本周開(kāi)市以來(lái),交易所債券市場(chǎng)在短短三個(gè)交易日內,竟然出現了兩次國債被集中大量拋售的現象。這一現象的重復出現不能僅僅用"巧合"二字解釋。業(yè)內人士認為,債券被集中拋售極有可能與券商委托理財資金退出有關(guān)。
2天累計套現13至14億
本周一,在交易所國債市場(chǎng)上市的0307、0301、0215、0401等4只跨市場(chǎng)國債被大量集中拋售。此后,又向非跨市場(chǎng)品種蔓延,0214、0115等債券品種也出現類(lèi)似的情況。全天總計涉及集中拋售券種的成交金額高達15.56億元。
而昨天,交易所市場(chǎng)上的非跨市場(chǎng)債0203券也加入了集中拋售券種的行列,0301券則已是第二次被集中拋售。當天,這兩只國債的成交金額達到2.47億元,占了全天交易量的30%。除了這兩只品種集中交易的跡象表現突出以外,在昨天交易所債券市場(chǎng)其余品種中,如浮息債0004券,固息債中的0210券、0214券、0401券等的成交量均較上一交易日有所放大。其中0210等券種在盤(pán)中也數次出現了單筆在萬(wàn)手左右的大單成交。
在短短兩天內,交易所債市被集中拋售券種達到8只,涉及成交金額為18億元。業(yè)內人士估算,如果剔除其中部分正常交易量,套現的資金量可能達到13億至14億之間。
然而,這一巨量拋售行為并沒(méi)有使債券市場(chǎng)受到劇烈沖擊。因為,就在這批國債被集中拋售的同時(shí),有大量的資金同步入場(chǎng),照單全收,而且幾乎每筆大單成交價(jià)格固定不變。由此可見(jiàn)機構出貨的目的不是看淡債市,而是急于套現,有的甚至還事先尋找好了買(mǎi)家。
委托理財資金退出可能最大
誰(shuí)會(huì )這樣出貨呢?從拋售券種的期限結構分析,這些品種屬于中、短期國債。目前交易所國債市場(chǎng)的投資主體中,有中、短期投資偏好的機構,主要集中在基金和券商上。
但是,一些基金經(jīng)理在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示,基金并不具備這樣大量出貨的動(dòng)機。一家中外合資基金的債券投資主管告訴記者,目前基金手中的資金還算充裕,根本沒(méi)有必要這么急切地在短期內套現。況且由于基金契約的限制,基金目前還需保留一定的債券投資比例。
這樣看來(lái),出貨的人很有可能就是券商了。雖然自去年下半年起大部分券商為規避風(fēng)險紛紛退出了國債市場(chǎng),但業(yè)內人士認為,盡管券商自營(yíng)國債數量明顯減少,可是卻被動(dòng)持有大量與客戶(hù)委托理財相關(guān)的國債。而隨著(zhù)委托理財到期清欠和管理層對回購欠庫清理力度加大,券商委托理財業(yè)務(wù)面臨的壓力與日俱增。因此,近期債券集中拋售的現象,極有可能與券商客戶(hù)委托資產(chǎn)管理資金退出市場(chǎng)有關(guān)。
股市已先有征兆
按照以往券商運作的方式,客戶(hù)委托理財管理資金是通過(guò)先購買(mǎi)國債現券,再以回購的方式繞道流入股市。因此,歸還客戶(hù)的資金程序上,應該首先是拋售股票,然后解凍國債回購質(zhì)押的國債,最后一個(gè)環(huán)節則通過(guò)拋售國債的方式實(shí)現資金套現。
值得關(guān)注的是,在本次債券品種集中拋售之前,滬深股市自7月份起,一直在1350點(diǎn)至1400點(diǎn)的底部持續震蕩,始終無(wú)法向上形成有效突破。而在此期間,個(gè)股的表現也相當無(wú)序,除了莊股外,一些質(zhì)地尚可的次新股,甚至一些績(jì)優(yōu)股也出現了不計成本的連續性殺跌。某些券商重倉股更是出現破位走勢。
一位資深業(yè)內人士告訴記者,與莊股跳水現象相比較,最近一個(gè)月跳水的股票在家數上比較分散,而且單只股票的成交量相對較少。如果將這些股票集合起來(lái),很像是一個(gè)大投資組合,比較符合券商客戶(hù)委托資產(chǎn)管理資金的運作特點(diǎn)。
另?yè)私?在今年年中的工作會(huì )議上,一些券商明確表示要把大力壓縮客戶(hù)資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)作為下半年的一項工作重點(diǎn)�？梢�(jiàn),券商已經(jīng)下定了清理客戶(hù)資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)的決心。
對市場(chǎng)影響有多大
券商委托資產(chǎn)管理資金的退出,無(wú)疑將會(huì )對股市形成沖擊。
但是,由于在券商清理委托理財業(yè)務(wù)的程序上,國債拋售是最后一道環(huán)節。因此,債券市場(chǎng)集中拋售國債的現象預示著(zhù)券商大力度清理委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的工作不僅僅是開(kāi)始,而且已進(jìn)行了一段相當長(cháng)的時(shí)間。
這表明,近期股市在上下震蕩過(guò)程中悄然承受著(zhù)壓力。從更長(cháng)的時(shí)間來(lái)看,券商對委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的清理,將使機構在市場(chǎng)上的運作行為趨向規范,入市資金將會(huì )隨之更加干凈和穩定。
(稿件來(lái)源：上海證券報，作者：秦宏)
