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囿于種種內外部限制性因素，保險資金不可能大規模迅速入市，因此將保險資金入市解讀為重大利好無(wú)疑是誤讀
-文/本刊特約撰稿林嘉懿
2月15日中國保監會(huì )聯(lián)合證監會(huì )下發(fā)的《關(guān)于保險機構投資者股票投資交易有關(guān)問(wèn)題的通知》，標志著(zhù)保險資金直接入市進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。
又一股活水進(jìn)來(lái)了，接下來(lái)的問(wèn)題是，此舉能否為持續陰霾的股市帶來(lái)一絲曙光？
保險資金不會(huì )大規模入市
就在媒體津津樂(lè )道于保險資金的巨大規模的時(shí)候，大部分學(xué)者、券商和分析師卻紛紛表達了偏“冷”的看法和意見(jiàn)。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉教授對本刊記者表示，保險資金投資于證券市場(chǎng)，對中國股市沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響或者推動(dòng)作用。
現在看來(lái)，能入市的資金也就在五六百個(gè)億，大約也就相當于幾只較好的基金的規模，因此對市場(chǎng)的影響，名義大于實(shí)質(zhì)。
鐘偉指出，股票投資不會(huì )成為保險資金投資組合的重點(diǎn)，因為國內上市公司迄今尚不能證明其能夠為投資者創(chuàng )造價(jià)值，考慮到國內外證券市場(chǎng)的差異，中國保險資金走出國門(mén)才是更基本的選擇。
中央財經(jīng)大學(xué)保險系主任郝演蘇教授在接受本刊采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，保險資金不可能大舉入市。550億的保險資金總量分布在80多家保險公司的手中，各公司又將遵循控制投資總量5%的原則，所以保險公司不可能同時(shí)進(jìn)入股市。而且，目前80多家保險公司雖具備了入市資格，但還需要同時(shí)辦手續，不會(huì )馬上進(jìn)行操作。再說(shuō)，許多小公司根本不想進(jìn)入。
他認為，保險資金直接入市所表現出來(lái)的利好就是對資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)多了一個(gè)投資者，對保險公司來(lái)說(shuō)增加了一個(gè)投資渠道。
而且，即使550億保險資金全部入市，對于低迷的股市也不會(huì )產(chǎn)生影響。
日本瑞穗證券股份有限公司股票調查部中國主管經(jīng)濟分析師孫濤對本刊表示，保險公司參與股票市場(chǎng)只是一個(gè)被動(dòng)參加者，對改變中國目前證券業(yè)存在的一些問(wèn)題沒(méi)有現實(shí)意義。保險公司入市的選擇將由保險公司自身判斷。
對于保險公司會(huì )否大舉入市，孫濤表示，據他估算，在500多億可入市資金中，真正會(huì )投入到股市的比例約為10%。因此，此次保險資金入市規模將達到50億左右。
此外，保險公司本身對參與股票市場(chǎng)也表現出一定的審慎。新華人壽保險公司投資業(yè)務(wù)部總經(jīng)理鄭金良對本刊表示，保險資金入市將根據市場(chǎng)來(lái)決定，他對新華人壽的入市規模和投資方向并沒(méi)有做出明確的描述。
人才瓶頸與風(fēng)險控制難題
在擁有直接入市通道之前，保險公司主要通過(guò)基金管理公司間接投資股市。截至2003年底，保險資金投資于整個(gè)證券投資基金的資金額為460億元，占27%。
此番直接投資，雖然可以節省給基金的管理費，但風(fēng)險要直接承擔，而且保險公司自己運作這部分資金，需要專(zhuān)業(yè)人士，凡此種種，保險公司做好準備了嗎？光大證券高級策略分析師施中華向本刊表示，保險公司在相應的人才方面并沒(méi)有提前做好儲備，相對于基金公司和證券公司來(lái)說(shuō)，更缺乏專(zhuān)業(yè)的人才。保險公司的隊伍組成、磨合過(guò)程需要一定的時(shí)間，對市場(chǎng)利好的兌現還不容樂(lè )觀(guān)。
在風(fēng)險監控方面，鐘偉指出，從保險公司，尤其是一些在海外上市的保險公司的誠信水平和風(fēng)險管理水平看，它們并沒(méi)有具備足夠的風(fēng)險控制能力。
在這方面，保險公司新設立的資產(chǎn)管理公司，甚至比現在的基金公司更為遜色。不過(guò)，目前股市中一半以上的股票價(jià)格跌破了發(fā)行價(jià)，應該說(shuō)目前保險資金入市，風(fēng)險程度是比較低的。
日本瑞穗證券股份有限公司股票調查部中國主管經(jīng)濟分析師孫濤也向本刊指出，國內的保險公司對于股票市場(chǎng)風(fēng)險的認識還不夠準確，對額度控制、投資對象控制還有一個(gè)逐漸摸索和適應的過(guò)程。
重在償付能力監管
此外，還有一個(gè)跨行業(yè)監管的問(wèn)題。施中華指出，保險公司在股票市場(chǎng)獨立開(kāi)設席位進(jìn)行操作，對此如何進(jìn)行有效監管，對證監會(huì )和保監會(huì )來(lái)說(shuō)還是個(gè)博弈的過(guò)程。
郝演蘇也認為，政府希望保險公司參與股票市場(chǎng)，但保險和證券兩個(gè)部門(mén)互相之間還需有個(gè)摸索協(xié)調的過(guò)程。
1997年至2001年，日本先后倒閉了七家壽險公司，一而再、再而三地打破了在保險教科書(shū)中“保險公司不會(huì )破產(chǎn)”的神話(huà)。
此外，美國的安泰保險由于在資本市場(chǎng)投資失誤，導致公司的償付危機，不得不將其金融服務(wù)和國際業(yè)務(wù)的子公司賣(mài)給荷蘭的國際集團，從而退出了中國乃至亞洲的保險市場(chǎng)。
日本慶應大學(xué)教授深尾光洋在接受本刊采訪(fǎng)時(shí)指出，最重要的還是保險監管的問(wèn)題，只有對償付能力監管到位，保險公司才會(huì )把風(fēng)險控制放在經(jīng)營(yíng)的首位，而不是不計成本盲目搶市場(chǎng)、爭份額。也只有監管到位，保險公司才會(huì )花精力提高控制風(fēng)險的能力、資產(chǎn)負債管理能力、業(yè)務(wù)科學(xué)管理能力、費用控制能力等。這一觀(guān)念正得到中國監管層的普遍認同。
據悉，保監會(huì )正在著(zhù)手建立科學(xué)的以?xún)敻赌芰楹诵牡娘L(fēng)險監測指標體系，加強對保險公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的早期預警。
(文章來(lái)源：《中國新聞周刊》總第217期）
