至于未來(lái)的利空因素，其實(shí)已經(jīng)包括在以上四個(gè)方面，如果這四個(gè)因素持續下去或進(jìn)一步惡化，對A股就繼續構成相當的不利，A股就不存在大幅反彈的基礎。此外，物價(jià)超預期上漲、創(chuàng )業(yè)板解禁股到期，也是需要我們關(guān)注的不利點(diǎn)。

　　胡宇：很多人認為，農行招股是黑色星期二的起因，但其實(shí)農行IPO或許是市場(chǎng)調整的誘因，但不是根本原因。從根本原因來(lái)看，本輪股市的二次探底乃至跳水都是市場(chǎng)實(shí)現均值回歸的結果。從根本上講，本輪股市下行與經(jīng)濟周期調整相互作用，脫離經(jīng)濟整體內在價(jià)值而高估的中國股市是不可持續的，選擇向下運行是市場(chǎng)價(jià)值規律作用的結果。用數據來(lái)表示的話(huà)，就是證券化率過(guò)于超前，當前中國的證券化率高達70%，與日本的65%、德國的37%相比，房地產(chǎn)市場(chǎng)的資產(chǎn)泡沫化仍是中國經(jīng)濟長(cháng)期健康發(fā)展的沉重包袱，歷史經(jīng)驗表明，非理性繁榮的終結總是不可避免的。

　　針對未來(lái)的利空因素而言，我們可以從三個(gè)角度來(lái)看，一是宏觀(guān)經(jīng)濟運行出現意想不到的結果；二是政策緊縮出現不可避免的調控；三是上市公司微觀(guān)層面的變化。

　　反彈契機何時(shí)出現？

　　中國證券報記者：在房地產(chǎn)調控和外圍經(jīng)濟的影響下，中國經(jīng)濟增速已出現了減速跡象，這是否意味著(zhù)機構之前對于上市公司盈利上漲25%-30%的一致判斷需要調整？你們對下半年經(jīng)濟增速和上市公司盈利有怎樣的預測？

　　王皓宇：由于經(jīng)濟增速的預期下調，上市公司2010年全年盈利上漲25%-30%的預測肯定也要調整，我們測算，全年下調到20%左右。其中，銀行業(yè)是一個(gè)很大的變數，去年的貸款9.6萬(wàn)億元，今年不會(huì )低于7萬(wàn)億元，兩年放出17萬(wàn)億，太快了，也太多了。因此，壞賬增多是必然的，撥備的多少會(huì )影響上市公司整體的盈利情況。