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【作者】江西財經(jīng)大學(xué)陳橋沙
國際先驅導報文章10月24日，中國保監會(huì )和中國證監會(huì )聯(lián)合發(fā)布的《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》為保險資金直接入市放行。
《辦法》指出，保險機構投資者投資股票的比例，按照成本價(jià)格計算，最高不超過(guò)該公司上年末總資產(chǎn)規模的5%。據市場(chǎng)人士估計，保險資金投入股市的最高規模將在500億元至600億元之間�！氨ｋU資金直接入市”終于變成了現實(shí)，對證券市場(chǎng)和保險市場(chǎng)而言是“雙贏(yíng)”的重大利好。
來(lái)自中國保監會(huì )的最新統計顯示，保險業(yè)入市的資金量仍保持著(zhù)較強勁的增勢。到10月末，用于投資的保險資金約為2268億元，同比增長(cháng)57.2%。其中，投向證券投資基金的資金約為299億元。對比9月末的數據可知，有20億元保險資金在10月份通過(guò)基金新增入市。此次直接介入資本市場(chǎng)，對保險業(yè)和保險資金運用會(huì )產(chǎn)生怎樣的變化？
進(jìn)股市，補全中資保險短板
1999年10月，保險資金獲準通過(guò)證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)，是保險資金運用方面的一個(gè)突破。但保險資金運用渠道仍十分狹窄。有關(guān)專(zhuān)家指出，如果繼續拘泥于強調資金安全不放，保險資金將因此變得更不安全。
在現有政策框框的限制下，中資保險公司很難有效化解資金保值增值的問(wèn)題。中資保險公司與外資保險公司相比的競爭力差距，其中之一便在于外資保險公司的資金保值增值手段靈活。國際上，發(fā)達國家的保險公司資金運用渠道具有明顯的多元化特點(diǎn)。其資金多直接投資于債券，貸款，股票及不動(dòng)產(chǎn)等。這種資產(chǎn)配置安排有利于提高保險資金的運用收益率。
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在2004年“中國平安金融論壇”上介紹說(shuō)，目前，中資保險資金直接入市可以有三種方式，一是在流通市場(chǎng)直接進(jìn)行證券投資，二是在發(fā)行市場(chǎng)來(lái)充當戰略投資者，三是在流通市場(chǎng)投資于證券投資基金。
入市優(yōu)化保險資金的資產(chǎn)配置
2003年底保險公司購買(mǎi)基金達到460億元，持有的證券投資基金占整個(gè)證券市場(chǎng)基金份額的26.3%，保險公司已經(jīng)開(kāi)始成為資本市場(chǎng)主要的機構投資者，為資本市場(chǎng)的發(fā)展和穩定發(fā)揮了積極作用。
正如市場(chǎng)廣泛關(guān)注社保資金，QFII進(jìn)入A股市場(chǎng)會(huì )購買(mǎi)什么類(lèi)型的投資品種一樣，對保險資金直接入市后會(huì )購買(mǎi)什么投資品種市場(chǎng)同樣也充滿(mǎn)了期待。雖然保險資金在直接入市后可以在更多的投資品種間進(jìn)行資金配置，但在具體配置資產(chǎn)時(shí)，保險公司既要考慮到保險資金的負責性質(zhì)和期限因素，各類(lèi)投資品種是否符合保險資金流動(dòng)性，安全性，和贏(yíng)利性的管理要求，還要考慮監管層對最低償付能力的要求。這客觀(guān)上優(yōu)化了保險資金的資產(chǎn)配置。
資金只能進(jìn)股市將是保險業(yè)災難
保險業(yè)一直在努力實(shí)現政策突破的保險資金入市的“市”并非指單一的證券市場(chǎng)，而是泛指整個(gè)資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是一個(gè)很寬的概念，泛指一切可以通過(guò)資金的運營(yíng)活動(dòng)獲得增值收益的市場(chǎng)。目前，有關(guān)開(kāi)放保險資金運用渠道的討論焦點(diǎn)都集中在證券市場(chǎng)，似乎只有證券市場(chǎng)才是實(shí)現保險資金保值和增值的平臺。
在股市低迷的環(huán)境下，多方面的目光瞄準了資金總量不斷激增的保險資金，好像保險資金沒(méi)有理由不參與證券市場(chǎng)的“救市”�？梢栽O想，如果簡(jiǎn)單地將保險資金入市的范圍局限在證券市場(chǎng)，一旦保險資金的運營(yíng)出現沖動(dòng)大于理性的狀態(tài)，對于中國保險業(yè)將可能是一場(chǎng)災難！
因此，必須站在整個(gè)資本市場(chǎng)的大視野看待保險資金的入市問(wèn)題，其中要盡快在法律和制度上突破保險業(yè)不得投資于保險業(yè)以外企業(yè)的限制，對于保險資金參與國家重點(diǎn)工程項目建設、投資能源、交通、通信、城市基礎建設和物業(yè)回購提供政策和制度支持。
