中新網(wǎng)4月8日電 據《上海證券報》報道，2005年能否成為中國資本市場(chǎng)的"轉折之年"已經(jīng)成為廣大投資者最為關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題。進(jìn)入4月份以來(lái),來(lái)自市場(chǎng)各方面的信息顯示,中國證券市場(chǎng)即將在一系列基礎性制度性建設問(wèn)題上取得重大突破。股權分置、公眾投資者利益保護、上市公司質(zhì)量和資金供求失衡等是長(cháng)期困擾中國資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展的核心問(wèn)題,這些問(wèn)題一旦在政策層面獲得突破,持續低迷多年的資本市場(chǎng)必然迎來(lái)根本性轉折。
專(zhuān)家學(xué)者建議用試點(diǎn)和分類(lèi)解決辦法破解股權分置
盡快解決股權分置是資本市場(chǎng)轉折的主要標志,在解決過(guò)程中,要先行試點(diǎn)和分類(lèi)解決的思路,得到了各方人士的認可。
華生認為,股權分置討論到現在,已經(jīng)到了必須解決的時(shí)候。從政府部門(mén)的多次表態(tài)看,今年應該是下決心解決的一年,解決股權分置問(wèn)題試點(diǎn)工作有望較快展開(kāi)。華生說(shuō),抓緊落實(shí)"國九條",從目前的情況看,只有股權分置問(wèn)題沒(méi)有動(dòng)靜,其他都有推進(jìn)。因此,積極落實(shí)"國九條",就是要落實(shí)解決這個(gè)問(wèn)題。華生還表示,由于中國各地經(jīng)濟發(fā)展的不平衡和中國上市公司的千差萬(wàn)別,數量多,要積極穩妥解決股權分置問(wèn)題,必然是先推出試點(diǎn)公司。
韓志國認為,分類(lèi)解決的關(guān)鍵是分散決策,這樣的好處是把系統性風(fēng)險轉為個(gè)股風(fēng)險；把政府與市場(chǎng)的博弈,變成市場(chǎng)參與者之間的博弈。韓志國提醒,試點(diǎn)公司一定要滿(mǎn)足兩個(gè)條件:一是要尋找全流通的"小崗村",二是網(wǎng)絡(luò )股中的"上海梅林"。前者的試點(diǎn)經(jīng)驗應能夠被大多數公司滿(mǎn)足,后者是試點(diǎn)推出要激發(fā)巨大的人氣,使市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的凝聚力、向心力和輻射力。全流通試點(diǎn)應該給市場(chǎng)帶來(lái)巨大上升空間,給投資者拓展巨大的收益空間,并在過(guò)程中傳遞出強烈的制度信號和政策信號,最終在牛市中解決股權分置問(wèn)題,重塑股市制度本身。
提高上市公司質(zhì)量
中國證券市場(chǎng)"百病"纏身,重振股市從何破題呢?溫家寶總理不久前已給出了答案:提高上市公司質(zhì)量。
從諸多建言看,提高上市公司質(zhì)量應主要從兩方面著(zhù)手:一方面完善上市公司治理結構及內控制度；另一方面則是優(yōu)勝劣汰,在吸引優(yōu)質(zhì)公司上市的同時(shí),淘汰那些已經(jīng)名存實(shí)亡的"垃圾股"。
完善內控制度
瑞銀華寶一位資深人士認為,完善的公司治理結構,是機構投資者判斷上市公司投資價(jià)值的重要依據,一個(gè)黑幕重重隨時(shí)處于引爆狀態(tài)的上市公司,不可能被投資者看中,同樣,一個(gè)充斥著(zhù)大批"地雷"的證券市場(chǎng),也不可能被投資者視為重要的投資選擇。
而從近些年一系列上市公司引爆的"地雷"來(lái)看,問(wèn)題主要集中于兩方面:大股東掏空上市公司與上市公司高管"監守自盜"。而要解決上述問(wèn)題,則必須從完善上市公司的治理機構與內控制度著(zhù)手。而全國人大常委會(huì )副委員長(cháng)成思危在接受記者采訪(fǎng)時(shí)就表示,受大股東或上市公司高管?chē)烂芸刂?這是造成虛假信息披露、內幕交易、掏空上市公司等違法行為的重要原因。
從目前情況分析,解決上市公司治理,應從以下幾方面著(zhù)手。一是優(yōu)化上市公司股權結構,解決一股獨大的問(wèn)題；二是完善董事職責,明確董事會(huì )及董事,特別是獨立董事的職能與責任；三是完善內控制度,確立上市公司高管的行為規范；四是繼續推進(jìn)以分類(lèi)表決、網(wǎng)上投票為代表的保護中小投資者的上市公司重大事項的決策機制；五是大力完善法律、法規,強化執法力度,為上述標準的具體落實(shí)創(chuàng )造法律依據與保障。
吸納優(yōu)質(zhì)公司
市場(chǎng)分析人士認為,如何迅速改變現狀,使中國證券市場(chǎng)具備大量吸納藍籌股的空間與能力,是當前亟待解決的重大問(wèn)題。綜合市場(chǎng)各方人士的意見(jiàn)看,吸納優(yōu)質(zhì)上市公司,應從以下幾方面著(zhù)手。
一、調整市場(chǎng)準入規則。公司上市條件可以不一刀切,對于效益良好的大型公司,可以進(jìn)行有針對性的規則修訂,可以考慮適當放寬三年連續盈利、輔導期限制等上市條件,使企業(yè)的融資節奏與發(fā)展步驟相匹配。
二、再融資標準與手段逐步市場(chǎng)化。雖然在海外IPO的成本較A股上市要高,但再融資成本低、靈活性強是海外證券市場(chǎng)的一大優(yōu)勢,也是吸引很多中資公司到海外上市的重要原因之一。相當一批中資公司的再融資額已經(jīng)大大超過(guò)了IPO。目前國內證券市場(chǎng)將扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率作為再融資的核心標準,本身具有一定的局限性,現階段可以考慮,在發(fā)行方式、發(fā)行標準等方面向藍籌股做適當傾斜。
三、支持市場(chǎng)創(chuàng )新舉措。對于利用換股合并、定向增發(fā)等創(chuàng )新模式實(shí)現上市公司大股東整體上市的情況,只要大股東資產(chǎn)質(zhì)量?jì)?yōu)良,應給予鼓勵。
四、繼續大力發(fā)展證券投資基金,使優(yōu)質(zhì)上市公司在二級市場(chǎng)中得到真正符合其自身價(jià)值的表現。
