影響上市公司下一步的生存和發(fā)展。因此,必須從根本問(wèn)題入手,且多管齊下,才能有效地完善中國上市公司治理機制,從根子上解決中國上市公司治理的種種問(wèn)題。報告列舉了十五項對策：
1.實(shí)質(zhì)性推進(jìn)國資管理體制改革
新國資管理體制的建立,為集中政府所有者職能,塑造真正國企"老板",以市場(chǎng)機制代替行政手段奠定了良好的開(kāi)端,但下一步的改革任務(wù)仍然非常艱巨。(1)在進(jìn)一步完善國有資產(chǎn)管理的同時(shí),還要同時(shí)完成"國有資產(chǎn)戰略性退出"的任務(wù)。(2)政府所有者職能與其他社會(huì )公共管理職能必須分離。(3)充分利用市場(chǎng)機制,減少行政干預。(4)新的國資機構必須做到"到位"又不"越位"。(5)確保國有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標單一化、商業(yè)化,重視資本回報。(6)依靠董事會(huì )治理國有企業(yè)。
2.逐步實(shí)現上市公司股權全流通
上市公司股票全流通是當前中國證券市場(chǎng)面臨的重大問(wèn)題,它涉及到多方面的利益均衡,其核心是定價(jià)和確定轉讓對象問(wèn)題。這一問(wèn)題實(shí)際上也涉及對流通股股東"潛在的"資產(chǎn)損失進(jìn)行補償和如何實(shí)現股市穩定發(fā)展的問(wèn)題。已有上市公司存量非流通股以合適的價(jià)格配售給流通股股東,將會(huì )是一個(gè)可兼顧各方利益的可行方案。對于新增的上市公司,原則上應在確定國有股減持方案后一定時(shí)期內,直接按照國際通行做法,實(shí)行新上市公司所有股份以全流通方式上市,并可考慮同時(shí)引入禁售期制度等。
3.改善司法救濟與法律實(shí)施機制
為了強化董事、管理人員和控股股東的法律責任,促進(jìn)企業(yè)按照投資者的最佳利益運作,在司法救濟方面需要盡快引入股東集體訴訟和代表訴訟制度。在完善證券民事賠償機制的同時(shí),還應健全投資者保護自身合法權益的其他制度,使當事雙方可以通過(guò)協(xié)商和庭外和解、向主管機構投訴、仲裁等途徑解決糾紛,提高糾紛解決的效率。在引入民事責任和"刺穿公司面紗"等機制的基礎上,應相應建立個(gè)人破產(chǎn)制度,使民事責任的追究能夠落實(shí)到最終責任人身上。
4.強化股東權利和控股股東的法律責任
強化股東權利實(shí)現機制和股東大會(huì )的作用,強化控股股東的法律責任,是完善公司治理的重要環(huán)節之一。當前急需采取的措施包括:(1)完善股東投票制度。如規定法定最低人數,引入累積投票規則,允許遠程投票,完善代理權征集制度,等等。(2)完善股東的知情權、質(zhì)詢(xún)權和提案權。如股東有權向董事會(huì )、董事會(huì )下設委員會(huì )、監事會(huì )和高級管理人員等提問(wèn),并可就股東大會(huì )議程中的事項向董事、監事和高級管理人員提出質(zhì)詢(xún)。(3)強化控股股東的法律責任�？毓晒蓶|對上市公司及其他股東負有誠信和善意行事的義務(wù),控股股東對其所控股的上市公司應嚴格依法行使出資人的權利,等等。
5.加快董事會(huì )改革
首先,也是最重要的一點(diǎn),是增強董事會(huì )的獨立性�？刹扇〉闹饕胧┌�:絕大多數的董事會(huì )成員應為外部董事,并且獨立董事應控制董事會(huì )和關(guān)鍵委員會(huì )；獨立董事制定有關(guān)公司首席執行官的業(yè)績(jì)標準和薪酬計劃,并據此對首席執行官的業(yè)績(jì)進(jìn)行定期評估。
二是建立董事會(huì )的自我評價(jià)體系,包括:董事會(huì )對其運作制度應形成書(shū)面文件,并定期重新評價(jià)；確定董事任職標準,選擇最適合公司的董事,并定期對單個(gè)董事的任職情況進(jìn)行評估。
三是加強董事會(huì )運作的有效性,強化董事會(huì )的戰略管理功能與責任,完善公司的內部控制機制和監督制衡機制。
6.明確監事會(huì )職能
從長(cháng)期看,與全球公司治理結構和中國資本市場(chǎng)全球化的發(fā)展趨勢相適應,獨立董事將在中國上市公司治理中發(fā)揮更加重要的作用。然而在中國獨立董事制度得到充分發(fā)展、走向成熟之前,監事會(huì )仍將有發(fā)揮作用的空間。但在時(shí)機成熟時(shí),撤消監事會(huì ),或允許公司自行選擇是否設立監事會(huì ),將有助于理順公司內部的錯綜復雜關(guān)系,使獨立董事、股東等承擔起有關(guān)的監督責任,避免機構重疊和資源浪費,節省公司運行費用。
7.發(fā)展公司控制權市場(chǎng)
證券市場(chǎng)上的公司控制權競爭,能夠促進(jìn)資本有效地重新配置,形成對公司董事和經(jīng)理的外部市場(chǎng)約束。當前可采取的措施包括:一是在推進(jìn)上述國有資產(chǎn)管理體制改革的同時(shí),進(jìn)一步推動(dòng)外資和民間資本通過(guò)并購國有股進(jìn)入上市公司。二是實(shí)質(zhì)性地改善有關(guān)收購兼并的法律環(huán)境,建立和完善有利于公司控制權市場(chǎng)健全發(fā)展的制度規則和法治秩序。三是構建以?xún)r(jià)值創(chuàng )造為中心的微觀(guān)市場(chǎng)運作機制和監管機制,抑制通過(guò)市場(chǎng)操縱、內幕交易、關(guān)聯(lián)交易等途徑不擇手段地追逐私人收益和毀滅價(jià)值的并購活動(dòng),
8.發(fā)揮機構投資者在公司治理中的積極作用
與成熟證券市場(chǎng)的情形相反,迄今為止我國機構投資者在公司治理中尚未發(fā)揮積極的外部監督作用。要改變這種局面,需要在多個(gè)方面作出巨大的努力:
第一,必須逐步消除阻止機構投資者發(fā)揮作用的各種制度缺陷,建立有利于機構投資者參與改善公司治理的制度環(huán)境。
第二,必須完善機構投資者自身的治理機制、監督和激勵約束機制,使機構投資者能遵循較高的行為標準,按照其投資受益人的最佳利益勤勉、合規地行事,保持高度透明,更好地履行受托義務(wù),不濫用股東投票權和其他資源。
第三,發(fā)展更多的具有長(cháng)期投資需求的機構投資者,包括各種養老基金、保險公司、合格的外國機構投資者等,促使它們更加重視"用手投票"而非"用腳投票"。
9.健全債權人治理機制
硬化債權約束,促進(jìn)上市公司管理層善用債務(wù)資本,在改善公司治理過(guò)程中充分發(fā)揮債權約束的作用。包括:在制度和實(shí)際做法上,具體、完整、合理地確立債權人在公司治理中的直接參與權、參與程度和各種有效的參與形式；推進(jìn)相關(guān)的法律制度建設,建立完善的償債保障機制和債權人法律救濟機制,強化公司控股股東和其他內部人的償債責任；加快作為最大債權人的銀行部門(mén)的改革,對國有銀行進(jìn)行公司化和股權多元化改造,完善銀行的信貸風(fēng)險控制機制,完善銀行自身的運作機制和治理結構。
10.促進(jìn)經(jīng)理人市場(chǎng)迅速成長(cháng)
這方面改革的重點(diǎn),是建立完全市場(chǎng)化的經(jīng)理人資源配置機制,即以市場(chǎng)為基礎,以經(jīng)理人的企業(yè)家才能和綜合素質(zhì)為標準,在操作上完全由公司董事會(huì )根據透明、合理的程序和公司的內在需求獨立地選聘公司經(jīng)理人。
11.建立動(dòng)態(tài)化、長(cháng)期化的公司董事與高管人員報酬機制
與經(jīng)理人市場(chǎng)發(fā)展相適應,盡快建立和完善市場(chǎng)化、動(dòng)態(tài)性、長(cháng)期性和業(yè)績(jì)導向的公司董事與高管人員報酬機制,促進(jìn)公司董事與高管人員努力按照公司股東和利益相關(guān)者的最佳利益行事,最大限度地創(chuàng )造價(jià)值。包括(1)形成健全的報酬決定機制；(2)形成合理的公司董事與高管人員報酬結構。
12.進(jìn)一步發(fā)揮中介機構和自律組織的作用
改善上市公司治理機制,需要充分發(fā)揮中介機構和自律組織的外部約束作用。為此,第一,必須大力改善中介機構執業(yè)和自律組織運作的外部制度環(huán)境；第二,在中介服務(wù)行業(yè)中制定嚴格的、可實(shí)施的執業(yè)標準；第三,在中介機構內部建立良好的內控機制和治理機制；第四,在上市公司內部,強化公司董事會(huì )下設的審計委員會(huì )在負責聘用、更換會(huì )計師事務(wù)所等方面的權力,為外部審計的獨立性提供進(jìn)一步的保障。
13.完善信息披露制度環(huán)境與實(shí)施機制
這方面的重點(diǎn),首先在于構建完善的、可操作的信息披露責任機制,強化上市公司執行層對公司信息披露準確性、完整性、及時(shí)性的責任,包括足夠的行政責任、刑事責任和民事責任,對財務(wù)欺詐行為形成有效的法律約束機制。
其次,通過(guò)增強董事會(huì )的獨立性,增強由獨立董事主導的董事會(huì )審計委員會(huì )在內部審計、聘選外部審計機構等方面的職能,在公司內部建立健全的信息披露操作程序和制約機制。
此外,需要在進(jìn)一步改善會(huì )計標準,提高會(huì )計準則質(zhì)量,限制公司盈余管理空間的同時(shí),推進(jìn)有關(guān)的制度建設。
14.加大新聞媒體監督力度
"陽(yáng)光是最好的消毒劑"。要抑制上市公司的不當行為,就必須充分發(fā)揮大眾輿論對這類(lèi)行為進(jìn)行曝光和監督的積極作用。為此,需要對媒體的社會(huì )功能進(jìn)行準確定位,增強媒體的獨立性和公正性,形成相應的法治秩序,制止外部在沒(méi)有任何合理的法律依據的情況下隨意對媒體進(jìn)行不當干預。
15.建設良好的公司治理文化
要保證上市公司健全運作,在制度建設上,需要為經(jīng)濟行為主體創(chuàng )造包括以下三個(gè)方面的制度環(huán)境:第一、不能干壞事,建立恰當的公司運作機制和操作程序。第二、不敢干壞事,建立完善的法治秩序,使干壞事者面對很高的懲罰成本和強大的威懾力。第三、不愿干壞事,建立完善的公司治理文化,形成良好的道德秩序和自我道德約束機制。
在發(fā)展法律制度和市場(chǎng)私人合約制度的同時(shí),構建一種公正合規、誠實(shí)守信、廉潔正直、自由平等、履行社會(huì )責任、按照委托人最佳利益行事的社會(huì )文化和行為模式。
