2010下半年，GDP的增速預計回落到8.5%左右，下降幅度比較大。調控是回落的原因之一，去年下半年較高的同比基數也是非常重要的原因。而上市公司的盈利，受經(jīng)濟放緩的影響，下半年將顯著(zhù)放緩。

　　錢(qián)曉宇：下半年宏觀(guān)經(jīng)濟狀況將弱于上半年，政策對新開(kāi)工的壓縮使得投資增速回落，消費需求在短期內難以超出預期，人民幣升值以及國外的需求回落也將抑制我國的出口增長(cháng)，上述三個(gè)因素作用的結果就是總需求的萎縮，我們判斷企業(yè)的盈利增速較上半年將會(huì )有所下滑。具體來(lái)說(shuō)，我們對A股上市公司2010年的盈利增速從25%略微下調到23%，而市場(chǎng)一致預期則可能有較大下調風(fēng)險。

　　中國證券報記者：您如何看三季度的行情走勢？市場(chǎng)在等待一個(gè)怎樣的反彈契機？

　　錢(qián)曉宇：暴跌后的股市估值水平日趨合理，估值底已經(jīng)出現，但流動(dòng)性緊縮與資金供求緊張使得估值水平在較長(cháng)時(shí)間內維持較低水平，中國經(jīng)濟領(lǐng)先和同步指標下半年繼續回落，股市反轉的條件仍難出現，我們預計三季度股市將繼續震蕩筑底。

　　從投資者角度來(lái)看，市場(chǎng)在等待政策底的出現，屆時(shí)可能帶來(lái)市場(chǎng)的反彈機會(huì )，但演繹的進(jìn)程大概率不是2008年底的V型反轉，而是逐步筑底回升。所謂的政策底，一是觀(guān)察中央經(jīng)濟工作會(huì )議的調子是否放松，二是觀(guān)察CPI何時(shí)回落以消除加息預期。

　　胡宇：從歷史的經(jīng)驗看，經(jīng)歷5月、6月的調整后，股市在7月份或有一次反彈機會(huì )，但不能期望太大。未來(lái)反彈主要取決于以下三個(gè)因素：一是技術(shù)派超跌反彈因素，只有在加速下跌之后，前期套牢盤(pán)才會(huì )割肉，市場(chǎng)才會(huì )反彈；二是宏觀(guān)因素，經(jīng)濟基本面重新回歸上升周期，或技術(shù)創(chuàng )新出現革命性的突破；三是政策調控的結果，如果經(jīng)濟周期保持下行，但物價(jià)上漲推動(dòng)加息壓力，那么，股市也可能受到抑制。所以，除非政策救市的意愿非常明顯，否則，很難有大的反彈行情。

　　王皓宇：對于三季度的行情，我的判斷是不樂(lè )觀(guān)的，不太可能出現系統性的機會(huì )。

　　反彈可能來(lái)自?xún)蓚�(gè)原因。一是急跌多了，技術(shù)上和心理上的要求，會(huì )出現一個(gè)反彈；二是某些關(guān)鍵因素發(fā)生了變化，核心的觀(guān)察點(diǎn)是房?jì)r(jià)確實(shí)跌下去了、地方政府投融資平臺的清理基本結束，這兩個(gè)背景下，政府若放出調控放松的言論，市場(chǎng)可能因此出現反彈。不過(guò)，反彈幅度也不會(huì )很大。