嘉 賓: 匯豐中國證券策略主管 孫瑜

　　英國安本資產(chǎn)管理集團投資主管 姚鴻耀

　　銀河證券研究部策略總監 秦曉斌

　　主持人: 記者 楊博

　　經(jīng)濟怎么走？

　　中國證券報記者：最新經(jīng)濟數據顯示中國二季度GDP增速環(huán)比回落，您預計下半年經(jīng)濟走勢如何？風(fēng)險何在？

　　孫瑜：需要強調的一點(diǎn)是，這種經(jīng)濟減速是政府希望看到的。過(guò)去六個(gè)月，政府采取定量緊縮政策，主動(dòng)針對房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調控，并控制工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、重點(diǎn)強調節能減排目標等，這些舉措都會(huì )導致經(jīng)濟活動(dòng)下降。這些都屬于結構調整的一部分，是在政府預期中的。

　　預計下半年和明年經(jīng)濟增速應該在9%左右，不會(huì )有探底風(fēng)險。因為如果出現二次探底肯定會(huì )有一些征兆，外部是進(jìn)出口，內部是房地產(chǎn)投資。從外部來(lái)看，前六個(gè)月中國進(jìn)出口貿易額增長(cháng)遠遠超過(guò)預期，而且這個(gè)成績(jì)是在人民幣兌歐元大幅升值、歐元區爆發(fā)主權債務(wù)危機的背景下取得的，說(shuō)明我們此前可能低估了出口行業(yè)的競爭力；內部來(lái)看，私人企業(yè)的房地產(chǎn)投資急劇下降，“國十條”后一線(xiàn)城市房地產(chǎn)交易量萎縮非常明顯，但價(jià)格還沒(méi)有出現明顯的松動(dòng)跡象，尤其是核心地帶，預計風(fēng)險可能在下半年進(jìn)一步釋放。

　　秦曉斌：二季度GDP增速為10.3%，與我們的預期吻合，但從降速來(lái)看還是有點(diǎn)快。特別是從發(fā)電量、工業(yè)增加值等來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟的趨勢不是太好。如果目前的政策維持不變的話(huà)，預計三四季度的降速會(huì )加快，三季度降到9.1%，四季度降到8.4%，但全年還會(huì )維持9.6%的水平以上。六月份的CPI數據比大家預期的好，通脹壓力有所減輕。

　　中國證券報記者：宏觀(guān)經(jīng)濟政策會(huì )不會(huì )有所調整？

　　孫瑜：5月份住建部與各省簽訂責任書(shū)，目標是在年內修建700萬(wàn)套保障性住房。政府此舉是希望通過(guò)保障性住房建設部分緩沖私人地產(chǎn)投資減緩帶來(lái)的負面沖擊。而近期加快西部大開(kāi)發(fā)等行動(dòng)實(shí)際上也是希望通過(guò)加速城鎮化來(lái)提供一種“保險”。政府的工作方針，短期來(lái)講是保障性住房建設和西部大開(kāi)發(fā)，長(cháng)遠來(lái)看是結構調整，同時(shí)兼顧保增長(cháng)，防止社會(huì )矛盾激化。政策是短期目標與長(cháng)期目標的綜合協(xié)調。