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“權宜”之策頻繁干預股市，價(jià)值導向常常相左，直接導致了中國股市成為不折不扣的“猴市”
老人累死“猴市”
2005年6月8日，沈陽(yáng)，年過(guò)七旬的古清生(化名)像平日一樣來(lái)到了遼信證券交易所，與相熟的股友們打了招呼后，開(kāi)始仔細看盤(pán)。
這天跟平日不同，交易大廳的看板上一片紅肥綠瘦，股市一掃昨日陰霾，行情全線(xiàn)飆升�？吹竭@些，古卻止不住地嘆氣，嘴里不停的念叨著(zhù)“沒(méi)事，沒(méi)事”，數分鐘后，他倏然倒地，突發(fā)心肌梗塞而死，就此永別戀戰多年的股市。
就在前一天，古權衡再三，還是把這些年來(lái)買(mǎi)的股票悉數賣(mài)掉。這個(gè)決定是在8年來(lái)股市首次跌破千點(diǎn)大關(guān)后做出的。他的股友對本刊回憶說(shuō)，賠了近十萬(wàn)元后，古對股市徹底絕望了。
事實(shí)上，6月6日上午11點(diǎn)06分，滬市股指跌至988.32點(diǎn)。那一刻，絕望的情緒彌漫在全國各地的交易所里。在當時(shí)的一份網(wǎng)絡(luò )調查里，大部分人們相信“出逃等于生還”，有人用“中國股市8年抗戰，一覺(jué)回到解放前”來(lái)形容此時(shí)此景。
但隨后的事情幾乎令所有人大跌眼鏡。6月8日，突如其來(lái)的暴漲甚至讓中央電視臺直播節目《中國證券》早間版的主持人聞股“色變”。
這位主持人顯然沒(méi)有精神準備面對突然跳空高開(kāi)的局面，更來(lái)不及細數究竟有多少支股票以漲停價(jià)位開(kāi)出，面對開(kāi)盤(pán)之后急速的漲跌幅變化，她的臉上露出錯愕之色。
當時(shí)，在北京阜成門(mén)附近的一個(gè)交易所，甚至有股民懷疑顯示屏出錯，因為按照此前大盤(pán)走勢，股指應該截然相反。主流的看法認為，這顯然是一輪“有組織”的救市，各路資金秘密“勤王”，以非常之手段演出非常之行情。
同是一天，瘋漲了8%的“人工牛市”送走了古老爺子的最后一聲嘆息，也讓人想到了中國股市近15年來(lái)歷歷在目的幾次“牛市”。令人記憶猶新的就有2002年6·24行情，再之前的1999年5·19行情，以及1994年三大政策救市行情等等，不一而足。在以往的那些政策市里，股指驟然暴漲之后，股市高市盈率而少投資價(jià)值的問(wèn)題每每凸現，于是，怎樣漲上去的最終又會(huì )怎樣跌下來(lái)，大多數的投資者都曾被類(lèi)似行情套牢過(guò)。
回溯近15年的股市，可謂一部“亡羊史”�！暗�(jiàn)行情起伏，難覓制度建設”，著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家、原全國人大財經(jīng)委員會(huì )經(jīng)濟法室副主任王連洲對本刊說(shuō)。
其間，“權宜”政策頻繁干預股市，其價(jià)值導向也常常相左，研究人員紛紛抱怨根本無(wú)法看清這些所謂的“政策市”，這也直接導致了中國股市成為不折不扣的“猴市”——無(wú)所謂“熊市”、“牛市”，就像只上躥下跳的猴子。
本刊接觸到的最初設計參與者、市場(chǎng)立法者、機構投資者以及股民、學(xué)者等，幾乎都得出一致的結論：“十多年來(lái)，除了圍繞股指的紛紛擾擾，技術(shù)層面的修修補補，真正稱(chēng)得上的股市制度構建鳳毛麟角�！�
從最初試驗——片面抑制——功利地利用——無(wú)奈的制度重建，中國股市已經(jīng)跌宕起伏地走過(guò)了近15年，而一次次改革的機會(huì )也在一次次的“權宜之計”中蹉跎。
戀曲1990：純潔構想的曲折實(shí)現
最初石破天驚地在中國提出建立證券市場(chǎng)的，并非是后來(lái)出名的幾位“海歸”，而是一幫從沒(méi)見(jiàn)過(guò)股市的窮學(xué)生。
1984年，當時(shí)中國人民銀行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吳曉玲、魏本華、胡曉煉等),發(fā)表了轟動(dòng)一時(shí)的《中國金融改革戰略探討》，其中第一次談到了在中國建立證券市場(chǎng)的構想。
沒(méi)有人能想到，這本藍色封面、印刷粗糙的小冊子在1984年第二屆中國金融年會(huì )上引起的思想風(fēng)暴的規模。此前25年中，國內對于金融市場(chǎng)建立一直鮮有理論探討。論文的發(fā)起人、原中信嘉華銀行總裁蔡重直對本刊回憶，當年關(guān)于證券市場(chǎng)的構想，要在馬、列全集中尋找理論依據，文章最后提出要開(kāi)放全國證券市場(chǎng)。
這個(gè)在當時(shí)被很多人認為是“反社會(huì )主義”文本的東西，起到了破除觀(guān)念樊籬的作用。而1984年也正好是改革進(jìn)程中一個(gè)欣欣向榮的年份。
與此同時(shí)，在市場(chǎng)改革中，一系列的變化已悄然發(fā)生。在1985年、1986年，一些股份公司開(kāi)始成立，如北京的天橋公司、深圳發(fā)展銀行等，這些公司開(kāi)始發(fā)行股票，盡管當時(shí)沒(méi)有證券市場(chǎng)，但這些股票已經(jīng)具有價(jià)格并開(kāi)始在市場(chǎng)中交換。
1988年，王波明、高西慶兩位留美學(xué)生回國并開(kāi)始著(zhù)手一件大事。財經(jīng)評論人、目前任一家保險公司發(fā)展改革部副總經(jīng)理的王安對本刊回憶說(shuō)，當年，王波明和高西慶在美聯(lián)儲大樓下有個(gè)約定：要在中國建立證券交易市場(chǎng)，回北京后干5年，如果不成，高去東邊修自行車(chē)，王到西邊賣(mài)包子。當年的《紐約中報》報道說(shuō)，高和王躊躇滿(mǎn)志談股市，從華爾街返歸國門(mén)雄心高萬(wàn)丈，又說(shuō)高、王起草報告游說(shuō)建立股票交易所，辯稱(chēng)投機不是貶義詞，買(mǎi)空賣(mài)空亦屬需要。很快，官方有了回應。
1988年7月9日，人民銀行開(kāi)了證券市場(chǎng)座談會(huì )，會(huì )中囊括了中央財經(jīng)領(lǐng)導小組、計委、體改委、人行、財政部等人員。此外，還有資本味道十足的國企中創(chuàng )、中農信等公司。
會(huì )上決定，由人行牽頭組成證券交易所研究設計小組，人民銀行綜合計劃司司長(cháng)宮著(zhù)銘、中國新技術(shù)創(chuàng )業(yè)投資公司總經(jīng)理張曉彬等主持起草《中國證券市場(chǎng)創(chuàng )辦與管理的設想》(后簡(jiǎn)稱(chēng)《設想》)，王和高也是其中的“年輕人”，二人就此開(kāi)始有了“組織”。
蔡重直回憶說(shuō)，當時(shí)，在企業(yè)里拿錢(qián)最多的是張曉彬；政府里起到巨大推動(dòng)作用的是宮著(zhù)銘，他當時(shí)既是國家體改委委員，又是國家計委委員，還兼任人民銀行體改辦主任。而全職操辦的就是王波明。
《設想》很快起草完畢。1988年11月9日，中央高層首次聽(tīng)取《設想》報告。當天上午9時(shí)，在中南海，時(shí)任中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理兼中央財經(jīng)領(lǐng)導小組副組長(cháng)姚依林和中央顧問(wèn)委員會(huì )常委兼中央財經(jīng)領(lǐng)導小組秘書(shū)長(cháng)張勁夫共同主持了匯報會(huì )。
會(huì )到尾聲，張勁夫總結道：“我多年思索公有制怎么個(gè)公有法，現在全民不如大集體，要改革財產(chǎn)所有權的問(wèn)題，用什么方式解決，股份制本身是核心問(wèn)題，要探討，我報名作一個(gè)志愿兵。體改委為主，我參與，要趕快搞出來(lái)�！�
會(huì )后，中國農業(yè)信托投資公司總經(jīng)理王岐山和宮著(zhù)銘等集合9家官辦公司成立了證券交易所研究設計聯(lián)合辦公室，簡(jiǎn)稱(chēng)聯(lián)辦。他們準備在北京建立證券交易所，但隨后一場(chǎng)政治風(fēng)波卻令這個(gè)設想越走越遠。
此后，證券交易所的星星之火在南中國開(kāi)花結果。1990年12月19日，上海舉行上海證券交易所開(kāi)業(yè)典禮。這個(gè)消息又刺激了深圳人，12月1日，深交所開(kāi)業(yè)，但“開(kāi)業(yè)”前面加了個(gè)“試”字。
股市最初的建立就是如此，“歷史在為未來(lái)奮斗的時(shí)候總是高尚和純潔的，當年設計者所構想的證券市場(chǎng)只有一個(gè)榜樣——歐美，歐美股市是完全市場(chǎng)化的結果，是最精明的商人之間的活動(dòng)，而中國的歷史現實(shí)卻決定了中國的股市一開(kāi)始就帶著(zhù)太多的政府色彩�！币晃蛔畛踉O計者對本刊評論說(shuō)。這為后來(lái)的政策市以及國企圈錢(qián)埋下了伏筆。
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