中新網(wǎng)6月8日電 據《中國證券報》報道，中國證監會(huì )日前公布《上市公司回購社會(huì )公眾股份管理辦法(試行)》(征求意見(jiàn)稿)。接下來(lái)的問(wèn)題是，哪些公司會(huì )回購流通股呢？
利好作用立竿見(jiàn)影
上市公司回購社會(huì )公眾股，其目的是為了為降低資本總額或因公司股票市價(jià)過(guò)低而“投資于自身的股票”。國信證券湯小生、吳俊峰指出，股份回購對公司股價(jià)的利好作用主要體現在兩個(gè)方面：一是上市公司因實(shí)施股份回購注銷(xiāo)總股本縮小，每股收益等指標的提高對公司估值有利；二是“內部信息”的引示作用，股份回購往往預示著(zhù)管理層認為公司股價(jià)被嚴重低估，公司的投資價(jià)值突出。
中金公司認為，在目前A股市場(chǎng)“長(cháng)期價(jià)值投資理念”受到“短期非理性逐利行為”挑戰的情況下，優(yōu)質(zhì)上市公司的價(jià)值常常會(huì )出現較長(cháng)時(shí)期的低估，上市公司如果選擇回購自身被市場(chǎng)低估的股票，給予投資者一定回報，有助于穩定股價(jià)。申銀萬(wàn)國的李慧勇等人也認為，回購政策的出臺反映管理層對于市場(chǎng)的支持態(tài)度，隨著(zhù)股價(jià)的持續下跌，相當部分優(yōu)質(zhì)公司的流通股價(jià)已經(jīng)偏離其基本面，或者低于凈資產(chǎn)，通過(guò)制度上的修改，這些公司可以通過(guò)回購股票來(lái)維持流通股價(jià)，這將有助于穩定投資者的預期。
國信證券還指出，股份回購具有改善市場(chǎng)資金供求關(guān)系的作用。上市公司回購社會(huì )公眾股并依法注銷(xiāo)具有“縮容”效果，而且是上市公司自有資金直接入市的一種途徑，在一定程度上能消除當前市場(chǎng)對股權分置改革帶來(lái)“大擴容”的擔憂(yōu)心理。
回購動(dòng)力與能力是關(guān)鍵
那么，誰(shuí)有意愿和能力進(jìn)行股票回購呢？
國信證券湯小生指出，股份回購管理辦法的制定與推行有助于緩解市場(chǎng)下跌壓力，但并不能從根本上穩定市場(chǎng)的預期。股份回購與股權分置改革一樣，其預期的不確定性就在于上市公司有沒(méi)有動(dòng)力來(lái)推進(jìn)實(shí)施。目前包括大多數國有企業(yè)在內的管理層并沒(méi)有樹(shù)立股東利益最大化的經(jīng)營(yíng)目標，更不愿意看到公司股本的縮小，而且股份回購行為將導致公司在一段時(shí)期內不可能實(shí)施再融資計劃，在“圈錢(qián)”定式思維的影響下，相信絕大多數公司沒(méi)有利益驅動(dòng)來(lái)實(shí)施股份回購。申銀萬(wàn)國的研究報告也指出，《辦法》的出臺并不會(huì )增加上市公司回購股票的動(dòng)力，上市公司回購流通股的動(dòng)力仍有待觀(guān)察，可能難以大面積推行。
一般認為，實(shí)施股份回購的上市公司具備的財務(wù)與股本特征是：資產(chǎn)負債率較低，現金充沛且經(jīng)營(yíng)性現金流良好，流通股比例相對較大。
申銀萬(wàn)國傾向于認為現金流充沛，負債率低，PB低，業(yè)務(wù)穩定沒(méi)有擴張計劃的公司有回購的可能，其中未來(lái)盈利增長(cháng)放緩，歷史分紅較好，PB較低的部分上游資本品上市公司的回購動(dòng)機較強；另外，從股權的角度來(lái)看，非流通股比例偏低的上市公司可能有動(dòng)力通過(guò)回購來(lái)增強其控股權。
國信證券認為，PB低于1且PE較低的上市公司率先實(shí)施股份回購的可能性較大，而帶B股的績(jì)優(yōu)股可能會(huì )因為公司率先回購B股而對公司估值帶來(lái)提升效果，對A股股價(jià)具有間接利好作用。
申銀萬(wàn)國根據PB<1.2，PE<20，資產(chǎn)負債率<65%，股權結構中不含H股和B股的標準，從其重點(diǎn)關(guān)注的公司中篩選出具有回購可能的公司名單。((熊永紅)
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