(聲明：刊用中國《中華文摘》稿件務(wù)經(jīng)書(shū)面授權)
中國社科院劉建昌博士撰文，2003年，上海的家庭負債比例達到155%，北京為122%，而同期美國的家庭負債率為115%，英國為140%。統計結果一公布，立刻引起各方質(zhì)疑——
“負翁”自述一：別跟美國較勁
“我是普通小市民，負債率對我來(lái)說(shuō)，只是個(gè)談資�！�
李響身背房子和車(chē)子兩座大山，雖然工作了10年，但他收入的2/3都用來(lái)償還每個(gè)月的貸款了，幾乎沒(méi)有什么積蓄。對于負債率的新聞，他很敏感，在仔細看過(guò)以后，李響說(shuō)：“我的負債是用來(lái)解決自己的住房和出行問(wèn)題，又不是用來(lái)投資，用來(lái)投資的負債才危險�！�
李響并不擔心如果失業(yè)對自己的影響，他說(shuō)雖然失業(yè)對他的供房、供車(chē)一定有影響，但是只要中國不動(dòng)亂、不戰爭，他對自己的未來(lái)還是有信心的。僅僅是負債率和國外的比較不會(huì )產(chǎn)生多大負面效應。
李響說(shuō)：“西方發(fā)達國家有完善的統計數據，先進(jìn)的統計方法，但在國內情況就不同�！彼J為，很多中國人的收入像謎一樣，不透明的收入占了很大一部分，他說(shuō)，“如果連收入統計都不真實(shí)，負債比例又有什么可信度呢？這樣的數據和美國比，沒(méi)有什么太大的意義�！�
他認為一旦負債率真的過(guò)高，國家會(huì )使用宏觀(guān)調控的手段進(jìn)行調整�！皣抑粫�(huì )讓人買(mǎi)不起房，但不會(huì )讓人養不起房，因為如果大部分人都養不起房了，都破產(chǎn)了，國家的經(jīng)濟就出大問(wèn)題了�！�
李響告訴記者，他不特別熱衷討論家庭負債率的原因是，負債率過(guò)高的危害性還離他很遙遠。他說(shuō)：“我是普通小市民，負債率對我來(lái)說(shuō)，只是個(gè)談資�！�
“負翁”自述二：“發(fā)展中國家，家庭負債率都高�！�
戚剛先生正在出售自己的第二套房子，這套房子是在紫竹院附近的高級社區，面積將近200平方米，是剛剛交房的新房。戚先生說(shuō)他并不是擔心養兩套房子會(huì )負債過(guò)高，“我買(mǎi)房子是為了給父母住，出售房子是因為父母更希望和我住在一起�！彼f(shuō)他無(wú)法忍受讓別人住自己的房子賺點(diǎn)租金，他認為出租房子資金回流太慢，而且數量太小。在戚剛賣(mài)房子的同時(shí)，他正在自己的住址附近為父母尋找房子。
戚剛以前的專(zhuān)業(yè)是經(jīng)濟學(xué)，現在讀金融學(xué)。他認為，發(fā)展中國家的負債率都高�！昂暧^(guān)上說(shuō)，發(fā)展中國家和發(fā)達國家的經(jīng)濟運行情況不同，我們不能總拿發(fā)達國家的基準比較發(fā)展中國家。發(fā)展中國家要追趕發(fā)達國家，就要有比較高的增長(cháng)率。而比較高的增長(cháng)率需要經(jīng)濟的活躍，簡(jiǎn)單說(shuō)，就要一定的通脹�！逼輨偡磫�(wèn)記者，通道通貨膨緊縮就是個(gè)好事情嗎？微觀(guān)講，發(fā)展中國家的利潤率高，因此，高負債可以提高發(fā)展中國家的家庭未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值。
和李響一樣，戚剛也提出，中國有個(gè)問(wèn)題，每個(gè)家庭的實(shí)際收入不透明，灰色收入太多。資產(chǎn)負債率計算不準確，所以用這個(gè)說(shuō)明問(wèn)題沒(méi)意義。但是即使是事實(shí)上負債率比較高，在發(fā)展中國家也都是比較正常的現象。作為金融專(zhuān)業(yè)人士，戚剛說(shuō)，家庭負債率的研究有意義，畢竟也算實(shí)證研究，它是個(gè)逐漸準確的過(guò)程。當中國的收入納稅機制完善時(shí)，就很能說(shuō)明問(wèn)題。如果數據準確了，負債率不會(huì )那么高；再進(jìn)一步說(shuō)，即使是負債率高，也有發(fā)展中國家這個(gè)特殊條件在，不會(huì )產(chǎn)生太大波瀾。
戚剛表示，他并不擔心失業(yè)對現在房屋貸款的影響�！拔业挠^(guān)點(diǎn)是，中國進(jìn)行的市場(chǎng)經(jīng)濟，只要政府不行政干預，房產(chǎn)價(jià)格會(huì )上升，負債率高點(diǎn)也不怕，但不能太高。另外，個(gè)體失業(yè)和大面積失業(yè)不同。如果中國發(fā)生大面積失業(yè)，也會(huì )對全球其他國家產(chǎn)生很大的影響。中國是全球多強的需求引擎，中國失業(yè)率大增，全世界的經(jīng)濟都會(huì )有問(wèn)題�！�
低收入群體承擔高負債率
美中金融協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)黃海峰博士表示，雖然手頭沒(méi)有統計數據，但是從他的研究和國內外的生活經(jīng)歷來(lái)看，中國大城市中家庭的負債比例是偏高的�！爸袊彝プ钪饕男刨J消費是房屋。在西方比如德國，住房月供占月工資的比例不會(huì )超過(guò)三分之一；在美國，一個(gè)月收入假如是5000美元，住房月供1000美元已經(jīng)很高了。但在中國，特別是北京、上海這樣的大城市，月收入3000元，每月要還5000元住房貸款的大有人在�！�
投資銀行家、前匯豐投資銀行中國首席代表牛鐵航先生則提醒廣大中低收入家庭，和人們的直觀(guān)感受相反，實(shí)證分析表明，家庭負債率高的往往不是高收入群體，而是那些中低收入家庭，也就是說(shuō)，“負翁”不是真正的“富翁”。
牛鐵航分析道，越是低收入家庭，可支配收入越少，雖然他們消費支出的絕對值小，但是他們往往“入不敷出”，屬于“低SAVING(儲蓄)”一族；而那些富裕的家庭雖然支出多，但他們的財富總額大，收大于支，是“高SAVING”的�！般y行里80%的存款是屬于20%有錢(qián)人的�！迸ｈF航說(shuō)。而相反，家庭負債比例高的，往往是那些中低收入的家庭。
“負翁”解讀：誰(shuí)鼓勵他們過(guò)度負債？
負債為什么有那么大的誘惑力？京滬等大中城市何以出現那么多“負翁”？投資銀行家牛鐵航從金融學(xué)理論上解答了這個(gè)問(wèn)題。
他指出，無(wú)論企業(yè)經(jīng)營(yíng)還是家庭理財，負債經(jīng)營(yíng)都是正�，F象同時(shí)也是發(fā)展的必要手段。牛鐵航介紹了金融學(xué)一個(gè)著(zhù)名的“MM假設”。該假設一認為，一個(gè)企業(yè)的負債率和企業(yè)的價(jià)值是正相關(guān)的，也就是說(shuō)，負債越高，企業(yè)價(jià)值越高。因為負債越高，企業(yè)的內部回收率就越高，家庭或個(gè)人也是一樣。
牛鐵航舉例說(shuō)明，比如一個(gè)人拿出100塊錢(qián)做生意，年利潤率10%，也就是說(shuō)他一年掙了10塊，他的內部回收率就是10:100=10%。但如果一個(gè)人只有1塊錢(qián)，借了99塊錢(qián)做生意，年利潤率也是10%，還了銀行貸款，他一年大概能掙4塊錢(qián)，他的內部回收率就是4:1=4。借錢(qián)做生意的人收益率是不借錢(qián)的40倍�！八�，貸款對企業(yè)或家庭都是有利的，它也能促進(jìn)國家經(jīng)濟的發(fā)展�！�
但同時(shí)，牛鐵航指出，家庭的儲蓄和支出的關(guān)系，和企業(yè)的資產(chǎn)與負債關(guān)系一樣，必須控制在一個(gè)合適的比例�！癕M假設”二認為，企業(yè)負債率和價(jià)值的相關(guān)性不是線(xiàn)性的，到了一定階段會(huì )出現拐點(diǎn)，如果企業(yè)負債率高于一定比例，償還出現困難，財務(wù)就會(huì )陷入危機。
美中金融協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)黃海峰博士則強調了中國家庭負債率高背后的社會(huì )因素。
首先是居民的超前消費心理增強。黃博士認為，“這一方面是好事，體現了居民對未來(lái)的信心；但另一方面，過(guò)度消費、投機行為會(huì )帶來(lái)很多風(fēng)險�！�
黃博士認為，中國人目前在住房方面的提前消費意識已經(jīng)超過(guò)西方人�！拔以趪馍盍耸畮啄�，我看到這方面西方人反而更保守。至少在柏林，有60% 的人都是生活在租來(lái)的公寓里面，而不是自己的別墅�！�
其次是銀行政策的引導。銀行現在對個(gè)人信貸的資信、支付能力的審查并不嚴格，黃博士認為這是銀行追求業(yè)績(jì)的短視行為造成的，客觀(guān)上鼓勵了居民的信貸消費。
黃博士還指出，目前，中國大城市居民的個(gè)人信貸消費主要還是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)商的不規范經(jīng)營(yíng)行為和巨額利潤，是迫使居民必須負債消費房地產(chǎn)的主要原因。
最后，黃博士認為，家庭負債率高，某種程度上也體現了社會(huì )法制的不健全�！皩︺y行和房地產(chǎn)商的不規范行為缺乏有效的監管，對個(gè)人欠債不還的行為也沒(méi)有完全依法處理，這些因素都會(huì )鼓勵居民的過(guò)度負債”。
專(zhuān)家支招：銀行采取彈性貸款
如何解決家庭負債率過(guò)高可能帶來(lái)的風(fēng)險？李東民認為，國家應該承擔一部分風(fēng)險。一方面，國家可以通過(guò)完善社會(huì )保障的途徑，解除家庭的一些后顧之憂(yōu)；另一方面，國家應該進(jìn)一步加強對房地產(chǎn)商和銀行的監管，擠壓出一些房產(chǎn)的泡沫，同時(shí)進(jìn)一步開(kāi)放和規范房地產(chǎn)二手市場(chǎng)，降低過(guò)高的房?jì)r(jià)水平，減輕居民的貸款負擔。
李東民和牛鐵航都提到了改善銀行借款方式的建議。黃博士認為，銀行可以采取西方國家彈性貸款的方式。比如對年輕人、低收入群體，或從事教育等行業(yè)的人士，實(shí)行低息或免息貸款，對富收入群體收取較高貸款利息，“像稅收一樣，利息也可以是調節社會(huì )財富分配的杠桿�！�
李東民也提出，我國商業(yè)銀行現行貸款政策比較死，可以借鑒國外更加靈活的方式。比如，將抵押的住房上市交易，“大房子還不起了，可以換成便宜一些的小房子�！�
而作為家庭而言，專(zhuān)家們強調，基本的風(fēng)險意識還是必要的。黃海峰指出，一個(gè)家庭的理財應該也是“兩條腿走路的”，一方面努力工作，增加收入；另一方面也可以適度參與投資，“但必須量力而行，如果投資超過(guò)了正常比例，就是投機了”。
黃海峰和李東民都強調，在住房消費上，中國人已經(jīng)超前了，日本、韓國甚至歐美國家，其實(shí)也有很多人是租房住的�！霸跐h城，租房住的年輕人能達到70%的比例�！崩顤|民說(shuō)，如果買(mǎi)房按揭壓力太大，中國人為什么不能選擇租房呢？很多人抱怨買(mǎi)房就像被“套牢”，那租房就是自我解套的理想方式，而且在流動(dòng)頻繁的現代社會(huì )，租房也會(huì )成為越來(lái)越多年輕人的選擇。
(文/胥曉鶯 雷朗薇 摘自《青年時(shí)訊》)
