中新社北京一月十三日電 題：中國企業(yè)海外并購戰：“潛力”與“能力”的博弈
中新社記者 賈靖峰
一份最新研究報告顯示，過(guò)去二十年，中國企業(yè)海外并購以年均百分之十七的速度增長(cháng)。一九八六年至今海外拓展交易共二百一十三宗，其中一百零三宗是二OO一年以來(lái)完成的。這份來(lái)自美國波士頓咨詢(xún)公司的報告以“熱潮”一詞來(lái)形容最近五年的海外并購戰。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(cháng)、公司并購學(xué)者梅君今日在接受本社記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，中國企業(yè)海外并購潛力很大，但不同程度存在問(wèn)題。波士頓咨詢(xún)公司大中華區董事總經(jīng)理林杰敏(Jim Hemerling)昨日在媒體見(jiàn)面會(huì )上直言：“目前只有極少數中國企業(yè)有能力整合被收購的海外企業(yè)�！�
資本充裕，潛力巨大
新年伊始，“優(yōu)尼科一役”功敗垂成的中海油九日晚間又告“落子”尼日利亞，收購其海上石油OML一三O區塊百分之四十五股權。這家中國頭號離岸石油公司由此做下它迄今為止最大的一宗海外并購。
梅君評價(jià)說(shuō)，這次并購可謂“成功”。事實(shí)上中國已經(jīng)有一些企業(yè)在非洲如蘇丹等地進(jìn)行能源收購。他預計這些地區或將成為中國企業(yè)海外并購的方向之一，潛力巨大。
波士頓咨詢(xún)公司預計，二OO六年中國外匯儲備可能達到一萬(wàn)億美元，私人資本更熱衷支持大宗收購交易，中國的成功企業(yè)已積累了充裕的現金儲備。林杰敏說(shuō)，若以GDP或外貿額來(lái)推算一個(gè)經(jīng)濟體對外并購的潛力，那么中國的并購活動(dòng)在達到英美水平之前，至少還可以增長(cháng)十倍以上。
“十倍潛力”遭遇“能力缺憾”
盡管最近中國企業(yè)頻頻策劃大宗并購，但研究稱(chēng)，“中國在世界并購舞臺上仍是個(gè)很小的角色”。林杰敏解釋說(shuō)，中國在全球快速發(fā)展的經(jīng)濟中占三成份額，然而這些快速發(fā)展國家的對外并購案中，中國只占一成。
海爾競購美泰克未果；中海油競購優(yōu)尼科未成；TCL并購湯姆遜反累自身……盡管愿望熱烈，還有諸多原因，但總體而言，中國事實(shí)上的表現卻是“不夠活躍的收購者”。
是什么阻礙了并購熱潮？林杰敏表示，中國大部分海外并購都是由出售方發(fā)起，售方占有先發(fā)優(yōu)勢。凡整合要求高的并購，中國公司通常遭受價(jià)值貶損。
海外并購持續強勁增長(cháng)的最大障礙來(lái)自中國企業(yè)自身能力缺憾：收購前缺乏整體戰略規劃，倉促交易；談判中易忽視雙贏(yíng)結構；交易后整合期則缺乏經(jīng)驗豐富的領(lǐng)導層和新組織制度。
“戰略合作”優(yōu)于“完全收購”
研究發(fā)現，中國公司完全收購對方所有股份的并購案通常帶來(lái)貶損；而戰略投資是所有并購形式中表現最好的一類(lèi)；最可行且易帶來(lái)整合效益的是合作伙伴式的并購。波士頓咨詢(xún)公司專(zhuān)家Michaelis分析，聯(lián)想對IBM的PC業(yè)務(wù)收購就屬于后者。
梅君認為，今天并購成功的例子多少并不重要。即使是市場(chǎng)化程度很高的美國也有時(shí)代華納與美國在線(xiàn)并購的失敗之例。
中國企業(yè)海外并購利在長(cháng)遠，“最重要的是要積極參與國際市場(chǎng)”。梅君表示，“相信未來(lái)中國的跨國公司一定是通過(guò)不斷并購產(chǎn)生的�！�
