中新網(wǎng)5月24日電 據《深圳商報》報道，昨日在深圳舉行的一個(gè)上市公司股權分置改革座談會(huì )上，專(zhuān)家預測，第二批試點(diǎn)公司可能在6月中旬，即在第一批方案順利通過(guò)股東大會(huì )表決后推出。
改革可能要經(jīng)歷三到四個(gè)階段
對于股權分置改革的時(shí)間和過(guò)程，著(zhù)名咨詢(xún)機構榮正咨詢(xún)公司董事長(cháng)鄭培敏提出了三階段論。第一階段為試點(diǎn)期。該階段持續12-18個(gè)月，從剛啟動(dòng)試點(diǎn)時(shí)選擇3-5家作為第一梯隊，到根據市場(chǎng)時(shí)機選擇10-20家具備條件的上市公司進(jìn)行試點(diǎn)的探索。這個(gè)階段本身也是一個(gè)眾多方案試錯的階段，會(huì )有若干實(shí)踐證明較好的方案被運用于下個(gè)階段。
第二階段為推廣期。預計從2006年起的2-3年內，在一半以上的上市公司中，根據全流通總體原則逐漸全面展開(kāi)全流通工作，監管部門(mén)會(huì )推動(dòng)上市公司采用好的方法。同時(shí)，“新老劃斷”政策下新股將直接采取全流通方式進(jìn)行首發(fā)。
第三階段為強制期。這是全流通最后完成的時(shí)間，是解決“困難戶(hù)”和“釘子戶(hù)”的時(shí)間。個(gè)別由于全流通改制博弈雙方期望值差距太大的個(gè)股，監管部門(mén)很可能公布強制性的措施(比如宣布在某年某月某日起直接全流通)或弱約束(如限制股權分置公司的再融資等)對股市“全流通改制”的“釘子戶(hù)”進(jìn)行“限期整改”。
鄭培敏預計，在全流通試點(diǎn)啟動(dòng)后的5年內，也就是大約在2010年以前，中國股市將全面消除“股權分置”現象，但這并不意味著(zhù)非流通股都要減持或流通。
對首批試點(diǎn)進(jìn)行反思
與會(huì )專(zhuān)家認為，股權分置改革試點(diǎn)政策的出發(fā)點(diǎn)是好的，但首批試點(diǎn)方案低于預期：試點(diǎn)公司代表性不強；公司質(zhì)量一般；補償幅度低于市場(chǎng)預期。
有關(guān)專(zhuān)家指出，股權分置試點(diǎn)推出后，市場(chǎng)對試點(diǎn)方案不認可，連創(chuàng )新低；基金重倉品種的“基石”動(dòng)搖，價(jià)值投資理念受到挑戰；股市預期混亂，持股風(fēng)險增大。另外，由于試點(diǎn)公司選擇不具有代表性，大股東的動(dòng)機引起市場(chǎng)懷疑，即究竟是為了改善公司治理，還是想趁機套現；由于好公司補償少、差公司補償多，出現了劣股驅逐良股的現象，破壞市場(chǎng)預期。
專(zhuān)家認為，必須要對第一批股權分置試點(diǎn)方案進(jìn)行反思：該如何選擇合適的試點(diǎn)公司？是否該制定大致統一的游戲規則？是否需要明確最低補償標準？是否需要明確改革的時(shí)間表？管理層該如何從行動(dòng)而不是口頭上為股權分置改革創(chuàng )造良好條件？
有專(zhuān)家指出，要確保股權分置改革順利進(jìn)行，管理層必須做出以下改進(jìn)，即明確股權分置改革時(shí)間表；試點(diǎn)公司必須更具代表性，尤其要優(yōu)先選擇大盤(pán)績(jì)優(yōu)藍籌公司作為試點(diǎn)，帶動(dòng)市場(chǎng)預期轉好；推出適當統一的解決方案，相對明確補償底線(xiàn)，減少市場(chǎng)預期不確定性，如考慮以?xún)糍Y產(chǎn)或其它指標對上市公司分檔，統一規定分檔最低補償線(xiàn)；建立獎懲機制，對于不愿意全流通的公司要有制約措施，對于順利實(shí)施的公司要有鼓勵措施，如考慮與公司再融資資格掛鉤。
另外，股權分置改革不能“單兵推進(jìn)”，而要抓緊推出改革配套措施，為股權分置改革“保駕護航”：改變對國有企業(yè)以?xún)糍Y產(chǎn)為中心的考核體系，轉變?yōu)橐怨蓹喙蓛r(jià)市值為中心的考核方式；加快合規增量資金入市步伐；控制擴容節奏，減輕市場(chǎng)壓力；取消紅利稅；建立政府平準基金，擇機入市穩定股市。
第二批試點(diǎn)將很快推出
與會(huì )專(zhuān)家認為，中國股市已為股權分置付出了巨大代價(jià)，改革已經(jīng)沒(méi)有退路，必須背水一戰。
此前幾大判斷與預測得到大部分應證的榮正咨詢(xún)董事長(cháng)鄭培敏等專(zhuān)家在昨日的會(huì )上預測，二次試點(diǎn)的時(shí)間將在6月中旬，即在第一批順利通過(guò)股東大會(huì )表決后推出；試點(diǎn)公司數量8到10家。
鄭培敏認為，目前謠傳的第二批試點(diǎn)名單可信度極低，比如首批試點(diǎn)落選企業(yè)中的吉林敖東、遼寧成大、雅戈爾、廣州控股；5月17日傳說(shuō)的安泰、用友、復星、邯鋼。因為，管理層已有不成文的規定，試點(diǎn)名單不能被泄露或出現股價(jià)異動(dòng)。
投資者該如何應對
有關(guān)專(zhuān)家認為，對于二級市場(chǎng)投資者，要把握住以下幾點(diǎn)：在試點(diǎn)方案帶給市場(chǎng)的不確定性沒(méi)有明朗前，應以回避市場(chǎng)風(fēng)險為主；要堅持價(jià)值投資理念，關(guān)注公司基本面，從國際化、全流通的視野出發(fā)，尋找估值合理的公司。
專(zhuān)家建議，對于基金等機構投資者而言，不要被動(dòng)參加全流通“尋寶游戲”，而要主動(dòng)加強與上市公司溝通聯(lián)系，通過(guò)積極影響股權分置試點(diǎn)方案，來(lái)創(chuàng )造新的價(jià)值。要通過(guò)尋找制度投資的偶然性，創(chuàng )造制度投資的超額收益。會(huì )議由榮正咨詢(xún)等單位舉辦。來(lái)自部分上市公司及其控股股東、基金、券商、創(chuàng )投等方面的代表參加了會(huì )議。(梁惠元)
